Uol-stritning “aksiyalar tanlash afsonasi” o‘z kuchini yo‘qotmoqda: so‘nggi o‘n yilda faqat 13% indeksdan o‘zib ketdi
Morningstar-ning eng so‘nggi ma’lumotlariga ko‘ra, 2026 yil iyun oxirigacha o‘tgan o‘n yil davomida AQShda faol boshqariladigan yirik kapitalizatsiyali aksiyalarga investitsiya qiluvchi jamg‘arma fondlarining atigi 13 foizi, chegirmalardan so‘ng, o‘zining mezon indeksidan yuqori daromad qayd etdi. O‘tgan yil davomida ham bu ko‘rsatkich atigi 27 foizga yetdi. Shu bilan birga, passiv ETF-lar bu yilgi sof kirimi birinchi marta 1 trillion dollar chegarasidan oshishi kutilmoqda va passiv jamg‘arma fondlari aktivlari hajmi hozirda faol jamg‘armalar hajmidan deyarli ikki barobar ko‘p.
Ma’lumotlar yana bir bor isbotladi: faol aksiyalar tanlashining nufuzi pasayib bormoqda. O‘tgan o‘n yillikda AQShning faol boshqariladigan yirik kompaniyalar fondlaridan atigi o‘n foizdan ortig‘i indeksdan ustun natija ko‘rsata oldi – bu Wall Streetning so‘nggi ma’lumotlari javobidir.
15-avgust kuni Morningstar'ning so‘nggi ma’lumotlariga ko‘ra, joriy yil 30-iyunigacha bo‘lgan o‘tgan o‘n yillikda AQShdagi faol boshqariladigan yirik kompaniyalar fondlaridan faqаt 13% tasi xarajatlar chegirib tashlangach benchmark passiv fondlardan ustun bo‘lgan. Bir yil ichida, qisqa muddatda ham bu ko‘rsatkich 27% ni tashkil etdi, ya’ni uchdan bir qismidan ham kam.
Shu bilan birga, arzon narxli passiv ETF'lar bu yil ilk bor 1 trillion dollar sof oqimni bosib o‘tishi mumkin, faol fondlar bozor ulushi esa qisqarishda davom etmoqda.
Kapital oqimi davom etmoqda, faol fondlar “qon yo‘qotish” holatida
Faol boshqariladigan fondlarning to‘lovlari uzoq yillar mobaynida aktivlarni boshqarish bozorining asosiy foyda manbai bo‘lib kelgan. Lekin 2015-yildan buyon kapital ketma-ket sof oqim bo‘lib chiqmoqda.
State Street Global Advisors SPDR Americas Research boshlig‘i Matthew Bartolini ochiq aytdi: "Agar faol aksiyalar jamg‘arma fondlarini oladigan bo‘lsak, 2015-yildan beri har yili kapital uzluksiz chiqib kelmoqda. Bu doimiy muvaffaqiyatsizlik tendensiyasidir – buni faqat New York Jets (NFLda doimo pastda turgan jamoa) bilan solishtirish mumkin, xolos."
Kapital harakati tubdan o‘zgardi. Investment Company Institute ma’lumotlariga ko‘ra, indeks fondlarining jami aktivlari 2020-yilda ilk bor faol fondlar bilan tenglashgan, hozir esa faol fondlarning qariyb ikki barobariga yetgan. 2007-yil moliyaviy inqirozidan avval esa, faol aksiyalar fondlarining hajmi passiv strategiyalarnikidan uch barobar ko‘proq bo‘lgan.
Wall Street "aksiyalar tanlash davri"ni targ‘ib qilmoqda, ammo raqamlar rozi emas
Faoliyat bosimi kuchaygan bo‘lsa-da, Wall Street marketing mavzusi to‘xtamagan.
Bir nechta tashkilotlar yaqinda bozorga oid taxminlarda faol investisiya g‘oyasini ilgari surdi: yuqori foiz stavkalari “arzon kapital barcha kemalarni ko‘taradi” zamonini tugatdi, AI to‘lqinlari katta g‘olib va mag‘lublarni yuzaga chiqaradi, aksiyalar tanlash muhimlashadi.
