Federal Reserve: yonalishsiz o'sish va mustahkam inflyatsiya – TD Securities

TD Securities’ AQSH iqtisodchilari Oscar Munoz va Eli Nir 2026-yilda AQSH ishlab chiqarish o‘sishi yon tomonga harakatlanishini kutmoqda, chunki neft inqirozi va Eron bilan bog‘liq xavflar Federal Rezervni yil oxirigacha kutishda saqlaydi. Ular yalpi ichki mahsulot (GDP) o‘sishini biroz trendlardan pastroq bo‘lishini, ishsizlik darajasi esa 4,3% atrofida qolishini, asosiy iste’mol narxlari indeksi (CPI) va asosiy PCE inflyatsiyasi 2% dan yuqorilikda saqlanishini, faqat 2027-yilda bosqichma-bosqich disinflyatsiya qayta boshlanishini kutmoqda.

Fed uzoq muddatli siyosiy pauzada bo‘lishi kutilmoqda

"Biz bu yil ishlab chiqarish o‘sishi yonma-yon harakatlanishini kutamiz, bu neft inqirozining davomli ta’siri bilan bog‘liq. Eron mojarosi stagflyatsiya xavflarini taqdim etadi, bu esa Fedni butun yil davomida kutishga majbur qiladi. AI va yuqori daromadli iste’molchilar asosiy o‘sishni qo‘llab-quvvatlamoqda."

"GDP o‘sishi ehtimol 2026-yilda ham ozgina trenddan past bo‘lib qoladi va yilni 2,1% Q4/Q4 bilan yakunlaydi. Barqaror o‘sish ishsizlik darajasini 2026 yil 4-choragida 4,3% darajada past tutadi. Mehnat bozori barqarorlashuv signalini berdi va biz bu davom etadi deb hisoblaymiz, biroq neft inqirozidan kiruvchi xarajatlar oshishi ishga yollashga salbiy ta’sir ko‘rsatishi mumkin. Kelasi bir yil ichida AQSHda retsessiya ehtimolini 25% deb baholaymiz."

"Taminot zanjirlari bosim ostida bo‘lsa, biz bu yil sezilarli darajadagi disinflyatsiya bo‘lishini kutmaymiz. Asosiy CPI inflyatsiyasi 2026 yil to‘rtinchi choragida yillik 2,6% bo‘lishini kutamiz, yilni boshlangangizdan yuqoriroq darajada tugatadi. Ko‘rsatkichlar asosiy PCE bo‘yicha ham shunga o‘xshash baland. Neft narxining yuqoriligi asosan sarlavha inflyatsiyasiga ta’sir ko‘rsatadi. 2027-yilda bosqichma-bosqich disinflyatsiyaning qayta boshlanishini kutyapmiz."

"Prognozimiz doirasida Fed harakat qilmaydi deb hisoblaymiz. Inflyatsiya yil oxirigacha yuqorilicha qoladi, mehnat bozori barqarorlashdi, bu FOMCga asosiy e’tiborni inflyatsiya mandatiga yo‘naltirish imkonini beradi. Agar Fed harakat qilsa, bu ehtimol pasayishdan ko‘ra ko‘tarilish bo‘ladi, deb hisoblarga egamiz. Yangi boshqaruv ostida, noaniqroq teskari funksiya uchun, ma’lumotlarga bog‘liqlik monetar siyosatining oldingi yo‘nalishini belgilashda muhim ahamiyat kasb etadi."

"Prognoz istiqbollari Eron bo‘yicha vaziyat va Trump ma’muriyatining yangi savdo, fiskal, tartibga soluvchi va immigratsion siyosatlarni amalga oshirishidagi noaniqliklar sababli o‘zgaruvchan bo‘ladi. Moliyaviy bozorlardagi yangi voqealar va geosiyosiy ziddiyatlarning yanada kuchayishi prognozimiz davomida asosiy xavf bo‘lib qolmoqda."