Nega muassasalar SpaceX’ni faol tarzda yoqlab chiqmoqda?

👆Ko‘k harflarni bosing, bizni kuzatib boring

Fitna nazariyasi

Jason bugun bir fitna nazariyasini eshitdi: nima uchun yaqinda ba’zi institutlar SpaceX ni jiddiy targ‘ib qilmoqda? Ehtimol, sabab shundaki, 30-sentabrga qadar kompaniya joriy haftadagi o‘rtacha narxda Cursor ni sotib olishini yakunlashi kerak. Shunday qilib, aktsiyalar narxi qanchalik baland bo‘lsa, SpaceX uchun xarajat arzonroq, “A” sinfidagi aktsiyadorlar uchun esa sochilib ketishdan zarar kam bo‘ladi va yanada foydaliroq. Elon Musk shortchilarga qarshi harakat qilish barobarida Cursor ni arzon sotib olishi mumkin, kelajakda esa Tesla ni ham xuddi shunday sotib olish jarayonini boshlashi mumkin – bu bir vaqtning o‘zida uchta maqsadga erishish deganidir. Siz nima deb o‘ylaysiz? SemiAnalysis ning so‘nggi tadqiqotini eshiting.

SemiAnalysis SpaceX ishlatish ehtimoli boʻlgan saytlarni navbatma-navbat baholadi va chorakma-chorak 30 dan ortiq gaz turbinalari, dvigatellar va yoqilgʻi elementlari yetkazib beruvchilarini kuzatdi. Xulosa shunday bo‘ldi: hozirda yer va elektr quvvati yetarli emas, biroq, agar maydonda gaz ishlab chiqarish keng ko‘lamda qo‘llansa va qimmat uskuna xaridiga rozilik berilsa, 10 gigavatt hajmga erishish mumkin. Agar uning yarmi tijorat dasturlariga sarflansa, SpaceX 2027-yil oxiriga qadar yillik takrorlanuvchi daromad (ARR) ni 300 milliard dollarga yetkazish imkoniga ega bo‘ladi.

Jamoa ta’kidlashicha, Musk ning asosiy uslubi tezlikka ustunlik berishdir. Yirik transformatorlar uchun ikki yildan ortiq kutish zarur, asosiy gaz turbinasi esa besh yildan ortiq. Kompaniya esa Xitoyda ishlab chiqarilgan quvvat modullarini ishlatadi va ikkilamchi bozordan eskirgan uskuna sotib oladi, qurilish jarayonini esa maksimal darajada parallel va oldindan yig‘ish orqali qisqartiradi. Hammasi silliq o‘tsa, 2027-yilga kelib 10 gigavattga ko‘tarish mumkin.

Daromad va narx nuqtai nazaridan jamoa shunday deydi: OA ning ikki yirik model kompaniyasida har bir gigavatt yiliga $100 mlrd dan ortiq daromad keltirishi mumkin, ularning yalpi foyda marjasi esa 60% dan yuqori. Bu shuni anglatadiki, agar klasterlardan foydalanish darajasi va Token narxlari ushlab turilsa, AI modeli kompaniyasi uchun har yili $40 mlrd ga 1 gigavatt hisoblash quvvatini xarid qilish foydali bo‘lib qoladi.

Jamoa shuningdek, hozirda Microsoft da hisoblash quvvatidagi muayyan taqchillik borligiga urg‘u beradi. Microsoft 2024-yil oxirida data-markazlar ijarasini sekinlashtirdi, lekin 2025-2026 yillardan boshlab kengayish yo‘nalishiga o‘tmoqda.

Hisoblarga ko‘ra, Microsoft joriy yil ichida ijaraga olish, qurish, elektr sotib olish va energetika xizmatlari bo‘yicha 10 gigavattdan ortiq majburiy kelishuvlar tuzgan, umumiy shartnoma qiymati $300 mlrd dan ortiq, ko‘pchilik ishlab chiqarish quvvati esa 2027-yil oxiri yoki 2028-yilda ishga tushadi. Shuning uchun o‘sha vaqtlargacha Microsoftda hisoblash quvvati taqchilligi saqlanib qoladi.

