400 billionsdan ortiq mablag‘ni o‘z ichiga olgan bu harakat! Trend fondlari global obligatsiyalarni rekord darajada short qilishdi, shu hafta Amerika CPI daromadlar uchun hal qiluvchi omil sifatida kutilyapti

Trendlarga ergashuvchi investorlar global obligatsiyalarga qisqa pozitsiyalarini rekord darajaga oshirdilar, bu esa eng so‘nggi AQSh inflyatsiya ma’lumotlarining ahamiyatini keskin oshirdi, chunki agar ma’lumot obligatsiya narxining ko‘tarilishiga sabab bo‘lsa, katta CTA qisqa pozitsiyalari majburiy yopilish bosimiga duch keladi.

UBS ma’lumotlariga ko‘ra, iyul oxiriga kelib, turli aktivlar narxlari harakatidan foyda olishga mo‘ljallangan Commodity Trading Advisor (CTA)lar obligatsiyadagi past ulushli pozitsiyalarini ikki hafta oldingiga nisbatan ikki baravar oshirdi va so‘nggi vaqtlarda pozitsiyalar asosiy jihatdan barqaror qoldi. UBS strategiyasi bo‘yicha mutaxassisi Nicolas Le Roux ta’kidlashicha, inflyatsiya ma’lumotlari e’lon qilinishidan oldin, 10 yillik AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi har bir baza punktiga o‘zgarsa, CTAlarning foyda va zarar ko‘lami taxminan 300 million dollarni tashkil qiladi; bu UBS ushbu ma’lumotni 1990 yildan beri yig‘ishni boshlaganidan beri eng yuqori darajadir.

Pekin vaqti bilan shu hafta chorshanba kuni kechqurun e’lon qilinadigan AQShning iyul oyi iste’mol narxlari indeksi (CPI) hisobotiga bozor eng tezkor katalizator sifatida qaraydi. Ushbu ma’lumot Federal Reserve sentyabrda stavkani oshirish haqidagi taxminlarni kuchaytirishi yoki susaytirishi mumkin, bu esa treyderlarni pozitsiyalarni qayta ko‘rib chiqishga majbur qiladi. Foiz stavkasiga oid svop shartnomalari bozorda Federal Reserve sentyabrda stavkani 25 baza punkti oshirishi imkoniyati deyarli yarmaga teng ekanini ko‘rsatmoqda.

So‘nggi bir necha oyda neft narxlari balandligi, markaziy bankning foiz stavkasini oshirish kutilyotgani va hukumat qarz miqdori ortib borayotgani global davlat obligatsiyalari daromadliligining uzluksiz o‘sishiga sabab bo‘ldi. AQShning 30 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi o‘tgan oyda 2007 yildan beri eng yuqori darajaga yetdi va hozirda yuqori darajada saqlanib turibdi. Obligatsiyalarning doimiy sotilishi CTAlarni navbatdagi qisqa pozitsiyalarni oshirishga undadi; ushbu segment boshqaruvidagi aktivlar hajmi 400 milliard dollardan ortiq deb baholanmoqda.

Biroq, pozitsiyalarning juda yuqori kontsentratsiyasi o‘zgarish xavfini ham keltirib chiqardi. UBS AQSh foiz stavkalari strategiyasi bo‘limi rahbari Phoebe White shunday deydi: “Qisqa pozitsiyalarni yanada oshirish uchun joy deyarli qolmagan, xavf-ichki nisbiy emas.” U ta’kidlashicha, agar obligatsiyalar narxi ko‘tarilsa, treyderlar qisqa pozitsiyalarni yopishi ehtimoli obligatsiyalar narxi pasayishda yana pozitsiyalarni oshirish istagiga nisbatan ancha yuqori.

Bank of America strategiyalari ham CTAlarning juda kuchli qisqa pozitsiyalarda ekani va aynan qisqa muddatli obligatsiyalarda bu juda yaqqol ko‘zga tashlanayotganini qayd etadi.

Meghan Swiber boshchiligidagi Bank of America strategiyasi bo‘yicha mutaxassislar dushanba kundagi tahliliy hisobotda shunday yozishdi: “Agar ma’lumotlar sentyabr oyida stavkani oshirishni qo‘llab-quvvatlamasa, bu haddan tashqari ko‘p qisqa pozitsiyalar uchun muammo tug‘dirishi mumkin, ayniqsa CTA qisqa pozitsiyalari katta hajmda va faol boshqariladigan fondlar ham past ulushda turgan bir paytda.”

O‘tgan juma kuni, bandlik bo‘yicha nashr qilingan ma’lumotlar kutilganidan zaif bo‘lgach, Phoebe White va uning hamkasblari mijozlarga ikki yillik AQSh davlat obligatsiyalarini sotib olishni maslahat berishdi. U bunga ikki sababni ko‘rsatdi: birinchisi, inflyatsiya cho‘qqisiga yetganining ishoralari; ikkinchisi esa, hozirgi yuqori konsentratsiyalashgan qisqa pozitsiyalar obligatsiyalar narxi ko‘tarilishida qo‘shimcha turtki bo‘lishi mumkinligi.

Bir nechta pozitsiya ko‘rsatkichlari investorlar hissiyoti ehtiyotkorlik tomonga o‘tayotganini ko‘rsatmoqda. 10 avgustda tugagan hafta yakunlariga ko‘ra JPMorgan AQSh davlat obligatsiyalarini tutish bo‘yicha so‘rovi investorlarda pozitsiya sof uzun pozitsiyadan neytralga o‘tganini va sof uzun pozitsiyalar hajmi 18 maydan beri eng past darajaga tushganini ko‘rsatdi.

SOFR optsionlar bozorida, o‘tgan haftada qayd etilgan yangi xavf pozitsiyalari asosan 96.25 straddle narxiga, dekabr shartnomalarga yo‘naltirilgan edi. Shu bilan birga, 7 avgustda sotilgan put optsion kombinatsiyalari yuzasidan tegishli straddle narxidagi pozitsiyalar ancha qisqardi, bu esa bandlik ma’lumotlari kutilganidan pasayganidan so‘ng ba’zi treyderlar put pozitsiyalarini ixtiyoriy qisqartira boshlaganini ko‘rsatadi. Bundan tashqari, o‘tgan haftada bozor put talabining kuchayishi ortidan davlat obligatsiyalari fyucherslarida xedj narxi barqarorlashdi.