Institutsiya: AQSh Federal Rezervi bu safar foiz stavkasini oshirishni faqat bir martalik operatsiya deb hisoblaydi, bu oylardagi foiz stavkasini oshirish sikli faqat shu safar bilan cheklanadi

Huitong yangiliklari, 16-sentyabr—— Frantsiyaning tashqi savdo banki iqtisodchilari Kristofer Xoj va Selin Akker oldindan hisobot e’lon qilib, AQSh Federal zaxira tizimi (FED) bu qaror yig‘ilishida rais Kevin Warsh tayinlanganidan keyingi ilk foiz stavkalarini oshirishini taxmin qilishmoqda. Agar 2026 yilning to‘rtinchi choragida inflyatsiya bosimi pasaysa, bu safargi foiz stavkasining oshirilishi ushbu siklning yagona ko‘tarilishi bo‘lishi mumkin. Asosiy YaIM indeksi (CPI) kutganlardan yuqori chiqib, ko‘tarilish uchun asos yaratdi, nuqtali grafik (dot plot) foiz stavkalari prognozini biroz yuqoriga ko‘tarishi mumkin, biroq komissiya a’zolari orasida farqlar katta, Warsh matbuot anjumanida aniq siyosiy yo‘riqnomalar bermasligi mumkin.

Frantsiyaning tashqi savdo banki (Natixis) tadqiqot jamoasi fikricha, FED katta ehtimol bilan Kevin Warsh boshchiligida birinchi marta foiz stavkalarini oshiradi. Shu bilan birga, institut o‘ziga xos bir qarashni ilgari surdi: agar 2026 yilning oxirgi choragida inflyatsiya bosimi biroz kamayadigan bo‘lsa, bu safargi stavka oshirilishi sikl davomida yagona bo‘lib qolishi mumkin. Iqtisodchilar Kristofer Xoj va Selin Akker FOMC oldidan tuzilgan hisobotda, FED raisi Warsh aynan shunday kichik miqdordagi oshirish bilan inflyatsiyani pasaytirishni davom ettirishga harakat qilishini tahlil qilishadi.

Asosiy CPI ma’lumotlari stavka oshirish kutilyotganini tasdiqladi, ovoz berishda ziddiyatlar yashirin

Kristofer Xoj va Selin Akker deydi: “Bizchalik, FED siyosiy foiz stavkasi yuqori chegarasini 4.0% ga oshiradi, bu so‘nggi uch yil ichida ilk ko‘tarilish va Warsh FED raisi bo‘lganidan beri birinchi marotaba. Bu yig‘ilishda deyarli qarshi ovozlar bo‘lmasligini taxmin qilamiz, biroq iyul oyida stavka oshirish tarafdori bo‘lgan mintaqaviy Federal rezerv banki raislari Logan, Harker va Kashkari 50 bazis punktlik bir martalik oshirishni talab qilib, qarshi ovoz berishi mumkin.”

Ikki iqtisodchi aytadiki, keyingi mart o‘rtacha ko‘rsatkichlardan yuqori bo‘lgan asosiy CPI ma’lumotlari, bozor kutgan stavka oshirishini deyarli tasdiqlab berdi. Ular hisobotda yozadilar: “Hozirgi siyosatchilarning bunday qisqa muddatli o‘zgaruvchan omillarga tolerantliligi ancha pasaygan. Inflyatsiyani yuqoriga ko‘taruvchi ba’zi sabablar FED nazoratidan tashqarida bo‘lsa-da, inflyatsiyaning doimiy ravishda mo‘ljaldan yuqoriga chiqishi FED uchun hal qilinishi lozim bo‘lgan masaladir. Siyosatchilar tobora ko‘proq signal berib, hozirgi holatga endi chidab bo‘lmasligini bildiryapti. Warsh raisi avgust oyi Jackson Hole yig‘ilishida inflyatsiya pasayishining sustligidan norozi bo‘ldi va so‘nggi CPI ko‘rsatkichlari esa, uning qattiq siyosiy nutqidan so‘ng stavka oshirilishini oqlash uchun yetarlicha asos berdi.”

