SpaceX himoya AI aksiyalarmi?

AI xavfsizligi bo‘yicha bahslar kuchayib, asosiy modellarning rivojlanish istiqbollari shubha ostiga olingan bir paytda, Morgan Stanley ta’kidlashicha, SpaceX AI aktsiyalar portfeli tarkibida nisbatan kuchliroq himoya xususiyatlariga ega va kompaniya uchun ortiqcha ulush reytingini hamda 300 dollar maqsadli narxini saqlab qolmoqda.

Asosiy model ishlab chiqishni sekinlashtirish bo‘yicha tashqi chaqiriqlar AI savdolari umumiy bosimini kuchaytirdi. Morgan Stanley tadqiqotiga ko‘ra, o‘tgan hafta va bir oy davomida SpaceX Meta, Nvidia, Broadcom kabi asosiy AI o‘xshash aktsiyalarga nisbatan kuchliroq barqarorlik namoyon etdi. Tahlilchi Adam Jonas qayd etishicha, SpaceX sof AI kompaniyasi emas, uning faoliyatining diversifikatsiyalangan tuzilmasi aktsiya narxiga AI kayfiyati o‘zgarishlarida ma’lum bir bufer beradi.

Tahlilchilar shuningdek ta’kidlashadiki, juda taxminan 148 dollar atrofidagi hozirgi aktsiya narxida korporativ AI biznesining yashirin savdo multiplikatori atigi past bir xonali raqamni tashkil qiladi, orbital AI optsion qiymati esa deyarli nolga teng. Investorlar hozirda SpaceX aktsiyasiga yaxshiroq fundamental asoslar bilan “qayta nazar tashlash” oynasiga ega bo‘lmoqda.

Morgan Stanley fikriga ko‘ra, SpaceX oddiy AI kompaniyasi emas. Tahlilchilar uni vertikal integratsiyalashgan kosmik uchirish, sun’iy yo‘ldosh aloqa va hisoblash steki orqali energiyani keng ko‘lamda intellektga aylantiruvchi ishlab chiqarish va infratuzilma kompaniyasi sifatida ta’riflashadi.

SpaceXning yaqindagi katalizatorlarining muhim bir qismi AI sohasidagi umumiy kon’yunkturaga bog‘liq emas.

Starship’ning 14-parvozi (taxminan 22-sentabrda) va 15-parvozi (taxminan oktyabr o‘rtalari yoki noyabr boshlarida) mustaqil hodisa hisoblanadi. Shu bilan birga, Starlink ulanish xizmatlari foydalanuvchilar soni yiliga 100% dan ortiq o‘sishga erishdi va hozirgi bosqichda asosiy naqd pul oqimi manbai bo‘lib turibdi, bu umuman AI kapital xarajatlariga tayanmaydi.

Qadriyatlarni tahlil qilishda, umumiy bozor kapitalizatsiyasining 2 trillion dollar atrofida bo‘lishiga qaramay, tahlilchilar taxmin qilishadiki, qiymatning taxminan 3/4 qismini kosmik va ulanish xizmatlari yetkazib beradi. Segmentlar jamlanmasi qiymat modeli bo‘yicha, koinot faoliyatiga aktsiya uchun 8 dollar, ulanish xizmatiga esa 118 dollar mos keladi. Hozirgi narx hisobida, bozor AI biznesining yashirin bahosini Morgan Stanley AI bahosining atigi 10 foiziga (ya’ni har bir aktsiyaga 183 dollar bahoning 10%) teng qilib belgilagan.

Morgan Stanley qayd etadiki, SpaceXning uzoq muddatli investorlarining asosiy tikilgan joyi kosmik asosli AI infratuzilmasini tijoratlashtirishdir va bu logikaning asosiy burilish nuqtasi 2030-yildan keyin paydo bo‘lishi kutilmoqda, ya’ni, bu uzoq muddatli optsion qiymatidir.

So‘nggi strategik yo‘nalishlarda SpaceX va Tesla’ning hamkorlik loyihalari robototexnika sohasiga qaratilgan, Nvidia va Intel bilan esa mahalliy chip ishlab chiqarishga qaratilgan, buning barchasi yonma-yon yo‘laklardagi uzoq muddatli optsiyalar hisoblanadi va bozorda bular hali narxlanmagan.

Balans hisobida, 2026 yilning ikkinchi choragi oxiriga qadar SpaceX taxminan 10 milliard dollar umumiy naqd pulga, sof naqd pul esa taxminan 6,1 milliard dollarni tashkil qiladi.

Morgan Stanley kompaniyaning kelajakda qarz jalb qilishini, qarz/EBITDA ko‘rsatkichini 1,5-2 baravar intervallarda saqlashini kutmoqda, biroq boshqaruv kapital xarajatlari hajmi va davri bo‘yicha katta moslashuvchanlik saqlanishini ta’kidlaydi — kompaniya faqat biznes-reja amalga oshishiga ishonch hosil qilgandagina qarz oladi va xarajatlarni oshiradi.

AI hisoblash quvvati elastikligi: Har +1GW uchun 27 dollar aktsiya narxi o‘sadi

Morgan Stanley AI hisoblash quvvatining hajmiga sezgirlik tahliliga ko‘ra, har bir qo‘shimcha 1GW nominal hisoblash quvvati (1 vatt uchun 50 dollar xarajat, 70% inkremental foyda, 10 marta EBITDA kapitalizatsiyasi bo‘yicha), aktsiya narxiga taxminan 27 dollar, ya’ni hozirgi narxdan 15-20% hissa qo‘shadi.

Kompaniya 2027 moliya yilining oxiri uchun AI hisoblash quvvatini 4,9GW deb baholaydi, kompaniyaning o‘zi esa “deyarli 10GW” maqsadni belgilangan. Agar korxona ichki maqsadga erishsa yoki undan oshsa, aktsiya narxi asosiy prognozdan ancha yuqoriga chiqadi.

Morgan Stanley beshinchi sabab sifatida aniq ravishda Muskning o‘zini kompaniyaning himoya fazilatlaridan biri sifatida qayd qilgan. Hisobotda aytilishicha, SpaceX bosh direktori boshqaruv uslubini o‘tgan yigirma yillik kuzatish tajribasiga qaraganda, u inqirozdan kelgan imkoniyatlarni behuda sarflashni xush ko‘rmaydi.

Hisobotda tarixiy misollar ko‘rsatiladi: Tesla 2018-2019-yillardagi “kapasitet do‘zaxi” davrida ham, 2020-2021-yillardagi pandemiya paytida ham yuqori darajadagi noaniqlik sharoitida faoliyat va aktsiya narxida mukammal natijalarga erishgan.

Morgan Stanley fikricha, hozirgi AI kayfiyati bosim ostida bo‘lgan vaqtda uzoqni ko‘ra oladigan va ijro qobiliyatiga ega boshqaruv rahbariyati SpaceX’ga o‘z sohasidagi raqobatchilaridan ajralib turish imkonini beradi.