T. Rowe Price shunday e’lon qildi: "Bozor sharoitlari faol investisiyaga foyda keltiradigan tarzda o‘zgardi." Janus Henderson ta’kidlaydi, AI “faol aksiyalar tanlash yana-da muhim bo‘lib boradi” degani. Jefferies bosh ijrochi direktori Rich Handler yaqinda mijozlarga yo‘llagan maktubida: "Faol boshqaruvchilar nihoyat ishtirok eta oladilar va passiv daromadka erishuvchilarga qo‘shilishlari mumkin", deb yozdi.
Bu xulosa butunlay asosdan mahrum emas. Joriy yilda fond bozori aksiyalarida o‘zaro farq (ya’ni “dispersiya”) so‘nggi o‘n yilliklarda eng yuqori darajaga ko‘tarildi – nazariy jihatdan, bu faol tanlash uchun past xarajatli indeks investisiyasini yengish uchun qulay muhit hisoblanadi.
Lekin haqiqat shuki, S&P 500 va Nasdaq 100 ikkalasi ham bozor kapitalizatsiyasiga qarab og‘irlangan, va bir nechta super yulduz kompaniyalar ortiqcha daromadi umumiy natijalarni doimiy ravishda belgilab beradi. Dow Jones Market Data'ga ko‘ra, S&P 500 dagi o‘nlik yetakchi kompaniya bugungi kunda indeksning umumiy bozor qiymatining 40% dan ortig‘ini tashkil etadi – bu esa 1960-yillardan beri eng yuqori darajadagi konsentratsiya hisoblanadi.
Juda yuqori konsentratsiya, faol fond menejerlari "qimorga jur’at eta olmaydi"
Shunchalik yuqori konsentratsiya faol fond menejerlarini murakkab holatga solib qo‘ymoqda.
Dunyoning eng yirik faol fond boshqaruvchilaridan biri Capital Group mahsulot rahbari Holly Framsted izoh berdi: “Bunday konsentratsiya ko‘pchilik investisiya portfellariga haddan tashqari og‘ir hisoblanadi. Agar siz bu mavzudagi qarorda xato qilsangiz, tavakkal juda katta bo‘lishini yaxshi tushunish kerak.”
U shu bilan birga, faol va passiv investisiyalar natijalarini solishtirishda diversifikatsiya darajasi va umumiy portfel xavfini ham inobatga olish kerakligini ta’kidladi.
Boshqacha aytganda, faol fond menejerlari texnologik gigantlar o‘sib borayotganini bilmaydi emas, ular faqat juda katta tikish qilishga jur’at eta olmaydi – xato bo‘lsa, buning narxi juda og‘ir bo‘lishi mumkin.
Obligasiyalar – istisno
Hamma faol boshqaruv strategiyalari ham unchalik yomon natija bermagan. Obligasiya bozori yaqqol ijobiy misol hisoblanadi.
Morningstar ma’lumotlariga ko‘ra, o‘tgan yil davomida eng yirik faol boshqariladigan o‘rta muddatli asosiy obligasiya fondlarining 66% i benchmarkdan ustun bo‘lgan va bu ko‘pchilik allaqachon uch yil davomida saqlanayotgan ko‘rsatkich. Faol obligasiya ETF'lari ham passiv obligasiya fondlaridan tezroq o‘smoqda.
State Street'dan Bartolini, faol boshqaruvni ko‘rib chiqayotgan investorlar yirik kompaniyalar segmentidan tashqariga qarashlarini maslahat beradi: "Siz ETF orqali bozordan juda past xarajatlarga va soliq samaradorligiga ega bo‘lgan beta olish mumkin, shunda faol byudjetingizni boshqa, ko‘proq imkoniyatlar bo‘lishi mumkin bo‘lgan joylarga, masalan, fiksirovka qilinadigan daromadlar bozoriga sarflashingiz mumkin."
