Coin Metrics: Nega bu safar bitcoin sikli uzaytirildi?
Institutsional investorlar va volatilitening pasayishi bilan, bitcoin asta-sekinroq va barqarorroq yetilish davriga kirib bormoqda.
Asl sarlavha: Making Sense of Bitcoin's Changing Market Rhythm
Asl muallif: Tanay Ved, Coin Metrics
Asl tarjima: Luffy, Foresight News
TL;TR
· Uzoq muddatli egalari bosqichma-bosqich sotishni boshlagani va yangi ishtirokchilar ta'minotni qabul qilgani sababli, bitcoin ta'minotining aylanish tezligi asta-sekin sekinlashmoqda va egalik huquqining o'tishi yanada yumshoq holatga o'tmoqda.
· 2024 yil boshidan buyon faqat spot bitcoin ETF va kripto xazinalari (DAT) kanallari qisqa muddatli egalardan kelgan ta'minotning taxminan 57% qismini o'zlashtirdi va hozirda o'tgan yil ichida muomaladagi bitcoin umumiy hajmining deyarli to'rtdan bir qismini tashkil qiladi.
· Haqiqiy o'zgaruvchanlik barqarorlashishda davom etmoqda, bu esa bozor tuzilmasining yetilishi, institutlar talabining ustunligi va sikl ritmining uzayishini bildiradi.
Joriy yil boshida tarixiy eng yuqori darajaga chiqqanidan so'ng, bitcoin asosan konsolidatsiya bosqichida bo'ldi va qisqa muddatga 100 ming dollarlik chegaradan pastga tushdi, bu 6 iyundan beri birinchi marta sodir bo'ldi. Makroiqtisodiy teskari shamollar, fond bozorining sustligi va kripto bozorida kamdan-kam uchraydigan yirik likvidatsiya hodisalari bozor kayfiyatini pasaytirdi, kapital oqimini sekinlashtirdi va bitcoin bull bozorining barqarorligiga shubha tug'dirdi. Bundan tashqari, yirik egalarning erta pozitsiyalarini ko'chirishi yoki sotishi haqidagi xavotirlar kuchayib, bitcoin va butun kripto bozoriga bosim o'tkazdi. Yaqinda sodir bo'lgan pasayishdan so'ng, hozirda kripto bozorining umumiy kapitallashuvi taxminan 3.6 trillion dollarni tashkil qiladi.
Yuzaki ko'rinishdan tashqari, bitcoinning on-chain ma'lumotlari muhim kontekstni taqdim etadi. Ushbu maqolada biz bitcoin egalari xatti-harakatlaridagi o'zgarishlar va asosiy talab omillarining bozor kayfiyatiga qanday ta'sir qilishini o'rganamiz va ushbu siklning ritmini aniqlaymiz. Faol ta'minot o'zgarishi va talab kanallarini tahlil qilish orqali, biz yaqinda bozor o'zgaruvchanligi sikl oxiridagi foyda olish signali yoki bitcoin egalik tuzilmasining strukturaviy o'zgarishi ekanligini aniqlashga harakat qilamiz.
Ta'minot taqsimoti va institutsional qabul
Faol ta'minot
Avvalo, bitcoinning faol ta'minotiga qaraymiz. Bu ko'rsatkich "oxirgi marta zanjirda harakatlangan vaqt" bo'yicha ajratiladi va turli muddat egalik qilingan tokenlarning likvidligini aks ettiradi hamda ta'minotning "uyqudagi tokenlar" va "yaqinda harakatlangan tokenlar" o'rtasidagi taqsimotini aniq ko'rsatadi.
Quyidagi grafikda bir yildan ortiq harakatlanmagan bitcoin ta'minotining ulushi alohida ko'rsatilgan. Ushbu ma'lumot uzoq muddatli egalik qiluvchilar (LTH) hajmining proksi ko'rsatkichi sifatida ishlatiladi. Tarixiy jihatdan, ayiq bozori davrida bu ulush oshadi (tokenlar uzoq muddatli egalarga to'planadi), bull bozori davrida esa pasayadi (uzoq muddatli egalik qiluvchilar tokenlarni harakatlantirib, foyda olish va yuqori narxda sotishni boshlaydi).
