Tăng nóng hay đã đạt đỉnh? Bitcoin giảm xuống dưới 110,000 USD, các nhà giao dịch của Goldman Sachs tiết lộ sự giằng co giữa yếu tố vĩ mô và kỹ thuật

Nhà giao dịch của Goldman Sachs, Paolo Schiavone, cảnh báo rằng cú sập chớp nhoáng của bitcoin vào thứ Hai là tín hiệu đầu tiên cho thấy thị trường sắp chuyển hướng, đánh dấu khả năng cơn sốt tài sản rủi ro kéo dài ba tuần trước đó đang dần hạ nhiệt.

Vào ngày 26 tháng 9, nhà giao dịch và chiến lược gia của Goldman Sachs, Paolo Schiavone, đã đăng bài cho biết trong ba tuần qua, các tài sản rủi ro đã trải qua một đợt tăng tốc tuyệt đối, giao dịch theo động lượng mang lại lợi nhuận rõ rệt, nhưng nhịp điệu đang thay đổi.

Vào thứ Hai tuần này, bitcoin bất ngờ sập mạnh, được các nhà giao dịch xem là “tín hiệu thực sự đầu tiên” - nhịp điệu của thị trường đang chậm lại, cần phải “giảm tốc” trong ngắn hạn.

Thị trường tiền mã hóa đã lao dốc mạnh vào thứ Hai, các vị thế long trị giá 1.7 billions USD bị thanh lý ngay lập tức, bitcoin, ethereum và hầu hết các loại tiền mã hóa chủ chốt đều bị ảnh hưởng. Vào thứ Năm, bitcoin tiếp tục giảm, phá vỡ ngưỡng 110,000 USD, hiện đang giao dịch quanh mức 109,000 USD.

Ông cho rằng, mặc dù về cơ bản đây là một biểu hiện của “hiệu ứng cuối tháng”, nhưng một số xu hướng chủ chốt trên thị trường đã bắt đầu trở nên quá mức. Ví dụ: môi trường vĩ mô vẫn rất biến động; các giao dịch đồng thuận (short USD, làm dốc đường cong lãi suất) đang chịu áp lực lớn.

Mặc dù có rủi ro điều chỉnh ngắn hạn, nhận định cơ bản của nhà giao dịch này là thị trường đang hướng tới một đợt “melt-up”. Ông cho rằng sự điều chỉnh của tài sản rủi ro sẽ được lực mua tiếp nhận, với các lý do như tác động của thuế quan đã đạt đỉnh, kích thích tài khóa sẽ được đẩy mạnh, điều kiện tài chính đang nới lỏng, lãi suất sẽ sớm giảm và tác động thực tế của AI.

Tín hiệu kỹ thuật của bitcoin thu hút sự chú ý

Paolo Schiavone đã trình bày chi tiết về sự thay đổi của tình hình thị trường hiện tại.

Ông cho biết, trong ba tuần qua, thị trường đã trải qua một “cuộc bứt phá tuyệt đối”, giao dịch theo động lượng mang lại lợi nhuận rõ rệt. Tuy nhiên, tình hình hiện đang thay đổi.

Cú sập chớp nhoáng của bitcoin vào thứ Hai là dấu hiệu đầu tiên cho thấy thị trường chuyển hướng, điều này xảy ra trong bối cảnh bitcoin dẫn dắt thay vì tụt hậu, tức là bitcoin đang đóng vai trò dẫn đầu thay vì chỉ theo sau các tài sản khác.

Schiavone đặc biệt nhấn mạnh, vùng quanh 110,000 USD trở thành ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng của bitcoin, “dưới đường trung bình động 200 ngày sẽ không có điều gì tốt đẹp xảy ra.”

Ông cho rằng mức này có khả năng là hỗ trợ hơn là kháng cự, cho thấy ý nghĩa cấu trúc của bitcoin đã vượt ra ngoài bản thân tài sản mã hóa, trở thành biểu tượng của khẩu vị rủi ro tổng thể.

