Liệu sổ cái tiền mã hóa mới của SWIFT sẽ kìm hãm hay thúc đẩy các chuỗi hiện tại?

SWIFT đã thông báo sẽ bổ sung một sổ cái dựa trên blockchain vào ngăn xếp hạ tầng của mình. Được xây dựng cùng Consensys, sổ cái mới này sẽ kết nối các ngân hàng, khoản tiền gửi được mã hóa và các nền tảng tài sản số trực tiếp với mạng lưới thanh toán lớn nhất thế giới.

Dự án này không phải là một thử nghiệm nhỏ đối với SWIFT mà là một sự thay đổi cấu trúc trong hoạt động kinh doanh của họ, liên quan đến 150 nghìn tỷ đô la giao dịch xuyên biên giới hàng năm. Điều này tạo nên sự va chạm giữa hạ tầng thanh toán cấp ngân hàng và các đường ray mở đặc trưng cho ngành công nghiệp crypto, đồng thời buộc thị trường phải đối mặt với những thay đổi về thanh khoản khi mạng lưới thanh toán lớn nhất thế giới tái cấu trúc hệ thống của mình.

Trong nhiều thập kỷ, SWIFT đã hoạt động như một lớp trung gian trung lập, chuyển hàng nghìn tỷ đô la thông qua các thông điệp bảo mật giữa các ngân hàng. Sổ cái mới của họ, được phát triển cùng Consensys, không phải là một chuỗi độc lập mà là một công cụ tương tác được thiết kế để kết nối các nền tảng tài sản số, khoản tiền gửi được mã hóa và tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương với các đường ray fiat hiện có.

Bằng cách tích hợp trực tiếp điều này vào ngăn xếp của mình, SWIFT sẽ định vị mình là người kết nối các hệ thống phân mảnh thay vì vận hành một blockchain công khai. Lựa chọn này rất quan trọng vì nó có nghĩa là các ngân hàng toàn cầu sẽ không cần phải xây dựng các tích hợp tùy chỉnh với từng stablecoin hoặc nền tảng RWA; họ có thể kết nối trực tiếp với sổ cái của SWIFT.

Tác động đến Bitcoin và crypto

Đối với crypto, câu hỏi rõ ràng là liệu điều này sẽ giúp hay làm giảm thanh khoản.

Các nhà phát hành stablecoin đã trở thành xương sống mặc định của việc thanh toán bằng đô la trong crypto, di chuyển hàng tỷ đô la qua các sàn giao dịch và ví. Nếu các ngân hàng có một cách phát hành khoản tiền gửi được mã hóa hoặc xử lý thanh toán on-chain gốc SWIFT, động lực sử dụng các hành lang USDC có thể thay đổi. Các khoản phí từng chảy qua các sàn giao dịch và nhà phát hành stablecoin có thể được chuyển hướng vào các kênh ngân hàng, làm giảm biên lợi nhuận của các bên hiện tại.

Tác động đến Bitcoin và Ethereum có thể sẽ khác một chút. Chúng không được thiết kế cho sự kết thúc thanh toán như tiền ngân hàng, nhưng ngày càng được liên kết với các dòng tiền này thông qua thanh khoản ETF và phái sinh. Khi một nhà cung cấp ETF hoặc nhà tạo lập thị trường phòng ngừa rủi ro, con đường thường đi qua stablecoin trước khi chạm đến BTC hoặc ETH.

Một sổ cái SWIFT giúp giảm chi phí thanh toán cho các ngân hàng có thể làm giảm lợi thế tương đối của các đường ray crypto trong việc kinh doanh chênh lệch giá và thanh toán giữa các sàn.

Tuy nhiên, nó cũng có thể mở rộng phễu: nếu các ngân hàng sẵn sàng nắm giữ các khoản nợ được mã hóa, họ có thể trở nên thoải mái hơn khi sử dụng thanh khoản BTC hoặc ETH trong các khung tài sản thế chấp. Đau đớn khi tích hợp, thiết lập tiêu chuẩn và thời gian sẽ quyết định kết quả nào chiếm ưu thế.

Nhìn vào các con số cho thấy mức độ quan trọng của vấn đề. SWIFT xử lý hơn 150 nghìn tỷ đô la mỗi năm qua 11.000 tổ chức. Chi phí trung bình cho các hành lang chuyển tiền vẫn trên 6%, với thời gian thanh toán kéo dài đến nhiều ngày.

Một sổ cái cắt giảm chỉ 50 điểm cơ bản trên các dòng tiền đó sẽ giải phóng hàng chục tỷ đô la tiết kiệm hàng năm. Việc những khoản tiết kiệm đó thuộc về các ngân hàng hay chảy vào các hành lang crypto phụ thuộc vào mức độ chấp nhận. Nếu các sàn giao dịch và đơn vị lưu ký được phê duyệt tham gia, khoảng cách giữa chuyển khoản fiat và các pool thanh khoản crypto có thể thu hẹp ngay lập tức.

Cũng có những rủi ro rõ ràng đối với điều này.

Một sổ cái có quyền kiểm soát có thể không tương tác trơn tru với các blockchain công khai, tạo ra các khu vườn kín thay vì thanh khoản mở.

Các cuộc chiến tiêu chuẩn như thông điệp ISO 20022 so với hợp đồng thông minh có thể làm chậm quá trình tiếp nhận.

Các ngân hàng cũng có thể chậm tích hợp tài sản được mã hóa ở quy mô lớn, do lo ngại về sự thay đổi quy định. Nhưng lịch sử của SWIFT cho thấy rằng khi các tiêu chuẩn được thiết lập, việc chấp nhận sẽ lan tỏa. Chương trình GPI ban đầu của họ đã chuyển từ một số ít ngân hàng thành tiêu chuẩn toàn cầu chỉ trong chưa đầy năm năm.

Câu chuyện chủ đạo trong ngành crypto là các chuỗi công khai sẽ chiếm lĩnh thanh toán xuyên biên giới khi việc chấp nhận đại trà diễn ra. Những gì SWIFT đang xây dựng là một đề nghị đối trọng: các đường ray do ngân hàng kiểm soát với hạ tầng blockchain.

Câu hỏi là liệu các đường ray này sẽ bóp nghẹt các hành lang stablecoin hiện tại hay mở rộng thị trường tổng thể cho thanh toán được mã hóa. Dù thế nào, thanh khoản BTC và ETH đều gắn liền với kết quả này. Các đường dây chuyển tiền toàn cầu vừa có thêm blockchain, và nước đi tiếp theo thuộc về các ngân hàng.

Bài viết Will SWIFT’s new crypto ledger choke or boost existing chains? xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.