Cook ishdan bo'shatilishi va boshqa voqealar, AQSh Federal Zaxira tizimining mustaqilligi yana so'roq ostida

Huitong Uebi 11-avgust, juma—— Oq uy Cook’ni lavozimidan chetlashtirish ishlarini qayta boshladi, Warsh esa tez-tez Tramp bilan aloqada bo‘lib, Federal zaxira tizimining mustaqilligiga tahdid kuchaydi va AQSh obligatsiyalaridagi xavf mukofoti oshdi; PMI va CPI’da muhim tafsilotlar paydo bo‘ldi.

Tramp hukumati Federal zaxira tizimi a’zosi Lisa Cook’ni lavozimidan chetlashtirish jarayonini qayta boshlashi, yangi rais Kevin Warsh va Oq uy o‘rtasidagi yuqori chastotali muloqot, shuningdek, siyosiy bayonotlarda noaniqlik – xalqaro bozorlar Federal zaxira tizimi siyosiy aralashuvdan mustaqil bo‘lishiga bo‘lgan ishonchni minimal darajaga tushirdi.

AQSh obligatsiyalari bozorida “siyosiy xavf mukofoti” aniq inobatga olinmoqda. Uzoq muddatda Oq uyning Federal zaxira tizimi kadrlari va pul-kredit siyosatiga ikki tomonlama aralashuvi inflyatsiyaga qarshi kurash va dollar ishonchliligining institutsional asoslarini tubdan buzmoqda.

Kadr masalasidagi bosim odatiylashdi: “Eski ish” bilan Cook bosim ostida, maqsad — foiz stavkasi pasayishiga to‘sqinlikni bartaraf etish

Yaqinda Tramp hukumati Federal zaxira tizimi a’zosi Lisa Cook’ga rasmiy bildirishnoma yuborib, u xizmatga kirishishidan avval ipoteka so‘rovida “yolg‘on ma’lumot” ko‘rsatganini sabab qilib, lavozimdan chetlashtirish jarayonini yana bir bor boshladi.

Oq uy rasmiy hujjatda ochiqchasiga ta’kidlab o‘tdi: garchi ushbu harakatlar jinoyat tarkibi topmasa ham, ko‘rsatilgan “jiddiy beparvolik” moliyaviy nazorat bo‘yicha ishga yaroqlilikka shubha tug‘diradi va bu harakatlarda potensial noqonuniylik xavfi bor.

Biroq, hamma ayblovlar Trampning yaqin do‘sti, sobiq Federal Uy-joy Hipoteka Agentligi (FHFA) rahbari Bill Pulte tomonidan ilgari surilgan. Pulte ayblovicha, Cook ikki turar-joy mulkini bir vaqtning o‘zida asosiy yashash manzili sifatida ko‘rsatib, arzon foizli kredit olgan.

Cook tomonidan esa, bu oddiy yozma xatolik bo‘lib, kredit hujjatlarida ikkinchi uy dam olish maskani sifatida aniq belgilangan va kredit muassasasi bu haqda to‘liq xabardor bo‘lgan.

Cookning vakili bo‘lgan yuristning qayd etishicha, bu ayblov ilgari rad etilgan da’voning “qayta ishi” bo‘lib, hech qanday asosga ega emas, Cook esa har qanday ayblovga qarshi kurashishini bildirdi.

Bu Tramp tomonidan birinchi marta Cookni chetlashtirish urinish emas — bu yilning birinchi yarmida boshlangan birinchi jarayon AQSh Oliy sudi tomonidan tartib buzilganligi sababli rad etilgandi.

Sudyalar qaror qilishdiki, prezident Federal zaxira tizimi a’zosini bo‘shatmoqchi bo‘lsa, to‘liq ogohlantirish va izoh so‘rab jarayonlarini o‘tkazishi shart;

shuningdek, “Federal zaxira qonuni”a ko‘ra, a’zo faqat xizmat davomida “tajovuzkor yoki jiddiy yaramas harakatlar” (for cause) sababli chetlatilishi mumkin, xizmatgacha bo‘lgan fuqarolik mojarolari qonuniy bo‘shatish talablari doirasiga kirmaydi.

