Wosh yaltqin cho‘chqisi, obligatsiyalar bozori ishonmoqda: AQSh obligatsiyalari daromad ko‘rsatkichlari tekislanmoqda, foiz stavkalarini oshirish uchun garovlar kuchaymoqda

Zhihui Moliya Ilovasi xabar berishicha, obligatsiyalar bozori kuzatilmoqda va u kundan-kunga kuchliroq ishonch bildirmoqda: Federal Zaxira tizimi raisi Kevin Walsh inflyatsiyani jilovlash bo'yicha bergan va'dasini bajaradi – hozirda inflyatsiya darajasi besh yil davomida qaror qabul qiluvchilar belgilagan maqsaddan yuqorida qolmoqda.

Federal Zaxira tizimi 2023 yildan buyon ilk marta kreditlash xarajatlarini ko'targani va pul-kredit siyosatini yana ham qat'iylashtirishini taxmin qilganidan so‘ng, treyderlar hozirda kelgusi yil o‘rtalarigacha yana uch marta foiz stavkasining ko‘tarilishini kutmoqda, bu qaror elan qilinishidan oldingi prognozga nisbatan bir martaga ko‘p. Foiz stavkalari ssudasi (interest rate swap) ma'lumotlariga ko‘ra, ilk marta foiz stavkasi ko‘tarilishi eng yaqin oyda yuz berishi mumkin.

Bu narxni qayta baholash ikki yillik AQSh G‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligini 2024 yildan beri eng yuqori nuqtaga olib chiqdi. Bu Federal Zaxira tizimining iqtisodiyotni sekinlashtirish va inflyatsiyani pasaytirish maqsadida qat'iy siyosat yuritishga tayyorligini ko‘rsatmoqda. Bu holat AQSh fond bozoriga bosim bo‘lib, aksiyalar narxi pasayishiga sabab bo‘ldi.

Walsh kelgusidagi qadamlar haqida aniq va'da bermasdan ehtiyotkorlik bilan gapirgan bo‘lsa-da, u inflyatsiya borasidagi noroziligini kuchli ta'kidlab, Federal Zaxira siyosatining maqsadini aniq bildirib berdi. Bu, Federal Zaxira iyul oyida foiz stavkalarini o‘zgarmas qoldirganda, Walsh narx bosimini pasaytirish rejalari bo‘yicha noaniq fikr bildirganida uzoq muddatli obligatsiyalarning sotilishiga sabab bo‘lganiga nisbatan aniq farq qiladi.

“Biz endi Federal Zaxira tizimining ishonchliligi borasidagi xavotirdan voz kechib, uning inflyatsiyani belgilangan darajaga qaytarishga qaratilgan harakatlarining iqtisodga ko‘rsatadigan ta’siriga e’tibor qaratyapmiz,” — deydi JP Morgan aktivlarini boshqarish kompaniyasi portfeli menejeri Priya Misra.

Ikki yillik AQSh G‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi — Federal Zaxira kutilyotgan qarorlariga eng sezgir bo‘lgan muddat — Federal Zaxira bayonoti oldidan 4,6% dan 4,74% ga ko‘tarildi. Inflyatsiyaga ko‘proq bog‘liq bo‘lgan uzoq muddatli obligatsiyalar narxi esa kamroq o‘sdi, bu esa investorlar rasmiylarning narx bosimini nazorat qilish uchun choralar ko‘radi, deb kutayotganini anglatadi. Shu bilan birga, uzoq muddatli inflyatsiya kutilmalari sezilarli darajada pasaydi.

Majlisdan so‘ng bo‘lib o‘tgan matbuot anjumanida Walsh inflyatsiyaga oid xavotirini yana bir bor ta’kidladi va so‘nggi ma’lumotlar “asosiy trendda sezilarli yaxshilanish bo‘lganini ko‘rsatmayotganini” bildirgan. Yana bir bayonotda Federal Zaxira tizimi bu galgi foiz stavkasi ko‘tarilishi “qo‘mitaning 2% li maqsadiga tezroq yetishishni qo‘llab-quvvatlashini” bildirdi — bu inflyatsiya maqsadini anglatadi.

“Bu Walsh uchun ishonchlilik bo‘yicha sinov bo‘ldi,” — deydi BlackRock yuqori martabali portfel boshqaruvchisi Jeffrey Rosenberg. “Bozor uni ancha ishonchli Federal Zaxira raisi deb qabul qilmoqda.”

