Tahlilchilar ogohlantirmoqda: AI bozorida pufak kengaymoqda, moliyalashtirish xatarlari eng katta xavotirga aylanmoqda

Tech Contrarians tahlilchisi Sara Awadning aytishicha, Sun’iy intellekt (AI) sarmoya to‘lqini tobora kattalashayotgan pufak belgilarini namoyon qilmoqda, doimiy yangilanish bilan birga moliyalashtirish tuzilmasining innovatsion shakllari bozorda savollar uyg‘otmoqda: aniqroq daromad bo‘lmagan taqdirda, yana qancha mablag‘ kiritilishi mumkin?

Awadning ta’kidlashicha, pufak xavfi aynan AI kapital xarajatlari sohasida yarim o‘tkazgichlar bozoriga nisbatan ancha yaqqol ko‘rinmoqda. Uning so‘zlariga ko‘ra, AI infratuzilmasiga yo‘naltirilgan mablag‘lar va shu investitsiyalarning daromadliligi o‘rtasidagi tafovut tobora ortib bormoqda.

Awad shunday deydi: “Menimcha, pufak muammosi bor va u kengayishda davom etmoqda.” U eng katta xavf AI sohasi kapital xarajatlarida va tashkilotlarning bunday qurilish loyihalarini qanday moliyalashtirayotganida to‘planganini qayd etdi.

Awad ta’kidlaganidek, AI ekotizimidagi kapital harakatlari tobora aylanish xususiyatiga ega bo‘lib bormoqda. U misol sifatida NVIDIA (NVDA.US) ning OpenAI uchun taxminan 250 milliard dollarga yaqin moliyaviy yordam ko‘rsatishni ko‘rib chiqqani hamda ma’lumot markazlarini chiplar bilan ta’minlash bo‘yicha 350 milliard dollargacha muzokaralar olib borganini aytdi. Bundan tashqari, NVIDIA Nebius va CoreWeave kabi “yangi bulut” kompaniyalariga ham sarmoya kiritgan.

Awadning fikricha, eng xavotirli tomoni shundaki, chip ishlab chiqaruvchilar o‘z mahsulotlarini sotib olayotgan mijozlariga tobora ko‘proq moliyalashtirish imkoniyatini taqdim etmoqda. “Ko‘rinib turibdiki, NVIDIA o‘z mijozlarini tobora ko‘proq o‘zi moliyalashtirmoqda,” deydi Awad va bunday tuzilma savol uyg‘otishini bildiradi: haqiqiy investitsion daromadlarni ko‘rmagan holda, AI infratuzilmasiga yana qancha qo‘shimcha mablag‘ yo‘naltirilishi mumkin?

Awad, shuningdek, yirik texnologiya kompaniyalarining moliyaviy ahvoli ham bosim ostida turganini ta’kidladi. Google va Amazonning erkin pul oqimi hozir salbiy holatga o‘tdi, Meta esa resurs quvvati ortib ketgani bois uni boshqa biror birovga ijaraga berish muhokamalaridan so‘ng, kompaniyaning AI infratuzilmasiga qilayotgan xarajatlari haddan tashqari agressiv bo‘lishi mumkinligi bo‘yicha tashqi shubhalarni paydo qildi.

Yana bir e’tiborga molik yangilik shundaki, NVIDIA Wall Street’ning olti yirik banki bilan hamkorlikda mustaqil hisoblash quvvatini moliyalashtirish platformasini yaratishni boshlamoqda va bu loyiha doirasida AI infratuzilmasi uchun uchinchi tomon kapitalidan 500 milliard dollardan ortiq mablag‘ bosqichma-bosqich jalb qilinadi. Ushbu hamkorlik NVIDIA mijozlariga imtiyozli stavkalarda sarmoya taqdim etishga qaratilgan, NVIDIA bosh direktori Huang Renxun esa chiplarni investitsiyaviy aktiv turkumiga kiruvchi mahsulot sifatida ta’riflagan edi.

Awadning aytishicha, mo‘ljallangan AI infratuzilmasiga xarajatlar miqyosi juda katta bo‘lib, moliyalashtirish masalasini yanada muhimlashtirmoqda. U hozirda AI kapital xarajatlari 740 milliard dollardan oshganini, shu bilan birga AI modellari ishlatish xarajatlari pasayib borayotganini qayd etdi.

Shuningdek, u Xitoy AI modellari tomonidan yaratilayotgan raqobat tobora kuchayganini bildiradi va bu tarmoqqa qo‘shimcha bosim keltiradi. Jefferies hisobotiga ko‘ra, AI xulosalash xizmatlari o‘rtacha narxi may oyi oxiridan iyul o‘rtasigacha har 1 million token uchun 2.04 — 1.45 dollar bo‘lganidan, avgustda 1.16 — 1.18 dollargacha tushgan. Narxlarning pasayishi shuni ko‘rsatadiki, infratuzilma xarajatlari yuqori bo‘lib turganiga qaramay, AI sohasi narxlarga nisbatan sezgirroq bo‘lib bormoqda.

Shu bois, Awadning fikricha, potensial pufakning yorilishi biror bir hodisadan ko‘ra, AI infratuzilmasi moliyalashtirishining barqarorligi bilan belgilanadi. U shunday deydi: “Menimcha, pufak yorilishining asosi — AI infratuzilmasiga qanday sarmoya topishimizda, erkin pul oqimidan kreditga o‘tish jarayonida... va bu bizni xavfliroq hududga olib kiradi.”

Boshqacha qilib aytganda, haqiqiy xavf AI texnologiyasining kelajagi yoki istiqbolida emas, balki bu katta xavfli o‘yinni moliyalash uchun pul qayerdan keladi va uni qaytarish mumkinmi degan savolda. AI shubhasiz inqilobiy texnologiya yo‘nalishi, biroq sarmoya o‘yini texnologiyaning o‘zidan muhimroq bo‘lib qolganda, bozor baholash tamoyillari qayta ko‘rib chiqilishi kerak. Va o‘sha kun, ehtimol, uzoq emas.