Ma'lumot manbasi: Coin Metrics Network Data Pro
Hozirgi vaqtda muomaladagi 19.94 million bitcoinning taxminan 52% bir yildan ortiq harakatlanmagan, bu 2024 yil boshidagi 61% dan past. Ayiq bozori davridagi o'sish sur'ati ham, bull bozori davridagi pasayish sur'ati ham ancha yumshoq bo'ldi. 2024 yil birinchi chorak, 2024 yil uchinchi chorak va 2025 yil yaqinda bosqichma-bosqich sotish holati kuzatildi. Bu uzoq muddatli egalik qiluvchilar tokenlarni yanada barqaror tarzda sotayotganini va egalik huquqining o'tish sikli uzayganini ko'rsatadi.
ETF va DAT: Talabning asosiy harakatlantiruvchilari
Bunga qarama-qarshi ravishda, 2024 yildan buyon qisqa muddatli egalik qiluvchilar ta'minoti (o'tgan bir yil ichida faol bo'lgan tokenlar) barqaror o'sdi, sababi ilgari uyquda bo'lgan tokenlar yana muomalaga qaytdi. Shu bilan birga, spot bitcoin ETF ishga tushirildi va kripto xazinalari (DAT) ham tezroq to'planmoqda. Ushbu ikki kanal yangi va barqaror talabni ta'minlab, uzoq muddatli egalik qiluvchilardan kelgan ta'minotni qabul qilmoqda.
2025 yil noyabr holatiga ko'ra, o'tgan bir yil ichida faol bo'lgan bitcoin soni 7.83 millionga yetdi, bu 2024 yil boshidagi 5.86 milliondan taxminan 34% ga ko'proq (uyqudagi tokenlar yana muomalaga kirdi). Xuddi shu davrda, spot bitcoin ETF va Strategy aktivlar omboridagi bitcoin hajmi taxminan 600 mingdan 1.9 milliongacha oshdi va qisqa muddatli egalik qiluvchilar ta'minotining deyarli 57% sof o'sishini qabul qildi. Hozirda ushbu ikki kanal qisqa muddatli egalik qiluvchilar ta'minotining taxminan 23% ni tashkil qiladi.
So'nggi haftalarda kapital oqimi sekinlashgan bo'lsa-da, umumiy tendensiya shuni ko'rsatadiki, ta'minot asta-sekin barqaror va uzoq muddatli egalik kanallariga o'tmoqda, bu esa ushbu sikl bozor tuzilmasining o'ziga xos xususiyatidir.
Ma'lumot manbasi: Coin Metrics Network Data Pro & Bitbo Treasuries; Eslatma: ETF ta'minoti Fidelity FBTC ni o'z ichiga olmaydi, DAT ta'minoti Strategy ni o'z ichiga oladi
Qisqa va uzoq muddatli egalik qiluvchilar xatti-harakati
Haqiqiy foyda tendensiyasi bitcoin ta'minotining yumshoq dinamikasini yanada tasdiqlaydi. Sarflangan chiqishlar foyda koeffitsienti (SOPR) egalik qiluvchilar tokenlarni foyda bilan yoki zarar bilan sotayotganini o'lchash uchun ishlatiladi va turli egalik qiluvchilar guruhlarining bozor sikllaridagi xatti-harakatlarini aniq aks ettiradi.
Oldingi sikllarda uzoq va qisqa muddatli egalik qiluvchilarning foyda va zarar realizatsiyasi ko'pincha keskin va sinxron tebranishlarni ko'rsatgan. Yaqinda esa bu munosabatda farqlanish yuzaga keldi: uzoq muddatli egalik qiluvchilar SOPR hali ham 1 dan yuqori, bu ularning foyda bilan barqaror tarzda sotayotganini va yuqori narxda bosqichma-bosqich sotayotganini bildiradi.
