Aksiya narxi yarmiga tushganiga qaramay Goldman Sachs hali ham sotib olishni davom ettirmoqda: yuz millionlik buyurtmalar mavjud, CoreWeave (CRWV) yuzlab millionlik moliyalashtirish sinoviga yuzlanmoqda.

Golden Ten Data xabariga ko‘ra, sun’iy intellekt hisoblash quvvati infratuzilmasining asosiy ishlab chiqaruvchisi sifatida CoreWeave (CRWV.US) 100 milliardlab AQSh dollariga teng buyurtmalar portfeliga ega va biznes tez sur’atlarda kengaymoqda, biroq kapital xarajatlari va moliyalashtirishdagi yetishmovchilik bozor e’tiborining markazida turibdi. Goldman Sachs 2026 yil 21 oktabrda chuqur tahlil hisobotini e’lon qilib, kompaniyaning mablag‘ ehtiyojini tahlil qilish asosida sotib olish bahosini saqlab qoldi, 12 oylik maqsad narxini 106 AQSh dollari deb belgiladi. Bu hisobot kuni 61.82 AQSh dollar bo‘lgan aksiyalar bahosidan 71.5% yuqoriroq, lekin moliyalashtirish amalga oshishi asosiy investitsiya xavfi sifatida qayd etildi.

2026 yil avgust oyi holatiga ko‘ra, CoreWeave qo‘lidagi buyurtmalar hajmi 129 milliard AQSh dollariga yetgan, biroq 2026 yilning ikkinchi choragida kompaniya faqatgina 1.5GW elektr quvvatini ishga tushirgan, qurilishi belgilangan elektr quvvati esa 4.2GWga teng. Bu esa kelajakda ishlab chiqarish salohiyatini jadal oshirish vazifasini yuklaydi.

Kompaniya DDTL maxsus ishonchli kredit va SPV maxsus maqsadli tuzilmani birgalikda qo‘llash orqali moliyalashtirish usulidan foydalanadi; kapital xarajatlarning maksimal 80%ini kredit orqali moliyalashtirish mumkin, qolgan 20% esa o‘z mablag‘lari hisobidan to‘ldirilishi kerak. Shuningdek, shartnomalarning 70%ida mijozlar tomonidan avans oldindan to‘lanadi, avans miqdori shartnoma umumiy qiymatiga nisbatan 15%-25% oralig‘ida. Avans ulushi — kapital yetishmovchiligiga asosiy ta’sir etuvchi omil.

Tahlil hisobotida bir nechta ssenariylar asosida mablag‘ talabining hisob-kitobi o‘tkazilgan. Faqat mavjud 129 milliard AQSh dollarlik buyurtmalar uchun, agar GPUlar 4.5 yil ishlatilsa va mijoz avansi bo‘lmasa, kompaniyaga 37 milliard dollar yangi qarz va 12 milliard dollar o‘z mablag‘i kerak bo‘ladi. Ichki harakatlanuvchi mablag‘lar jami 10.4 milliard dollarni tashkil qiladi, natijada 1.6 milliard dollarlik kapital yetishmovchiligi yuzaga keladi. Bu bo‘shliq mijoz avanslari, ta’minotchi krediti va mavjud biznesdan tushadigan pul oqimi orqali to‘ldirilishi zarur.

Agar shartnomalar umumiy qiymatining 20%ini mijoz avansi tashkil etsa va GPU foydalanish muddati 6 yilgacha uzaytirilsa, yangi qarz ehtiyoji eng kam 19.5 milliard dollarga kamayadi. Agar to‘liq 4.2GW elektr quvvati qurilsa, kompaniya taxminan 263 milliard dollarlik buyurtmani bajarishi mumkin bo‘ladi, bu esa hozirgi buyurtmalar portfelidan deyarli ikki baravar ko‘p va yangi qarz ehtiyoji taxminan 38 milliard dollarni tashkil qiladi.

Moliya nuqtayi nazaridan, CoreWeave tez sur’atlarda mablag‘ sarflab biznes kengaytirayotgani kayfiyatida. Prognozga ko‘ra, 2026–2028 yillarda daromad mos ravishda 12.96 milliard, 27.53 milliard va 47.54 milliard dollarni tashkil etadi. Daromad o‘sish sur’ati yuqori bo‘lsa-da, kompaniya 2028 yilgacha zararli faoliyatda bo‘ladi va faqat 2028 yildan boshlab musbat foyda keltira boshlaydi, har bir aksiyaga 3.36 dollar daromad olinadi.

Katta hisoblash quvvati infratuzilmasi uchun kapital xarajatlarning og‘irligi natijasida 2025–2028 yillarda erkin pul oqimi ijobiy bo‘lmaydi, korporativ balanstagi qarz hajmi tez oshadi, moliyaviy leveraj yuqori darajada saqlanadi va biznesning ishlashi barqaror tashqi moliyalashtirishga tayanadi. Baholashga ko‘ra, kompaniya miqyosi oshgani sari EV/EBITDA ko‘rsatkichi 2026 yilda 10.6 baravardan 2028 yilda 4 baravarga pasayadi.

Aksiya bahosi nuqtayi nazardan, hisobot vaqtida CRWV aksiyalari 12 oy ichida 50%dan ko‘proqqa kamaygan va S&P 500 indeksiga nisbatan pastroq natija ko‘rsatmoqda. Goldman Sachs kompaniyaga maqsad narxni kompaniyaning Q5–Q8 standartlashtirilgan EBIT ko‘rsatkichiga 18 baravar baho asosida belgiladi. Shuningdek, tahlil hisobotida bir nechta asosiy xavflar qayd etilgan: ulkan hajmdagi moliyalashtirish muvaffaqiyatli amalga oshiriladimi — birinchi darajali xavf; bundan tashqari, ma’lumot markazlari quvvatining kutilganidek qurilmasligi, buyurtma va qurilish xarajatlari o‘rtasida inflatsiya mos kelmasligi, AI hisoblash quvvati taklifi va talabidagi o‘zgarishlar yangi va yangilangan shartnomalar narxining pasayishiga olib kelishi ehtimoli mavjud.