Hisobotda qayd etilishicha, Warsh siyosiy reaksiyasi tamoman oydin bo‘lmasa-da, u aniq aytib o‘tgan: inflyatsiyani pasaytirish - FEDning majburiyati va keragida siyosiy foiz stavkasi vositalaridan foydalaniladi.

Nuqtali grafik foiz stavkalari taxminining biroz oshishini ko‘rsatadi, komissiya a’zolari fikri bo‘linib, yo‘riqnoma kuchsizlanadi

Iqtisodiy prognozlar xulosasi, ya’ni nuqtali grafik borasida, Xoj va Akker jiddiy o‘zgarish bo‘lmaydi deb hisoblashadi. Ular aytadi: “Biz kutayotgan yagona o‘zgarish - 2026 yil oxiri uchun siyosiy foiz stavkasi kutilmasi 4.1% ga ko‘tariladi, bu degani nuqtali grafik medianasi yil davomida yana bir bor stavka oshirilishi ehtimolini ko‘rsatadi. Biroq, mediananing berayotgan signali, komissiya a’zolari fikri keskin bo‘lingani tufayli zaiflashadi va bu keyingi yillarda siyosiy foiz stavkalarining har xil yo‘nalishlarda ketish ehtimoliga ishora qiladi.”

Warshning yig‘ilishdan keyingi matbuot anjumaniga doir iqtisodchilar, hali ham aniq siyosiy yo‘riqnoma berilmasligini oldindan tasavvur qilishmoqda. Ular yozadilar: “Warsh bu marotaba stavka oshirilishini inflyatsiyaning ma’qul vaqt ichida maqsad ko‘lami doirasiga qaytishini kafolatlovchi choratadbir sifatida talqin qiladi deb bilamiz. U, shuningdek, bu qaror mustaqil olinganini va keyingi yig‘ilishlar uchun siyosiy variantlarni cheklamasligini alohida ta’kidlaydi, shunday qilib o‘ziga va komissiyaga maksimal moslashuvchanlik imkonini qoldiradi va har qanday kutilmagan vaziyatga yondashishda erkinlik saqlanadi.”

Bu siklda faqat bir marta stavka oshirilishi mumkin, inflyatsiya yo‘nalishi asosiy mezon bo‘ladi

FED keyingi bosqichda yana stavka oshiradimi-yo‘qmi masalasida, Xoj va Akker bozorda tahlilchilar yaqin oylar inflyatsiyasiga alohida diqqat qaratishlari kerakligini ta’kidlaydilar.

Ular yozadi: “Kelgusida inflyatsiya ma’lumotlari asta-sekin yaxshilanadi deb taxmin qilamiz, shuning uchun bu marta stavka oshirilishi ehtimol bir martalik bo‘lib, ya’ni ushbu siklda yagona oshirilish bo‘lishi mumkin. Bunday holat juda kam uchraydi, chunki FED odatda stavka oshirilishini boshlasa, inflyatsiyani to‘liq jilovlash uchun bir necha marta ko‘taradi. Biroq, hozir odatdagi siyosiy sikl emas. Umuman olganda, inflyatsiyaning pasayish tendensiyasi buzilmagan, yiliga solishtirganda ko‘rsatkich o‘tgan oyning o‘zidan past, faqat pasayish sur’ati FED talabiga to‘g‘ri kelmayapti. Shuning uchun FED hisoblaydi: aynan shu kichik stavka oshirish ham inflyatsiyani pasaytirishga ko‘mak beradi.”

Xulosa

. Frantsiyaning tashqi savdo banki ta’kidlashicha, inflyatsiyaning qanchalik tez pasayishi keyingi siyosiy kursni hal qiladi. Nuqtali grafik yil yakunigacha yana bir ko‘tarilish ehtimolini ko‘rsatsa-da, komissiya a’zolari fikri farqli, Warsh esa siyosiy moslashuvchanlikni tanlaydi va keyingi yo‘nalishni oldindan belgilamaydi. Agar to‘rtinchi chorakda inflyatsiya joyida pasaysa, stavka oshirilish ehtimoli shu bilan yakunlanadi va bu odatga zid, yagona stavka oshirish manzarasi dollar, AQSh obligatsiyalari va oltin kabi barcha aktivlarga o‘zgacha ta’sir ko‘rsatadi.