Ma'lumot manbasi: Coin Metrics Network Data Pro
Qisqa muddatli egalik qiluvchilar SOPR esa foyda va zarar muvozanat chizig'i atrofida harakatlanmoqda, bu esa so'nggi paytlarda bozor kayfiyatining ehtiyotkorligini tushuntiradi, chunki ko'plab qisqa muddatli egalik qiluvchilarning pozitsiyalari xarajat narxiga yaqin. Ikkala guruh xatti-harakatlarining farqlanishi bozor yanada yumshoq bosqichda ekanini ko'rsatadi: institutsional talab uzoq muddatli egalik qiluvchilardan kelgan ta'minotni qabul qilmoqda, oldingi keskin o'zgarishlar esa takrorlanmayapti. Agar qisqa muddatli egalik qiluvchilar SOPR doimiy ravishda 1 dan oshsa, bu bozor impulsining kuchayishini anglatishi mumkin.
To'liq pasayish barcha egalik qiluvchilar guruhining foyda olish imkoniyatini qisqartirishi mumkin bo'lsa-da, umumiy model bozor tuzilmasining yanada muvozanatli ekanini ko'rsatadi: ta'minot aylanishi va foyda realizatsiyasi bosqichma-bosqich amalga oshmoqda va bitcoin siklining ritmini uzaytirmoqda.
Bitcoin o'zgaruvchanligining pasayishi
Ushbu strukturaviy yumshoqlik bitcoin o'zgaruvchanligida ham namoyon bo'lmoqda, u uzoq muddatli pasayish tendensiyasiga ega. Hozirda bitcoinning 30 kunlik, 60 kunlik, 180 kunlik va 360 kunlik haqiqiy o'zgaruvchanligi 45%-50% atrofida barqaror, ilgari esa o'zgaruvchanlik juda yuqori bo'lib, bozorni keskin tebrantirgan. Endilikda, bitcoin o'zgaruvchanligi tobora yirik texnologik kompaniyalar aksiyalariga yaqinlashmoqda, bu esa aktiv sifatida yetilayotganini ko'rsatadi. Bu likvidlikning yaxshilanishini ham, investorlar bazasining institutsional ustunligini ham aks ettiradi.
Aktivlarni taqsimlovchilar uchun, o'zgaruvchanlikning pasayishi bitcoinning investitsion portfeldagi jozibasini oshirishi mumkin, ayniqsa u aksiyalar, oltin va boshqa makro aktivlar bilan o'zaro bog'liqligi dinamik o'zgarishda davom etayotgan bir paytda.
Ma'lumot manbasi: Coin Metrics Market Data Pro
Xulosa
Bitcoinning on-chain tendensiyalari ushbu sikl yanada yumshoq va uzoq bosqichda davom etayotganini, avvalgi bull bozorlaridagi kabi keskin o'sishlar hali kuzatilmaganini ko'rsatmoqda. Uzoq muddatli egalik qiluvchilar bosqichma-bosqich sotmoqda va ularning aksariyati barqaror talab kanallari (ETF, DAT va kengroq institutsional pozitsiyalar) tomonidan qabul qilinmoqda. Ushbu o'zgarish bozor tuzilmasining yetilayotganini bildiradi: o'zgaruvchanlik va aylanish tezligi pasaymoqda, sikl uzaymoqda.
Shunga qaramay, bozor impulsining davomiyligi talabning barqarorligiga bog'liq. ETF kapital oqimi barqarorlashmoqda, ayrim DAT bosim ostida, yaqinda butun bozor likvidatsiyasi va qisqa muddatli egalik qiluvchilar SOPR foyda va zarar muvozanat chizig'iga yaqin, bularning barchasi bozor qayta moslashuv bosqichida ekanini ko'rsatadi. Uzoq muddatli egalik qiluvchilar ta'minotining (bir yildan ortiq harakatlanmagan tokenlar) o'sishi, SOPR 1 dan oshishi, spot bitcoin ETF va barqarorcoin kapitalining qayta kirib kelishi bozor impulsining qaytishidagi asosiy signallar bo'lishi mumkin.
Kelajakda, makro noaniqliklarning kamayishi, likvidlik sharoitlarining yaxshilanishi va bozor tuzilmasi bilan bog'liq tartibga solish taraqqiyoti kapital oqimini tezlashtirishi va bull bozor siklini uzaytirishi mumkin. Bozor kayfiyati biroz sovigan bo'lsa-da, yaqinda sodir bo'lgan de-leveragingdan so'ng, institutsional kanallar kengayishi va on-chain infratuzilmaning ommalashuvi tufayli bozor asosi yanada sog'lom bo'lib bormoqda.
