Chà, đây là điều bạn không thấy hàng ngày. Ngay cả khi giá Ether đạt mức kỷ lục vào tháng trước, doanh thu thực tế do mạng Ethereum tạo ra lại giảm mạnh. Sự tách biệt kỳ lạ này đang khiến nhiều người bàn tán.
Theo dữ liệu từ Token Terminal, doanh thu—được tạo ra từ các khoản phí bị đốt cháy và về cơ bản mang lại lợi ích cho các holder ETH—chỉ đạt hơn 14,1 triệu USD trong tháng 8. Con số này giảm mạnh so với mức 25,6 triệu USD của tháng 7. Mức giảm khoảng 44% không phải là nhỏ, đặc biệt khi bạn biết rằng bản thân ETH đang tăng mạnh, thậm chí chạm mức cao nhất mọi thời đại gần 4.957 USD vào ngày 24 tháng 8.
Tất Cả Các Khoản Phí Đã Đi Đâu?
Có vẻ như sự sụt giảm doanh thu liên quan trực tiếp đến việc tổng phí mạng giảm. Chúng đã giảm khoảng 20% so với tháng trước, từ 49,6 triệu USD trong tháng 7 xuống còn khoảng 39,7 triệu USD trong tháng 8. Nhưng để hiểu điều đó, bạn cần nhìn lại xa hơn một chút.
Vào tháng 3 năm 2024, bản nâng cấp Dencun thực sự đã thay đổi cuộc chơi. Nó đã cắt giảm đáng kể phí giao dịch cho các mạng layer-2 sử dụng Ethereum để đăng dữ liệu của họ. Điều này rất tốt cho người dùng. Giao dịch rẻ hơn luôn được hoan nghênh. Nhưng nó cũng có nghĩa là chuỗi chính Ethereum không còn thu được nhiều phí như trước đây. Các con số phí hàng tháng đã giảm mạnh và vẫn chưa phục hồi.
Cuộc Tranh Luận Về Các Yếu Tố Cơ Bản
Xu hướng này, có lẽ là điều không thể tránh khỏi, đã làm dấy lên nhiều tranh luận. Những người chỉ trích nhanh chóng chỉ ra sự sụt giảm phí và doanh thu như một dấu hiệu của sự thiếu bền vững. Họ lo lắng về các yếu tố cơ bản lâu dài nếu chuỗi chính không tạo ra nhiều hoạt động hơn. Ở phía ngược lại, những người ủng hộ cho rằng giá trị của Ethereum nằm ở vai trò là một lớp nền tảng, là xương sống cho một hệ thống tài chính kiểu mới. Họ nói rằng hoạt động chỉ đơn giản là đang chuyển sang các lớp được xây dựng trên nó.
Đây là một ví dụ kinh điển về việc nhìn ly nước là nửa đầy hay nửa vơi, tôi nghĩ vậy.
Các Nhà Đầu Tư Tổ Chức Vẫn Đang Theo Dõi
Bất chấp cuộc thảo luận về phí, năm 2025 lại là một năm lớn đối với Ethereum ở những khía cạnh khác. Đã có một nỗ lực lớn để thu hút sự quan tâm của các tổ chức và Wall Street. Chúng ta thậm chí còn chứng kiến sự xuất hiện của các công ty nắm giữ ETH trong kho bạc công khai của họ, điều này chắc chắn đã giúp đẩy giá lên.
Một công ty vận động hành lang có tên Etherealize, chuyên tiếp thị Ethereum cho các công ty đại chúng, vừa hoàn thành vòng gọi vốn 40 triệu USD vào tháng 9. Điều đó cho thấy có nguồn tiền nghiêm túc đứng sau những nỗ lực này.
Matt Hougan, CIO tại Bitwise, gần đây đã nhấn mạnh điều gì đang thu hút các nhà đầu tư lớn này. Ông lưu ý rằng các nhà đầu tư tổ chức bị thu hút bởi khả năng tạo ra lợi suất của Ether. “Nếu bạn lấy 1 tỷ USD ETH và đưa vào một công ty rồi stake nó, ngay lập tức, bạn đang tạo ra thu nhập,” ông nói. Và đó là ngôn ngữ mà các nhà đầu tư truyền thống hiểu rất rõ.
Đó là bức tranh tổng thể. Giá tăng, nhưng thu nhập mạng lại giảm. Cuộc tranh luận về ý nghĩa của điều này đối với tương lai của Ethereum chỉ ngày càng trở nên sôi nổi hơn.