Mana shu taqchillik SpaceX ga imkon yaratadi. SemiAnalysis taxminicha, Microsoft SpaceX dan 3 gigavatt hisoblash quvvatini xarid qiladi, har gigavatt uchun yiliga $50 mlrd dan, yillik shartnoma hajmi $150 mlrd ga yetadi. Biroq Anthropic va Google misolida bo‘lgani singari, shartnomada 90 kunlik bekor qilish bandi bo‘ladi; bu Microsoft uchun uzoq muddatli majburiyat xavfini pasaytiradi va ichki tasdiqlashni osonlashtiradi.

Xo‘sh, Microsoft yoki o‘z ehtiyojlarini qondirish uchun 10 gigavattga ko‘tarish kerak bo‘lsa, mablag‘ qayerdan topiladi? SemiAnalysis ikki yo‘lni taklif qilmoqda.

Birinchisi: Nvidia etkazib beruvchilar moliyalashtirishini taqdim etadi, bu esa SpaceX ning boshlang‘ich naqd xarajatlarini pasaytiradi. So‘nggi moliyaviy hisobotda Musk kelajakda hisoblash infratuzilmasi faqat Nvidia chiplaridan foydalanishini e’lon qildi va moliya shartlari muhim omillardan biridir.

Ikkinchi yo‘l: tez yetkazib berish tufayli yuqori narxdan foydalanish, 1 megavatt quvvatni har yili $30 mln - $50 mln ga sotish, kapitalni qaytarib olish muddatini bir yildan kamroq qilish, keyingi bosqich qurilishini esa operatsion pul oqimi orqali qo‘llab-quvvatlash.

Natijada, SemiAnalysis SpaceX 2027-yilda 10 gigavatt yangi hisoblash quvvatini ishga tushirganda, shundan 5 gigavatt tijorat uchun ishlatilsa, va har gigavatt yiliga $50 mlrd bo‘lsa, 2027-yil oxirida ARR $300 mlrd ga yetishini hisoblab chiqdi. Agar bu model amalga oshsa, SpaceX fazoviy va sun’iy yo‘ldosh internet kompaniyasidan yirik AI hisoblash quvvati ta’minotchilaridan biriga aylanadi.

Jason fikricha, biz SpaceX ni nihoyatda yuqori qurilish salohiyatiga ega, har xil usullarda elektr quvvatini tez taqsimlashi mumkin, Musk va Jensen Huang munosabatlari yaxshi, shuningdek ular ko‘proq Nvidia GPU lariga ega bo‘lishi va Nvidia dan garov va ijarani qo‘lga kiritishi mumkin deb aytishimiz mumkin. Lekin bu maqolada ko‘plab kamchiliklar bor, yutuqlar esa faqat shunday hisoblanmasligi kerak.

Keling, dastlab gigavatt ko‘paytmasini ortga suramiz va birinchi navbatda narx hamda investitsiyadan daromad muddatini ko‘rib chiqamiz.

Maqolada SpaceX har megavatt uchun $30 mln - $50 mln dan narx belgilaydi, yuqori chegaradagi $50 mln va 1 gigavatt uchun $5 mlrd asosiy xarajat hisoblanganda, yilda xarajatni qoplash mumkin.

Lekin savol tug‘iladi: $30 mln - $50 mln narx haqiqatdan potentsialga ega va barqarormi?

Bu savolni aniqlash uchun, avvalo Anthropic, Google va SpaceX orasidagi shartnomani ko‘ramiz: Anthropic har megavatt uchun $26.8 mln, Google esa $50 mln to‘lashga rozilik bildirgan. Menimcha, SemiAnalysis bu ikki shartnomani taxminan hisobga olgan va $30 mln - $50 mln diapazonni olgan, so‘ng Microsoft va boshqa mijozlarga nisbatan shunday yondashgan.

Ammo bu vaqtincha chora bo‘lgan, xususan Google va Anthropic juda katta ehtiyojga ega bo‘lganida narx shunchalik yuqorilagan. Hattoki shartnomada 90 kun oldin bekor qilish huquqi ham, shartnoma imzolangan kundan real ishga tushishgacha o‘tadigan vaqt ham inobatga olmasa ham, ehtiyotkorlik bilan aytganda, narxini 20% pasaytirish kerak, ya’ni har megavatt uchun $24 mln - $40 mln, va daromadni qoplash muddati qariyb ikki yilni tashkil qiladi.

