Ngân hàng Mỹ: Giá bạc năm nay có thể đạt 100 USD/ounce, nhưng đà tăng khó duy trì

Khi giá bạc dao động dưới 75 USD mỗi ounce, Bank of America đã đưa ra dự báo về xu hướng tiếp theo với đánh giá “tăng trước rồi giảm”: trong ngắn hạn vẫn còn dư địa tăng giá, nhưng nền tảng hỗ trợ tăng giá đang thay đổi.

Theo báo cáo mới nhất được công bố dưới sự dẫn dắt của Giám đốc nghiên cứu kim loại Michael Widmer, nhóm nghiên cứu hàng hóa Bank of America cho rằng, được thúc đẩy bởi đà tăng của vàng, giá bạc có thể đạt tới 100 USD mỗi ounce vào quý IV năm 2026.

Tuy nhiên, ngân hàng này cũng nhấn mạnh, đà tăng này khó có thể kéo dài. “Mặc dù giá vàng tăng có thể tiếp tục thúc đẩy giá bạc vượt mức 100 USD/ounce trong vài tháng tới, nhưng do nhu cầu cơ bản yếu dần, chúng tôi cho rằng bạc sẽ không duy trì được hiệu suất vượt trội lâu dài,” các nhà phân tích viết trong báo cáo.

Về dài hạn, Bank of America dự báo giá sẽ điều chỉnh giảm, đến quý II năm 2027, giá bạc có thể quay trở lại vùng khoảng 75 USD/ounce.

Báo cáo cho rằng nhân tố cốt lõi hạn chế đà tăng bền vững của giá bạc là sự thay đổi trong cơ cấu nhu cầu. Khi giá tiếp tục tăng, các ngành hạ nguồn bắt đầu chủ động giảm sự phụ thuộc vào bạc.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, những lĩnh vực then chốt như quang điện mặt trời đang sử dụng các biện pháp kỹ thuật để giảm tiêu thụ bạc, thậm chí thử nghiệm các vật liệu thay thế chi phí thấp hơn. “Chúng tôi nhận thấy, do nhiều yếu tố cộng hưởng, nhu cầu của lĩnh vực này đã đạt đỉnh trong năm ngoái, trong đó có động lực tiết kiệm bạc của các nhà sản xuất.”

Tác động trực tiếp của việc nhu cầu thu hẹp là sự thay đổi nhanh chóng của cán cân cung cầu. Báo cáo cho biết, khi tiêu thụ công nghiệp giảm xuống, mức giá cao hiện tại có thể khiến thị trường dễ dàng trở lại trạng thái dư cung.

Các nhà phân tích giải thích thêm, giá bạc tăng gần theo cấp số nhân đã gây áp lực rõ rệt lên lợi nhuận của các nhà sản xuất quang điện, buộc họ phải đẩy nhanh tiến trình “khử bạc”. Trong bối cảnh này, quy mô thiếu hụt cung ứng trong năm 2026 dự kiến sẽ thu hẹp đáng kể, thậm chí năm nay mức thiếu hụt có thể giảm tới 90%.

Họ cảnh báo rằng, trong bối cảnh mức thiếu hụt cực kỳ nhỏ, chỉ cần xuất hiện làn sóng bán ra nhẹ của các nhà đầu tư cũng có thể nhanh chóng đảo ngược cán cân thị trường, khiến cung vượt cầu.

Khi đặc tính công nghiệp suy yếu, Bank of America cho rằng phương thức định giá bạc cũng đang thay đổi, trong tương lai có thể tiệm cận logic kim loại quý, thay vì chỉ là sản phẩm công nghiệp đơn thuần.

“Nhu cầu từ nhà đầu tư có thể là yếu tố then chốt quyết định xu hướng giá trong tương lai,” báo cáo nhấn mạnh.

Trước đó, lý do giá bạc liên tục vượt trội so với vàng phần lớn nhờ nhu cầu công nghiệp ổn định dẫn tới thiếu hụt nguồn cung kéo dài (dự kiến bước sang năm thứ sáu). Ngược lại, vàng do lãi suất tăng và dự báo tiếp tục thắt chặt tiền tệ, đặc tính “tài sản không sinh lợi” khiến chi phí nắm giữ tăng lên.

Tỷ lệ vàng - bạc hiện vào khoảng 59,43, ở mức trung bình trong vùng dao động vài tháng gần đây.

Dù nhìn chung xu hướng chuyển sang thận trọng, Bank of America không phủ nhận nhu cầu cơ bản của bạc. Các nhà phân tích nhấn mạnh, bạc vẫn đóng vai trò quan trọng trong ngành công nghiệp năng lượng mặt trời, ngay cả khi lượng tiêu thụ bị siết chặt thì cũng sẽ không xảy ra cú lao dốc mạnh. Ngoài ra, xung đột kéo dài tại Iran tiếp tục thúc đẩy nhu cầu năng lượng xanh và thay thế dầu mỏ, gián tiếp hỗ trợ tiêu thụ bạc.

Về cấu trúc thị trường, Bank of America cảnh báo, vấn đề thanh khoản hạn chế có thể khuếch đại biến động giá. Đầu năm nay, giá bạc từng tăng vọt lên 120 USD mỗi ounce, một phần do nhà đầu tư và người dùng công nghiệp cạnh tranh nguồn cung giao ngay có hạn.

Sự bất định của chính sách thương mại cũng là một rủi ro quan trọng khác. Khi Hoa Kỳ, Canada và Mexico đàm phán lại Hiệp định Thương mại Tự do Bắc Mỹ, bạc có thể trở thành chủ đề của đàm phán.

Báo cáo chỉ rõ, chính sách thương mại quốc tế của Mỹ và nguy cơ áp thuế với bạc đã thúc đẩy các đơn vị tài chính và thành phần thị trường duy trì tồn kho cao hơn tại thị trường Hoa Kỳ, góp phần siết chặt nguồn cung lưu thông toàn cầu.

“Các cuộc đàm phán đang diễn ra có ảnh hưởng quá lớn đến thị trường bạc bởi Canada và Mexico là hai quốc gia cung ứng bạc lớn nhất của Hoa Kỳ. Do đó, sự bất định về kết quả đàm phán là một trong những lý do giá bạc bật trở lại trên 80 USD/ounce,” các nhà phân tích cho biết.

Cùng lúc đó, dòng vốn nội bộ của thị trường cũng phản ánh tâm lý thận trọng: quy mô tài sản của các quỹ ETF hỗ trợ hàng thật liên tục sụt giảm, số liệu mới nhất từ Ủy ban giao dịch hàng hóa kỳ hạn Hoa Kỳ (CFTC) cho thấy, ý chí tăng vị thế mua ròng hợp đồng tương lai của thị trường vẫn còn hạn chế.