Mas'uliyatni rad etish: Ushbu maqolaning mazmuni faqat muallifning fikrini aks ettiradi va platformani hech qanday sifatda ifodalamaydi. Ushbu maqola investitsiya qarorlarini qabul qilish uchun ma'lumotnoma sifatida xizmat qilish uchun mo'ljallanmagan.
Sizga ham yoqishi mumkin
Turkiya ko‘p yo‘nalishda favqulodda “yong‘inni o‘chirish”: qariyb 20 milliard dollarli fondlar tasfiyasi, yuqori lavozimli shaxslar hibsda, savdo cheklovi
Turkiya moliya vaziri risk "vaqtincha va nazorat qilinadi" deb aytdi; regulyatorlar yetti ta aktivlarni boshqaruvchi kompaniyaning yuzdan ortiq fondini tozalashga tayyorlanmoqda, investitsion portfellar 350 mingdan ortiq investorni o'z ichiga oladi. 38 kishiga jinoiy ayblov qo'yildi va ularga ikki yil davomida savdo taqiqi joriy qilindi; bir necha moliya instituti rahbarlari hibsga olingan, ushlab turilgan yoki mamlakatdan chiqishga cheklov qo'yilgan; Markaziy bank repo moliyalashtirish hajmini oshirdi, banklar uchun kapital talablarini yumshatdi va banklararo pul bozori qarz limitini oldingi darajadan 10 baravarga oshirdi. Turkiya bank aksiyalari indeksi payshanba kuni bir mahal 9%dan ko'proq o'sdi, ko'plab kichik va o'rta kapitalizatsiyaga ega aktsiyalar esa pasaydi.
Huang Renxun: Nvidia kelasi yil chip sotuvlari bu yilning ikki barobariga yetadi, AI'ni ijtimoiy tarmoqlarni boshqaradigan tarzda nazorat qilib bo'lmaydi
Huang Renxun ijtimoiy media nazoratini ko‘chirib olishga qarshi chiqmoqda, chunki ijtimoiy media mahsulot hisoblanadi, AI esa boshqa texnologiyalar va mahsulotlarni qo‘llab-quvvatlaydigan asosiy texnologiyadir. U nazorat mahsulotga, texnologiyaning o‘ziga emas, yo‘naltirilishi kerakligini ta’kidlaydi. U qat’iy sinovlarni urg‘ulaydi, mahsulot yetarli darajada xavfsiz bo‘lmasa, chiqarilishini kechiktirishni aytadi: “AI xavfsizligi juda muhim."
AQSh Federal zaxira tizimi foiz stavkasini oshirgandan so‘ng nima sotib olish kerak? Tarixan, AQSh fond bozori energetika va texnologiya sohalari ustun kelgan, ko‘chmas mulk esa ortda qolgan, Goldman Sachs: AQSh fond bozoriga foiz stavkasi oshirish tezligi ta’sir qiladi
AQSh Federal Reserve birinchi marta foiz stavkalarini oshirganidan keyingi 12 oyda AQSh fond bozori ko‘rsatkichi: Jefferies ma’lumotlariga ko‘ra, energetika sektori o‘rtacha 22,4% daromad bilan birinchi o‘rinda, axborot texnologiyalari esa 15,4% bilan ikkinchi o‘rinda. Charles Schwab ma’lumotlariga ko‘ra, ko‘chmas mulk sektori S&P 500 indeksi bilan solishtirganda 4,3% ortda qolgan bo‘lib, 11 sektor ichida eng yomon natija ko‘rsatgan. Goldman Sachs ta’kidlashicha, foiz stavkalarining oshirish tezligi AQSh fond bozoriga ta’sir ko‘rsatuvchi asosiy omil hisoblanadi; hozirda agar 10 yillik AQSh davlat obligatsiyalari rentabelligi bir oy ichida 50 bazaviy punktga oshsa, “tezkor foiz oshishi” bosimi yuzaga keladi.
Kripto narxlari
Ko'proq
