Blue Owl tạm dừng mua lại gây hiệu ứng dây chuyền: Quỹ tín dụng tư nhân huy động vốn giảm 40% trong tháng 1

Blue Owl đóng băng vĩnh viễn quyền rút vốn khỏi quỹ không niêm yết của mình, đang làm lung lay niềm tin của các nhà đầu tư giàu có đối với toàn bộ phân khúc tài sản tín dụng tư nhân, và kích hoạt một cuộc khủng hoảng tài chính ở quy mô ngành.

Theo dữ liệu từ ngân hàng đầu tư RA Stanger, vào tháng 1 năm nay, các công ty phát triển kinh doanh không niêm yết (BDC) hướng tới nhà đầu tư bán lẻ và cá nhân có giá trị tài sản ròng caođã ghi nhận quy mô đăng ký mới giảm mạnh 40% so với tháng trước, xuống còn 3,2 tỷ USD.

Khi dòng vốn vào bị thu hẹp đáng kể, nhiều lãnh đạo cấp cao nói với Financial Times rằng, quy mô rút vốn tại một số quỹ lớn có thể sớm vượt qua lượng đăng ký mới, khiến rủi ro thâm hụt nguồn vốn ngày càng tăng.

Patrick Dwyer, cố vấn tài sản của NewEdge Wealth tại Miami cho biết, sau khi Blue Owl công bố ngừng rút vốn, ông đã dành cả tuần để giải đáp các thắc mắc của khách hàng về toàn ngành. Một lãnh đạo công ty tín dụng tư nhân thẳng thắn nhận định sự kiện này "sẽ thực sự đóng băng kênh phân phối bán lẻ".

Blue Owl ngừng rút vốn trở thành ngòi nổ cho sự sụt giảm niềm tin

Blue Owl trong tháng này đã thông báo ngừng vĩnh viễn việc rút vốn khỏi một quỹ không niêm yết của mình, được xem là nguyên nhân trực tiếp gây ra tâm lý bán tháo lan rộng. Các cố vấn tài chính cho biết, trước các khách hàng ngày càng lo ngại, họ ngày càng khó bảo vệ cho phân khúc tài sản này.

Đồng thời, một số quỹ giao dịch công khai của KKR, Apollo Global Management và BlackRock đều ghi nhận giảm giá trị tài sản, càng làm tăng sự soi xét của thị trường với loại tài sản này.

Chuỗi yếu tố bất lợi này, cộng với áp lực giảm lợi suất khi Fed bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, cùng với tỷ lệ vỡ nợ các khoản vay gia tăng, khiến sức hút của tín dụng tư nhân tiếp tục suy yếu.

Patrick Dwyer cho rằng, nhà đầu tư vẫn nên giữ một phần tài sản tín dụng tư nhân, nhưng nhấn mạnh loại tài sản này không phù hợp với tất cả mọi người: "Tín dụng tư nhân là tài sản kém thanh khoản, chỉ phù hợp với nhà đầu tư thực sự chịu được sự thiếu thanh khoản."

Bán hàng tại các quỹ lớn đồng loạt giảm nhiệt

Theo tổng hợp dữ liệu công bố hàng tháng từ các quỹ của Financial Times, trong tháng 1 và tháng 2 năm nay, doanh số của hầu hết các quỹ đều giảm rõ rệt. Cụ thể:

Sản phẩm chủ lực Bcred của Blackstone với quy mô 82,5 tỷ USD, trong hai tháng đầu năm chỉ bán được khoảng 1,1 tỷ USD, trong khi năm ngoái trung bình mỗi tháng bán được hơn 1 tỷ USD; Apollo Debt Solutions của Apollo với quy mô 25,1 tỷ USD, doanh số tháng 2 khoảng 150 triệu USD, giảm 72% so với mức trung bình hàng tháng năm ngoái; doanh số các quỹ tín dụng tư nhân thuộc HPS Investment Partners, Ares và Blue Owl cũng đồng loạt chậm lại.

Cần lưu ý, các số liệu trên chưa bao gồm cổ tức tái đầu tư, khoản này mỗi năm tự động chuyển thành hàng tỷ USD chảy vào các quỹ, vì vậy tình hình thực tế khả quan hơn so với con số bề ngoài.

Đồng thời, áp lực rút vốn là điều không thể xem nhẹ. Quý IV năm ngoái, các quỹ cơ bản có thể dùng lượng đăng ký mới để bù đắp đơn rút vốn, giúp giảm mạnh nhu cầu sử dụng các nguồn thanh khoản khác, nhưng điều kiện đệm này hiện đang biến mất rất nhanh.

Lịch sử lặp lại? Thị trường so sánh với sóng gió Breit năm 2022

Các lãnh đạo ngành quản lý tài sản đều so sánh tình hình hiện tại với sự kiện Blackstone Breit năm 2022. Khi đó, Breit phải giới hạn rút vốn do đối mặt với làn sóng rút tiền lớn, trở thành ví dụ điển hình cho áp lực mà các quỹ bán thanh khoản phải chịu khi nhà đầu tư bán lẻ đồng loạt rút lui.

Dù cuối cùng Breit đã vượt qua sóng gió thị trường và đạt lợi nhuận mạnh mẽ trong năm ngoái, nhưng trong giai đoạn sự kiện lan rộng, doanh số các quỹ bất động sản tương tự đều đình trệ, một số nhà đầu tư không hài lòng với việc kiểm soát rút vốn hoặc lo ngại hàng chờ rút dài nên đã rời bỏ quỹ.

Một chiến lược gia danh mục đầu tư tại một công ty quản lý tài sản lớn đã đặt ra vấn đề khiến thị trường lo lắng nhất: "Liệu sự việc này có khiến các BDC không niêm yết chịu ảnh hưởng như sự kiện Breit đối với các REIT không niêm yết – hàng loạt tranh cãi và tin tức khiến ai cũng nói 'tôi sẽ không động vào thứ này' không?"

Đối phó: Dự trữ thanh khoản và bán tài sản

Trước áp lực rút vốn tiềm tàng, các lãnh đạo quỹ cho biết đã dự phòng sẵn các phương án ứng phó thanh khoản, bao gồm hạn mức tín dụng ngân hàng và danh mục khoản vay thanh khoản có thể chuyển đổi thành tiền mặt. Tháng này, các quỹ của Blue Owl và New Mountain Capital đều đã bán danh mục khoản vay để tăng dự trữ thanh khoản.

Tuy nhiên, giới trong ngành vẫn giữ thái độ thận trọng với triển vọng sắp tới. Theo Financial Times dẫn lời một lãnh đạo công ty tín dụng tư nhân giấu tên, làn sóng này sẽ khiến rào cản gia nhập kênh bán lẻ tăng mạnh. Một khi rào cản này được nâng lên, toàn ngành sẽ đối diện bài toán khó khăn hơn nhiều với chiến lược dựa vào dòng vốn từ khách hàng giàu có để thúc đẩy tăng trưởng.