Andrew Kang chỉ trích Tom Lee: 5 lý do tăng giá ETH khiến người ta vừa buồn cười vừa khóc

Tác giả: Andrew Kang, Đối tác tại Mechanism Capital

Biên dịch: Tim, PANews

Tiêu đề gốc: Andrew Kang chỉ trích Tom Lee: 5 lý do lạc quan về ETH thực sự rất “ngớ ngẩn”

Biên tập viên PANews: Andrew Kang đã đăng tweet chỉ trích quan điểm lạc quan của nhà phân tích nổi tiếng phố Wall Tom Lee, cho rằng điều này thiếu kiến thức tài chính và “ngớ ngẩn”, tuy nhiên trong phần bình luận của tweet này, một số cư dân mạng không đồng ý với lý do phản bác của Andrew Kang, thậm chí có người còn đăng lại dự đoán của ông hồi tháng 4 năm nay rằng ETH sẽ giảm xuống dưới 1000 đô la, do đó bài viết này mang tính chủ quan nhất định, độc giả cần tự đánh giá.

Lý thuyết về Ethereum của Tom Lee là điều ngu ngốc nhất mà tôi từng thấy ở một nhà phân tích nổi tiếng gần đây, hoàn toàn thiếu kiến thức tài chính. Hãy cùng phản bác từng điểm, các luận điểm của Tom chủ yếu dựa trên những điểm sau:

1. Việc áp dụng stablecoin và RWA

2. Câu chuyện về dầu mỏ kỹ thuật số

3. Các tổ chức sẽ mua và staking ETH, cung cấp bảo mật cho tài sản token hóa của họ và sử dụng làm vốn vận hành.

4. Giá trị của ETH bằng tổng giá trị của tất cả các công ty hạ tầng tài chính

5. Phân tích kỹ thuật

1) Việc áp dụng stablecoin và RWA

Quan điểm của Tom là hoạt động on-chain của stablecoin và tài sản token hóa đang tăng lên, điều này lẽ ra sẽ thúc đẩy khối lượng giao dịch, từ đó tăng phí giao dịch và doanh thu của ETH. Nhìn bề ngoài thì hợp lý, nhưng chỉ cần bạn dành vài phút kiểm tra dữ liệu, bạn sẽ thấy thực tế không phải như vậy.

Phí giao dịch hàng ngày của ETH

Kể từ năm 2020, tổng giá trị tài sản token hóa và khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng từ 100 đến 1000 lần. Luận điểm của Tom về cơ bản đã hiểu sai cơ chế tích lũy giá trị, có thể khiến người ta lầm tưởng rằng phí giao dịch sẽ tăng tỷ lệ thuận, nhưng thực tế mức phí này vẫn gần như không đổi so với năm 2020.

Lý do như sau:

• Nâng cấp mạng Ethereum giúp giao dịch hiệu quả hơn

• Hoạt động của stablecoin và tài sản token hóa đang chuyển sang các chain khác

• Việc token hóa các tài sản có thanh khoản thấp gần như không tạo ra phí giao dịch. Giá trị tài sản được token hóa không tỷ lệ thuận trực tiếp với doanh thu của Ethereum. Có thể ai đó token hóa trái phiếu trị giá 100 triệu đô la, nhưng nếu chỉ giao dịch hai năm một lần, thì ETH thu được bao nhiêu phí giao dịch? Có thể chỉ 0,1 đô la. Trong khi một giao dịch USDT đơn lẻ tạo ra phí giao dịch cao hơn nhiều.

Bạn có thể token hóa tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la, nhưng nếu các tài sản này không lưu thông tích cực, thì có lẽ chỉ mang lại giá trị khoảng một trăm nghìn đô la cho Ethereum.

Khối lượng giao dịch và phí giao dịch trên blockchain có tăng không? Có, nhưng phần lớn phí giao dịch sẽ bị các chain khác có tính thương mại mạnh hơn thu hút. Trong cuộc đua blockchain hóa giao dịch tài chính truyền thống, các bên đều đã nhìn thấy cơ hội và tích cực chiếm lĩnh thị trường. Solana, Arbitrum và Tempo hiện đang thu về phần lớn thành quả ban đầu. Ngay cả Tether cũng đang hỗ trợ hai chain mới là Plasma và Stable, cả hai đều nhằm chuyển khối lượng giao dịch USDT sang chain riêng của mình.

