Bridgewater foiz stavkalarining ko‘tarilishi haqida: Bu faqat neft narxi tufayli emas, balki ta’minot tomonidan boshqarilayotgan kapital bozori qayta baholanishidir

Global obligatsiyalar daromadliligi uzluksiz o‘sishda davom etmoqda, bunga asosiy sabablar energiya narxlarining oshishidan ko‘ra ancha murakkabroq. Bridgewater Fund yaqinda chiqargan tadqiqot hisobotida aytilishicha, bu safargi foiz stavkalari o‘sishi bir nechta strukturaviy kuchlarning ustma-ust kelishi natijasidir; aktivlar taklifi doimiy kengaymoqda va bu esa global kapital bozorlarining talab va taklif muvozanatini qayta shakllantirmoqda, ta’siri esa hozirgi bozorda narxlardan ham chuqurroq bo‘ladi.

Bridgewater ta’kidlashi bo‘yicha, yaqinda foiz stavkalari keskin o‘sib ketgani asosan iqtisodiy o‘sish kutganidan bardavomroq ekani bilan bog‘liq, bu yagona energiya narxlari zarbasi emas. AI kapital sarmoyalari kengayishi, davlat xarajatlarining yuqori darajada qolishi, hamda foiz stavkalariga sezgir bo‘lmagan qarz olish faoliyati birgalikda foiz stavkalari o‘sishining chuqur sabablari bo‘lib xizmat qilmoqda. Hozirgi vaqtda, asosiy rivojlangan iqtisodiy tizimlarda bu safar qabul qilingan pul siyosati qanchalik qat’iylashganligi bo‘yicha kutishlar bir yo‘nalishga yaqinlashgan, 125 dan 150 bazaviy punkt oralig‘ida to‘plangan.

Shu bilan birga, Bridgewater ogohlantiradi: Iqtisodiy o‘sish bardavom bo‘lib qolishining asosiy sababi, energiya narxlari ko‘tarilishidan oldin moliya sharoitlari yetarlicha yumshoq bo‘lganligi va ularning qo‘llab-quvvatlash effekti hanuz davom etmoqda. Endi esa, foiz stavkalari o‘sishi va energiya narxlari uzoq muddat yuqori darajada saqlanib qolishi natijasida iqtisodiy o‘sish ilgari bo‘lgandek bardavom saqlanib qolishi ehtimoli kamayadi, ayniqsa AQSHdan tashqaridagi hududlarda.

Foiz stavkalari o‘sishi: Bardavomlik va ta’minotning ikkilamchi dastaklari

Bridgewater ta’kidlashicha, joriy yil boshlarida energiya zarbasi rivojlangan iqtisodlarda foiz stavkalari o‘sishining asosiy omili hisoblanardi. Biroq hozirgi foiz stavkalari darajasi bahordagi eng yuqori nuqtani ancha oshib ketdi, va faqat energiya narxlari bilan buni tushuntirish yetarli emas.

AI kapital sarmoyalari kengayishining davom etishi esa asosiy o‘zgaruvchilardan biridir. Ultra yirik bulutli xizmat ko‘rsatuvchi kompaniyalar hozirda o‘z erkin pul oqimlarini to‘liq sarflab bo‘ldi va endi bozordan kapital olishga o‘tdi. Shu bilan birga, davlat xarajatlari yuqoriligicha qolmoqda, zamonaviy merkantilizm harbiy xarajatlar va sanoat siyosati sarmoyalarini uzluksiz oshirib bormoqda.

Bridgewater yana ta’kidlaydi, bu safargi iqtisodiy o‘sishda foiz stavkalariga sezgirlik oldingi davrlarga nisbatan pastroq bo‘lishi mumkin – o‘sish asosan AI bilan bog‘liq kapital sarmoyalar orqali qo‘llab-quvvatlanmoqda, tsiklik, foiz stavkalarga sezgir tarmoqlarning hissasi esa kichik. Bu shuni anglatadiki, inflyatsiyani yanada jilovlash uchun yanada qattiqroq choralar zarur bo‘lishi mumkin.