Bozorlar Oq uyning asl niyatini yaxshi tushunib turibdi: Tramp doimo past foiz stavkalarining qisqa muddatli iqtisodiy o‘sishga rag‘bat berishiga qat’iy ishonadi hamda Cook’ni chetlashtirish orqali ko‘proq Oq uyning bo‘ysunadigan “g‘oz”laridan birini tayinlashni maqsad qilgan.

Bu harakat o‘zining ilgari Federal zaxira tizimiga qilgan doimiy aralashuv siyosatini davom ettiradi — ilgari ham u bir necha marotaba sobiq rais Powell’ni foiz stavkalarini tushirish uchun ochiqchasiga bosim ostiga olgan, hatto Federal zaxira tizimi binosi rekonstruksiyasi uchun ajratilgan byudjetni bahona qilib jinoiy tergov boshqatmoqchi bo‘lgan.

Markaziy bank mustaqilligining asosiy qadri shundaki: siyosatchilarda tabiatan qisqa muddatli saylov natijalari uchun past foiz stavkalarini xohish tendensiyasi bor, Federal zaxira tizimi esa silliq iqtisodiy sikldan kelib chiqib, inflyatsiyani pasaytirishga majbur.



Oq uyning tez-tez ma’muriy-kadr choralar orqali markaziy bankka bosim o‘tkazishi, asrlar davomida ishlagan tizim asoslarini yemirmoqda.

Warsh «og‘zaki yovuzlik» tuzog‘ida: tez-tez norasmiy muloqot bozor ishonchini pasaytirdi

Tramp tomonidan bevosita nomzod bo‘lib tayinlangan yangi Federal zaxira tizimi raisi Kevin Warsh dastlab “Oq uy quroli” degan laqabdan norozi bo‘lib, o‘zi haqida keskin inflyatsiyaga qarshi yovuz imidj yarata boshladi va inflyatsiya pasaymasa, istalgan vaqtda yana foiz stavkalarini oshirishini bildirdi.

Biroq, iyul oyidagi FOMC yig‘ilishidan so‘ng qilingan bayonotlar va bozor reaksiyalarini ko‘rar ekansiz, uning bu keskin nuqtayi nazari faqat og‘zaki darajada qoldi, amalda esa aniq chekinish va noaniqlik ko‘rsatildi.

Iyun yig‘ilishida stavka o‘zgarmaganidan so‘ng Warsh matbuot anjumanida qaror ortidagi asosiy mantiyini aniq tushuntirishga muvaffaq bo‘lmadi.

Jurnalistlarning inflyatsiyaga qarshi chora-tadbirlari haqidagi savollariga javob berishga kelganda, uning pozitsiyasi ancha noaniq bo‘ldi: nafaqat foiz oshirilishi ikkinchi darajali yechimligini ta’kidladi, balki uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari foizlarining o‘sishi Federal zaxira tizimi siqilish yuki orasini qisman bajarishga yordam berishini ham aytib, hatto 2% inflyatsiya maqsadini qayta ko‘rib chiqish mumkinligiga noaniq ishora qildi.

Bu bayonot treyderlar orasida keskin ixtilof keltirib chiqardi, bozor Warsh Trampning pasaytirilgan stavkalar siyosatiga qarshi to‘qnashuvdan qochayotganidan tashvishlana boshladi — u zarur foiz oshirish choralarini ataylab “vaqtincha kechiktirmoqda.”

Bozordagi raqamlar bu salbiy kutishlarni yaqqol namoyon etdi: Warsh anjumanidan so‘ng 30 yillik AQSh obligatsiyalari foizi tinimsiz o‘sishda davom etdi.

BNP Paribas’ning bosh iqtisodchisi shunday deydi: uzoq muddatli foizlarning o‘zgarishi bozor “Warsh boshqaruvidagi Federal zaxira tizimi”ga ishonchning tubdan yo‘qolganini ko‘rsatmoqda;

PIMCO sobiq bosh iqtisodchisi esa Warsh ilgari inflyatsiyaga qarshi shov-shuvli muqobil imidj yaratgani, ammo muhim pallalarda aniq pozitsiyadan chetlashgani katta siyosiy harakat erkinligini qisqartirdi, deydi.

Yana bir tashvishlanarli jihat — Warsh va Oq uy o‘rtasidagi odatdagi yuqori chastotali norasmiy aloqalardir.