Agar eskirish, elektr narxi, texnik xizmat va moliyalashtirish xarajatlari hisobga olinsa, jami qaytarish muddati uch yil atrofida bo‘ladi, SemiAnalysis aytgani kabi bir yil emas. Bundan tashqari, kompaniya qurilish tezlashishi uchun qimmatroq gaz turbinalarini sotib olishini ham e’tiborga olmadi.

Keyingi masala Microsoft ga keladi. Maqolada Microsoft 300 mlrd dollarlik hisoblash kuchini cheklovchi shartnoma imzolagan, bu 10 gigavatt hisoblash quvvatiga to‘g‘ri keladi, har bir gigavatt uchun $30 mlrd ga. Lekin SpaceX tomonida esa barcha hisoblash quvvati doimiy ravishda $50 mlrd hisobga olinib, investitsiyadan bir yil ichida daromad olish natijasiga kelinadi. Bu esa menimcha, notog‘ri taqqoslash bo‘lib, bir xil mezonlarga muvofiq emas.

Hatot oxirida har bir gigavatt $50 mlrd bo‘lgan taqdirda ham, Microsoft ehtimol Google va Anthropic dagi kabi 90 kun oldin bekor qilish bandini kiritadi — bu esa, shartnoma vaqtinchalik bo‘lib turadi va mavjud ARR hamda yuqori narxdan aktivlarning umumiy daromadini linear extrapolyatsiya qilish kerak emas. Shuningdek, ushbu aktivlar qiymatini ham sezilarli tarzda diskont qilish lozim.

Shuning uchun, SemiAnalysis 10 gigavatt orttirish, hozirgi yuqori narx va ARR asosida bir yil ichida kapitalni qaytaralishini aytganda, men aytmoqchimanki, bu hisob Muskn i qoniqtirmasligi mumkin.

Xo‘sh, Bloomberg ning Top 5 texnologiya yangiliklari:

To‘rtinchi: Meta ochiq manbali AI modeli Muse Glimmer ni taqdim etdi, 30 milliard parametrga ega va shaxsiy kompyuterlarda ishlashi mumkin. Asosiy yo‘nalish — jadval boshqaruvi va boshqa vositachilik vazifalari. Shu bilan birga, Zuckerberg uzoq maqola e’lon qilib, AI kuchlarini markazlashtirishga qarshi chiqqan, ochiq manba siyosatini davom ettiradi, AI yangi ish o‘rinlarini yaratadi deya ta’kidlagan va ma’lumot markazlari hamjamiyatini qo‘llab-quvvatlash uchun 1 milliard dollarli jamg‘arma tashkil etgan. Shu bilan birga, Xitoyga chip eksportini cheklash davom etishga lozimligini ham aytgan. (Yana bir dramatik holat)

Uchinchi: Intel 15 milliard dollarlik yangi aksiyalar emissiyasini e’lon qildi, bu kompaniyaning 1971-yilda birja ro‘yxatidan o‘tgandan beri birinchi yirik emissiyasi bo‘ldi. Mablag‘ AI va maxsus chip biznesini kengaytirishga sarflanadi, aksiyalar narxi shu kuni 4,1% ga pasaydi, yil boshidan esa jami 160% dan oshiq o‘sdi.

Ikkinchi: Microsoft yangi avlod AI chiplarini ishlab chiqarishni sezilarli darajada kengaytirish rejasini bayon qildi, TSMC bilan 2027-yilda 300 mingdan ortiq chip yetkazib berish bo‘yicha muzokara olib bormoqda. Yangi Maia 300 chipi shu kuzda chiqadi, asosiy maqsad Nvidia ga bog‘liqlikni kamaytirish.

Birinchi: OpenAI aksiyadorlar uchun $7 mlrd lik aksiyalarni sotish bo‘yicha tenderni yakunladi, mablag‘ kompaniyaning o‘zidan, baholash $852 mlrd darajasida qoldi. Bu ommaviy joylashtirish oldidan odatiy amaliyot sifatida qaralmoqda va Anthropic bilan qizg‘in raqobatni namoyon qiladi.