2) Câu chuyện về dầu mỏ kỹ thuật số

Dầu mỏ là một loại hàng hóa. Giá dầu thực tế đã điều chỉnh theo lạm phát dao động trong cùng một khoảng trong hơn một thế kỷ, thỉnh thoảng có những đợt tăng giá mạnh nhưng cuối cùng cũng sẽ giảm trở lại. Tôi đồng ý với Tom rằng ETH có thể được coi là một loại hàng hóa, nhưng điều này không phải là một điểm tích cực. Thật sự không hiểu Tom đang nghĩ gì!

3) Các tổ chức sẽ mua và staking ETH, cung cấp bảo mật cho tài sản token hóa của họ và sử dụng làm vốn vận hành.

Các ngân hàng lớn và tổ chức tài chính khác đã đưa ETH vào bảng cân đối kế toán chưa? Chưa.

Có ai trong số họ công bố kế hoạch chưa? Cũng chưa.

Các ngân hàng có dự trữ nhiều xăng dầu chỉ vì phải trả chi phí năng lượng liên tục không? Không, vì điều đó không quan trọng, họ chỉ trả phí khi cần thiết.

Các ngân hàng có mua cổ phiếu của bên lưu ký tài sản mà họ sử dụng không? Không.

4) Giá trị của ETH bằng tổng giá trị của tất cả các công ty hạ tầng tài chính

Tôi muốn nói là, thôi nào. Lại một lần nữa hiểu sai cơ bản về cơ chế tích lũy giá trị, hoàn toàn là ảo tưởng.

5) Phân tích kỹ thuật

Thực ra tôi là một fan trung thành của phân tích kỹ thuật và cho rằng khi nhìn nhận khách quan thì nó rất có giá trị. Nhưng thật không may, Tom dường như đang sử dụng phân tích kỹ thuật để vẽ các đường ngẫu nhiên nhằm củng cố thành kiến của mình.

Quan sát biểu đồ này, kết luận khách quan nhất là Ethereum đang ở trong vùng dao động kéo dài nhiều năm. Điều này khá giống với xu hướng giá dầu thô, trong 30 năm qua giá dầu cũng dao động trong một biên độ rộng. Hiện tại Ethereum không chỉ đang dao động trong vùng giá, mà gần đây còn chạm đỉnh vùng giá mà không thể vượt qua kháng cự. Xét về mặt kỹ thuật, xu hướng của Ethereum thực ra là tiêu cực. Không thể loại trừ khả năng nó sẽ dao động lâu dài trong vùng 1000 đến 4800 đô la. Một tài sản từng có đợt tăng giá parabol không có nghĩa là xu hướng đó sẽ kéo dài mãi mãi.

Giá dầu thô

Xét về dài hạn, cũng có sự hiểu lầm tương tự với biểu đồ ETH/BTC. Mặc dù thực sự đang trong vùng tích lũy kéo dài nhiều năm, nhưng vài năm gần đây chủ yếu là xu hướng giảm, chỉ mới gần đây mới bật lên từ vùng hỗ trợ dài hạn. Động lực của xu hướng giảm này là do câu chuyện về Ethereum đã bão hòa, các yếu tố cơ bản không thể hỗ trợ tăng trưởng định giá, và những yếu tố cơ bản này đến nay vẫn chưa có thay đổi thực chất.

Định giá của Ethereum chủ yếu xuất phát từ sự thiếu hiểu biết tài chính của thị trường. Khách quan mà nói, khoảng trống nhận thức này thực sự có thể tạo ra giá trị vốn hóa thị trường đáng kể, hãy nhìn vào XRP mà xem. Nhưng định giá dựa trên sự thiếu hiểu biết cuối cùng cũng có giới hạn, môi trường thanh khoản vĩ mô nới lỏng tạm thời duy trì mức giá của ETH, tuy nhiên trừ khi có sự thay đổi cấu trúc, nếu không rất có thể nó sẽ rơi vào tình trạng ảm đạm kéo dài.