"Lò xo" phục hồi của giá vàng sắp bị gãy chưa?

Sau khi tăng mạnh vào năm ngoái và thiết lập mức cao lịch sử mới vào đầu năm nay, giá vàng bắt đầu giảm dần. Vàng không chỉ đã trả lại toàn bộ mức tăng vào đầu năm nay mà hiện tại còn giảm hơn 7% so với đầu năm. Tại sao lại như vậy?

Đối với kim loại quý này, đợt tác động đầu tiên đến từ yếu tố kỹ thuật.

Cụ thể, do biến động thị trường tăng lên, CME Group đã tăng yêu cầu ký quỹ đối với hợp đồng hợp đồng tương lai vàng COMEX vào đầu tháng 2. Việc tăng ký quỹ đồng nghĩa với việc các nhà giao dịch phải đầu tư nhiều vốn hơn, điều này dẫn đến việc giải phóng vị thế và gây áp lực lên giá vàng.

Đợt tác động thứ hai xuất phát từ căng thẳng giữa Mỹ và Israel với Iran.

Theo lý thuyết, bất ổn địa chính trị lẽ ra phải thúc đẩy nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn, nhưng việc lưu thông tại Eo biển Hormuz bị cản trở đã gây ra khủng hoảng năng lượng, làm gia tăng lạm phát. Theo dữ liệu của S&P Global Ratings, CPI tổng thể của Mỹ hiện đã tăng lên 4,2%, khu vực đồng euro là 3,2% và các thị trường mới nổi tổng thể là 4,8%, tăng khoảng 1,5 điểm phần trăm so với đầu năm.

Khi lạm phát rõ ràng cao hơn mục tiêu của các ngân hàng trung ương, các nhà hoạch định chính sách trở nên cứng rắn hơn; đồng thời, một số ngân hàng trung ương như Ngân hàng Trung ương châu Âu đã bắt đầu tăng lãi suất.

Khác với trái phiếu, tiền gửi hoặc cổ phiếu chia cổ tức, vàng tự thân không tạo ra lợi nhuận. Khi lợi suất tăng lên, chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời cũng tăng. Bên cạnh đó, đồng đô la Mỹ mạnh lên cũng tiếp tục gây áp lực lên vàng.

Bây giờ, khi Eo biển Hormuz được mở cửa một phần trở lại, giá dầu giảm và giá xăng cũng rẻ hơn. Vậy liệu vàng có nên tăng mạnh không?

Vấn đề nằm ở chỗ, chiến tranh kết thúc không đồng nghĩa áp lực lạm phát sẽ biến mất chỉ trong một đêm. Quá trình này phải mất vài tháng. Do đó, thị trường hiện tại không kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất trong năm nay, mà còn đang định giá cho một lần, thậm chí có thể hai lần tăng lãi suất. Đây cũng là lý do vì sao lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn chưa thể giảm xuống.

Một lực cản khác đối với vàng là đà tăng mạnh của cổ phiếu AI. Điều này có thể tiếp tục thu hút dòng tiền chảy vào thị trường chứng khoán thay vì thị trường kim loại quý, tương tự như những gì đã xảy ra trong giai đoạn giá dầu tăng vọt trước đây.

Tóm lại, chỉ kết thúc xung đột ở Trung Đông có lẽ chưa đủ để “lò xo vàng” bật tăng trở lại. Tác động kinh tế từ việc lưu thông eo biển Hormuz bị cản trở có thể còn kéo dài nhiều tháng, khiến các ngân hàng trung ương thận trọng hoặc thậm chí bị động trong vấn đề hạ lãi suất.

Trong khi đó, thị trường tài chính có tính chất dự báo tương lai. Khi áp lực lạm phát dịu lại và các ngân hàng trung ương bắt đầu mềm mỏng hơn trong diễn ngôn, phần lớn tin tốt có thể đã được phản ánh trước vào giá vàng.