Inflyatsiya darajasi Federal Zaxira tizimining 2% li maqsadidan besh yildan oshiq vaqt baland bo‘lganligi sabab, treyderlar oldinroq chorshanba kungi foiz stavkasi oshishini 90% dan yuqori ehtimollikda narxlashgan edi. 2008 yildan beri olib borilayotgan ma’lumotlar bilan taqqoslaganda, har gal foiz stavkasini oshirishga nisbatan kutish bukanchalik yuqori bo‘lsa, Federal Zaxira istisnosiz buni amalga oshirgan.

O‘tgan oy Walsh inflyatsiyani “etarlicha tez” pasaytirish kafolatlanishini aytganidan beri kutilmalar oshdi. O‘tgan hafta avgust oyidagi bazaviy inflyatsiya kutilganidan ko‘proq o‘sggani e’lon qilingach, ushbu kutilmalar mustahkamlandi. Shu bilan birga, AQShda ish o‘sishi kuchaygan va ishsizlik darajasi barqaror, bu esa mehnat bozorining salohiyati haqida dalil beradi.

“Federal Zaxira tizimi aslida bozorlarga aytyapti: iqtisodiy o‘sish kuchliroq, mehnat bozori tig‘iz, inflyatsiya bardavom, shuning uchun narx barqarorligini tiklash uchun siyosat uzoqroq vaqt davomida qat’iy bo‘lishi kerak,” — deydi Janus Henderson Investors kompaniyasi portfel boshqaruvchisi Daniel Siluk.

Qisqa va uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari bozoridagi farqlanish daromadlilik egri chizig‘ining (yield curve) pastga silliqlanishiga sabab bo‘ldi: ikki yillik va 30 yillik daromadlilik o‘rtasidagi tafovut 2025 yil martidan beri yopilish narxiga nisbatan eng past darajaga keldi. Bu Federal Zaxira qarorlari va Walsh chiqishlari obligatsiyalar bozorida keskin tebranishlarni ko‘rsatishini yana bir bor tasdiqlaydi.

Walsh Federal Zaxirani boshqarishni may oyida boshlaganidan beri, daromadlilik egri chizig‘i uch marta eng yirik bir kunlik tebranishni aynan uning chiqishidan so‘ng boshdan kechirdi: iyun va iyul oylaridagi uning oldingi ikki siyosiy majlisidan keyingi matbuot anjumanlaridan so‘ng va avgustda Wyomingdagi Federal Zaxira yillik yig‘ilishidagi nutqidan so‘ng.

Shunisi aniqki, garchi Federal Zaxira chorshanba kuni inflyatsiyaga qarshi kurash majburiyati bo‘yicha investorlar xavotirini bir muncha so‘ndira olgan bo‘lsa-da, agar narx bosimi yuqori bo‘lib qolsa, Federal Zaxira harakat qilishi kerak bo‘ladi. Hozirgi kunda bozor kelgusi yildagi foiz stavkasi oshirishlar sonini hatto eng “yovuz” Federal Zaxira rasmiylari prognozidan ham ko‘proq baholamoqda.

Chorshanba kunidagi qaror e’lon qilinishidan oldin, 10 yillik va 30 yillik AQSh G‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi 2007 yildan beri eng yuqori darajaga chiqdi. So‘nggi daromadlilikning oshishi AQSh va Isroil fevralda Eronga hujum qilganidan so‘ng dunyo bo‘yicha daromadlilik o‘sishining bir qismidir – bu hujum Yaqin Sharq energiya ta’minotini izdan chiqardi va neft narxlari rivojlanib ketishiga sabab bo‘ldi.

Boshqa omillar ham daromadni oshirmoqda, masalan AIdan foydalanish uchun korxonalar tomonidan amalga oshirilyotgan ulkan qarz olishlar, bu esa bozorda katta miqdorda qarz chiqishiga sabab bo‘lib, allaqachon barqaror bo‘lgan AQSh iqtisodiyatiga yana bir ko‘mak bo‘ldi.

“Taklif va talabdagi zarba sharoitida talabni yuqoriroq foiz stavkalari bilan qisqartirish inflyatsiyaga qarshi kurashishning yagona yo‘lidir”, — deydi LB Macro konsultatsiya kompaniyasi bosh direktori Luigi Buttilione. “Obligatsiyalar va aksiyalar bunday qarshi shamolga qanday bardosh bera olishi qiyin tasavvur qilib bo‘ladi.”