Tình hình vĩ mô “dao động”, giao dịch đồng thuận chịu áp lực

Mặc dù ông xem sự yếu kém hiện tại của thị trường là một biểu hiện của “hiệu ứng cuối tháng”, nhưng cũng thừa nhận một số xu hướng trên thị trường đã “rõ ràng bị kéo dài quá mức”.

Ví dụ, các giao dịch đồng thuận chủ đạo như “short USD”, “long làm dốc đường cong lợi suất” đang liên tục bị cắt lỗ, tình hình vĩ mô cũng vẫn “rất dao động”.

Paolo Schiavone chỉ ra rằng, trong một môi trường thị trường bị chi phối bởi các mức kỹ thuật và hành vi cắt lỗ, biến động mạnh của bitcoin có thể vẫn chỉ là khúc dạo đầu cho rủi ro vĩ mô.

Bài viết cho biết, khi ông khảo sát nhóm khách hàng, về rủi ro lớn hơn là tăng trưởng hay lạm phát, câu trả lời phân bố đều 50/50. Điều này phản ánh sự chia rẽ sâu sắc của thị trường về triển vọng kinh tế.

Ông đặc biệt nhấn mạnh, thị trường vẫn rất chia rẽ trong đánh giá rủi ro tăng trưởng và lạm phát trong tương lai, “50% khách hàng lo lắng về lạm phát, 50% lo lắng về tăng trưởng.” Điều này tự thân là tín hiệu cho thấy thị trường thiếu định hướng.

Đối với kinh tế Mỹ trước cuối năm, nhà giao dịch này dự báo GDP tăng trưởng 2%, core PCE ở mức 3%, tỷ lệ thất nghiệp đạt 4.5%. Vấn đề then chốt là liệu có cần lãi suất chính sách mang tính hạn chế hay mức dưới lãi suất trung tính. Ông cho rằng lãi suất cuối kỳ có thể gần 2.5%.

Về thị trường trái phiếu, ông cho biết, “Tôi luôn có quan điểm bi quan về tình hình tài khóa, nhưng hiện tại rất khó đồng tình với câu chuyện gọi là ‘tài khóa chi phối’.” Ông bổ sung, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm vào năm 2025 có thể nằm trong khoảng 4.25–4.5%.

Chuỗi logic “melt-up” hình thành, phân tích kỹ thuật phát tín hiệu cảnh báo

Nhà giao dịch này đã xây dựng một chuỗi logic hoàn chỉnh hỗ trợ thị trường hướng tới “melt-up”.

Đầu tiên, tác động của thuế quan đã đạt đỉnh, tạo môi trường chính sách tương đối ổn định cho tài sản rủi ro.

Tiếp theo, các biện pháp kích thích tài khóa sẽ được đẩy mạnh, cung cấp động lực cho tăng trưởng kinh tế.

Đồng thời, điều kiện tài chính đang nới lỏng, hỗ trợ thanh khoản cho thị trường.

Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed sắp bắt đầu, nhà giao dịch này giữ nguyên dự báo “ba lần cắt giảm lãi suất phòng ngừa”, nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tiếp tục được điều chỉnh giảm, thậm chí tháng 10 có thể giảm 50 điểm cơ bản.

Tác động thực tế của AI cũng hỗ trợ triển vọng tăng trưởng dài hạn.

Ông cho rằng, sự kết hợp của các yếu tố này báo hiệu bất kỳ sự điều chỉnh nào của tài sản rủi ro cũng sẽ được lực mua tiếp nhận.

Mặc dù yếu tố cơ bản hỗ trợ logic “melt-up”, nhưng với tư cách là nhà giao dịch phân tích kỹ thuật, Paolo Schiavone vẫn chú ý đến một số tín hiệu cảnh báo. Nvidia không thể bứt phá hiệu quả đỉnh cũ, Nasdaq hình thành mô hình vai đầu vai thất bại và đang hình thành “đỉnh mở rộng”.

Nhà giao dịch này nhấn mạnh, “Đỉnh sẽ không rung chuông - chỉ là sự tích lũy tín hiệu. Đáy là sự kiện, đỉnh là quá trình.”