Oq uy Milliy iqtisodiy kengash rahbari Hassett ochiqchasiga tasdiqladi: Tramp va Warsh makroiqtisodiy holat yuzasidan tez-tez telefon orqali suhbatlashib turadi;

Tramp o‘zi ham yaqinda bunday suhbat bo‘lib o‘tganini tasdiqladi, biroq Federal zaxira tizimi yuz yillik faoliyatida rais va prezident o‘rtasida doimiy norasmiy muloqot yetarlicha bahsli masala hisoblanadi.

Tramp ilgari pul-kredit siyosatiga ommaviy va qo‘pol aralashuv qilganidan kelib chiqib, bozor Federal zaxira tizimi siyosiy tarafga o‘tishidan haligacha xavotirda.

Ayni paytda, AQShda inflyatsiya besh yildirki, 2% belgilangan maqsaddan yuqorilab turibdi, bunga Trampning soliqlar imtiyozi, doimiy savdo cheklovlari va Yaqin Sharqdagi geosiyosiy inqirozlar tufayli energiya narxining o‘sishi sabab bo‘lmoqda.

Harqalay, bozorlar iyul CPI’dagi qisqa muddatli pasayishni Yaqin Sharqdagi vaziyatning vaqtincha yumshashi bilan bog‘lashmoqda, biroq neft yetkazib berishda har qanday muammo inflyatsiyani yana keskin oshirishi mumkin, aslida Federal zaxira tizimi inflyatsiyani jilovlash uchun siyosatni qat’iy tutishi zarur.

Hozirda Federal zaxira tizimida inflyatsion kuch etishmayapti — o‘tgan oyda uch nafar a’zo stavkani o‘zgartirmaslikka qarshi ovoz bergan, faqat rais Warsh pozitsiyasi noaniq.

CPI/PPI ma’lumotlari qisqa muddatli tifoqning asosiy nuqtasiga aylandi, AQSh obligatsiyalari bozori ochiqchasiga “mustaqillik xavfi mukofoti” ni narxlamoqda

Ayni damda butun bozor diqqat markazida chorshanba kuni iyul CPI va payshanba kuni PPI’ning chiqarilishi turibdi.

Institutsiyalarning bir ovozdan prognoziga ko‘ra, iyul asosiy CPI oylik hisobda 0,2% o‘sadi. Faqat natija kutilyotganidan past yoki teng chiqsa, inflyatsiyaning 2% maqsad sari doimiy pasayishini anglatadi; agar ma’lumot yana kutilganidan kuchli chiqsa, bozor Federal zaxira tizimi foizlarni oshirishga majburlaydi.

Warsh uchun bu ikki inflyatsiya hisobotlari ajoyib “sinov toshi” bo‘ladi:

Agar ma’lumot doimo yuqori chiqsa: Warsh ikki yo‘ldan birini tanlashiga to‘g‘ri keladi — yoki ular va’dasiga sodiq qolib, foizlarni ko‘taradi va Tramp bilan ochiq ixtilofga kiradi;

yoki hech narsa qilmaydi va inflyatsiyaning chuqurlashishiga yo‘l beradi, bu esa Federal zaxira tizimi obro‘sining to‘liq yemirilishiga, AQSh obligatsiyalari foizlarining yanada oshishiga va uzoq muddatli moliyalashtirish xarajati oshishiga olib keladi.

Agar inflyatsiya ko‘rsatkichlari sekin tushsa: Warsh vaqtincha nafas olish imkoniyatiga ega bo‘ladi va siyosiy pozitsiyaning to‘liq bayoni uchun avgust oxiri Jackson Hole (Jackson Hole) global markaziy bank konferensiyasini kutadi.

Lekin bu yumshash faqat vaqtinchalik, ijro aralashuvi sababli ishonchda paydo bo‘lgan yoriq qisqa muddatda tuzalmaydi.

Tahlilchilar qayd etishadiki, Warshning o‘zi Federal zaxira tizimining oldindan yo‘l-yo‘riq ko‘rsatishini (Forward Guidance) pasaytirishni ma’qul ko‘radi va bu orqali bozor iqtisodning real ehtiyojlariga betaraf baho berishini istaydi.