Mas'uliyatni rad etish: Ushbu maqolaning mazmuni faqat muallifning fikrini aks ettiradi va platformani hech qanday sifatda ifodalamaydi. Ushbu maqola investitsiya qarorlarini qabul qilish uchun ma'lumotnoma sifatida xizmat qilish uchun mo'ljallanmagan.
Sizga ham yoqishi mumkin
Barcha nigohlar Voshga qaratilgan, kelasi hafta "Markaziy banklar super haftaligi"da G7 foiz stavkalarini oshirish to‘lqini bo‘ladimi?
Inflyatsiyaning kuchayishi, geosiyosiy ziddiyatlar va neft narxining 100 dollardan oshishi sababli, G7 markaziy banklari muhim foiz stavkasi haftasini kutib olmoqda. Yadro inflyatsiyasining kutilmagan darajada yuqori bo‘lishi natijasida, Federal Reserve so‘nggi uch yil ichida birinchi marta foiz stavkasini oshirishi kutilmoqda; Yaponiya markaziy banki foiz stavkasini 1,25% ga oshirishi va oxirgi 30 yildagi eng yuqori darajaga yetishi kutilmoqda; Angliya, Yevropa va Kanada markaziy banklarining ham “hawk” (qattiq) pozitsiyasi kuchaymoqda. Dunyo miqyosidagi pul-kredit siyosati kollektiv tarzda muhim va qattiq torayish bosqichiga kirib bormoqda.
AQSH Federal zaxira tizimi “ketma-ket foiz stavkalarini oshirishi” mumkinmi? 1980-yillar oxiridagi “qattiq pul-kredit sikli” yana takrorlanadimi?
Citigroup hisobotida hozirgi makro muhit 1988-1989 yillardagi qisqarish davriga juda o'xshashligi ta'kidlandi; o'sha paytda iqtisodiyot mustahkamligini saqlab, inflyatsiya bosimi asta-sekin ortgan, keyin iqtisodiy faollik sekinlashishi natijasida siyosat yumshatilgan edi. O'sha yillardagi qisqarish davrida Federal Reserve ketma-ket 16 marta stavkani oshirgan.
Oʻlim dushmanlari kamdan-kam holda birlashdi! Musk, Altman Dario Amodei tomonidan "AI ni global sekinlashtirish" chaqiruvini qoʻllab-quvvatlaydi
Anthropic Amodei "AI'ni global sekinlashtirish" uchun chaqiriq berdi, Elon Musk va Altman esa kutilmagan tarzda ochiq ko'mak ko'rsatdi. Uchta asosiy texnologik gigant birgalikda uchinchi tomonga "xodim darajasidagi" baholash huquqini ochish va koordinatsiya qilib tezlikni pasaytirishga rozi bo'lishdi; Altman esa OpenAI bu yil IPO qilmasligini aniq bayon qildi. Bir tadqiqotchi g'azab bilan iste'fo berdi, bir guruh nazoratdan chiqqan AI esa ommaviy ravishda "qochishga" harakat qildi va bu hodisalar sohada uzoqdan beri to'planib kelayotgan xavotirni yana avj oldirdi.
Goldman Sachs so‘nggi bahosi: Foiz stavkalari oshishi ≠ AQSh fond bozori pasayishi, daromad o‘sishi bozorning o‘sish kalitidir
Goldman Sachs yuqori foiz stavkalarini birja uchun salbiy omil deb hisoblaydi, lekin bu buqa bozorining tugashiga sabab emas. 30 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi 5,3% ga oshdi, lekin tarixiy ma'lumotlarga ko'ra, foiz stavkasi oshganidan keyin 12 oy ichida AQSh birjasi o'rtacha qaytishi +9% ga yetgan. Korporatsiyalarning balanslari oxirgi 20 yilning eng kuchli darajasida, sun'iy intellektga investitsiyalar va birlashishlar daromad prognozlarini doimiy oshirmoqda. Taxminlarga ko'ra, 2026 yilda S&P 500 aktsiyalari uchun bir dona foyda 340 dollarni tashkil etadi, bu esa yillik 24% o'sishni anglatadi.
Kripto narxlari
Ko'proq