Aktivlar taklifi strukturaviy kengayishi, kapital uchun raqobat kuchayishi

Bridgewater bugungi bozor manzarasidagi o‘zgarishni global moliyaviy inqirozdan so‘nggi mantiqning tubdan teskarilanishi sifatida belgilaydi. So‘nggi o‘n yildan oshiq vaqtda miqdoriy yengillik natijasida davlat sektori aktivlarining sof chiqarilish hajmi manfiy bo‘ldi, xususiy sektor qarz olish faoliyati sust bo‘ldi, past daromadlilik va ko‘plab likvidlik xavf mukofotini birgalikda kamaytirdi.

Hozirda zamonaviy merkantilizm avj olishi, AI kapital sarmoyasi boom va markaziy banklarning balansini qisqartirishi, jami aktivlar taklifining keskin o‘sishiga olib kelmoqda; bozorda hazm qilinishi zarur bo‘lgan aktivlar chiqarilish hajmi oxirgi 50 yildagi eng yuqori nuqtaga yaqinlashdi. Shu bilan birga, aktivlar narxiga sezgir bo‘lmagan investorlar – jumladan, markaziy banklar va majburiyatga tayangan muassasalar – ishtiyoqi strukturaviy kamayib bormoqda, yangidan chiqarilayotgan aktivlarni hozirda narxga sezgir investorlar tobora yuqori qismiga o‘zlashtirishiga to‘g‘ri kelmoqda.

Bridgewater qayd etadi: bu mexanizm aktiv daromadlarini tizimli ko‘tarilishga yetaklaydi – narxga sezgir investorlar doimiy o‘sib borayotgan taklifni qabul qilishi uchun yuqori daromad talabi paydo bo‘ladi, va mos ravishda, qarz olish imkoniyatlari cheklanganligi sababli bu talab yangi taklif o‘sishiga qarab o‘sishda davom etadi.

Xavf mukofotlari hali ham past, bosim to‘laqonli o‘tmagan

Bridgewater bildiradiki, kapital uchun raqobat kuchayganining natijalari ayrim bozorlarda ko‘ringan: eng uzoq muddatli obligatsiyalar daromadliligi barqaror o‘sishda davom etmoqda, ultra yirik bulutli xizmat ko‘rsatuvchilar kredit spredi kengaydi, ba’zi CCC darajadagi korxonalarning moliyalashtirish bosimi foiz farqida aks eta boshladi. Biroq, umuman olganda, xavf mukofoti hali ham past darajada qolyapti — aksiyalar daromadliligi va obligatsiyalar real daromadliligi orasidagi tafovut, internet pufagi davridagi darajadan tashqarida, tarixiy minimumlarda turibdi.

Bridgewater ogohlantiradiki, aktivlar taklifi oshishda davom etar ekan, kapital narxining oshishi bosimi uzoq muddatda faqat ayrim bozorlar bilan cheklanib qolmaydi. Agar bu aksiyalar narxiga o‘tadigan bo‘lsa, u holda o‘z-o‘zini kuchaytiruvchi zanjirli reaksiyani boshlab yuborishi mumkin: bu safargi iqtisodiy o‘sish, asosan, aktivlar narxi asosida korporativ kapital sarmoyasi va aholining iste’moli bilan ta’minlanmoqda, aksiyalar bozorining sezilarli pasayishi bir vaqtning o‘zida ushbu ikki ustunni zaiflashtiradi; hozirgi vaqtda esa fiskal taqchillik iqtisodiy faoliyat kuchli vaqtda ham yuqori darajada, xususiy sektor talabi qisqarishi bilan hukumatning fiskal stimullar orqali muvozanatlashtirish imkoniyati juda cheklangan bo‘ladi.