Biroq bu muloqot modeli halokatli kamchilikka ega: Oq uy kuchli bosim o‘tkazayotgan, bozor siyosiy aralashuvdan yuqori darajada xavf qilayotgan sharoitda, siyosiy muloqotning noaniqligini bozor faqat siyosiy kelishuv deb talqin qiladi va ishonchsizlikni oshiradi.

Federal zaxira tizimi aniq siyosiy muloqotdan voz kechsa, bozor real pozitsiyani ilgari suruvchi, muhim ko‘rsatkichdan jilovini yo‘qotadi va shu sababli bozorning mustaqillik xavotiri yanada kuchayadi.

O‘rta va uzoq muddatli nuqtada, moliya bozorlari allaqachon Federal zaxira tizimi mustaqilligining yo‘qolishini aniq xavf sifatida narxlashni boshladi.

Tramp Cook’ni lavozimidan bo‘shatish jarayonini davom ettirsa, Warsh esa Oq uy bilan tez-tez norasmiy muloqotni davom ettirsa, AQSh obligatsiyalari bozori uzoq muddat “siyosiy xavf mukofoti” qatlami bilan qoladi.

Agar sentyabr oyning foiz siyosati yig‘ilishida, inflyatsiya oshsa ham hech qanday harakat qilinmasa, Federal zaxira tizimiga bo‘lgan ishonch yana bir bor katta inqirozga uchraydi;

Sentyabr yig‘ilishidan keyin esa AQShda orada muddatli saylovlar boshlanadi, Federal zaxira tizimi odatda saylovdan oldin foiz oshirmaydi, agar sentyabr oyning o‘zida qat’iy tartib bo‘lmasa, foizlarni oshirish dekabrga qoldirilishi mumkin — bu vaqtda inflyatsiya bosimi allaqachon orqaga qaytmas darajaga yetadi.

Xulosa: Siyosiy aralashuv odatiylashmoqda, markaziy bankka ishonch inqirozi doimiy bo‘lishi mumkin

Hozirgi Federal zaxira tizimi ichki va tashqi ikki tomonlama tuzoqqa tushib qoldi:

Tashqi tomoni: Tramp kadrlar almashinuv huquqidan foydalanib, Kengashga Oq uy irodasiga soxta bo‘ysunuvchi a’zolar tayinlashni ko‘zlamoqda;

Ichki tomoni: Rais Warsh og‘zaki inflyatsiyaga qarshi, lekin amalda aniq yo‘nalish yo‘q, Oq uy bilan tez-tez muloqot qiladi va bozor uning “siyosiy kelishuvi”dan shubhasini yo‘qotmadi.

Markaziy bank mustaqilligi, dollar dunyo rezerv valyutasi sifatidagi ishonchning negizi, AQShda narxlar barqarorligining yakuniy himoya chizig‘idir.

Tramp tomonidan Cook’ga nisbatan avvalgi faoliyatidagi xatolari uchun qaytarilgan bo‘shatish — prezidentning Federal zaxira tizimi kadrlari siyosatiga aralashib yomon an’ana qo‘yishiga olib keldi va bu keyinchalik boshqa hukumatlarning ham takrorlashini osonlashtiradi;

Warshning so‘z va amali ziddiyatli bayonotlari hamda Oq uyning doimiy aloqasi esa, Federal zaxira tizimi “ma’lumotga asoslangan (Data-dependent), siyosatdan mustaqil” degan an’anaviy tasavvurni sustlashtirmoqda.

Kelgusi bozorda investorlar ikki asosiy yo‘nalishni diqqat bilan kuzatishi kerak:

Asosiy iqtisodiy yo‘nalish: geosiyosiy vaziyatlar evolyutsiyasi hamda CPI/PPI inflyatsiya qismlari – bu Federal zaxira tizimi foizlarni oshirishining makro asosini belgilaydi;

Siyosiy yo‘nalish: Cook’ni bo‘shatish bo‘yicha sud jarayonlari, shuningdek Warsh va Oq uy orasidagi aloqalarning chastotasi.

Ushbu ikki yirik siyosiy o‘zgaruvchi AQSh obligatsiyalari, oltin va AQSh aksiyalari qiymatining uzoq muddatli bosqichini belgilab beradi; Federal zaxira tizimining mustaqillik inqirozidan kelib chiqqan aktivlarni qayta narxlash to‘lqini hali to‘xtaganicha yo‘q.