AT&T (T.US) lợi nhuận quý II và tăng trưởng người dùng không dây vượt kỳ vọng, vượt qua thách thức cạnh tranh từ SpaceX với kết quả ổn định

Theo ứng dụng tài chính Zhihui Finance, trong bối cảnh các nhà đầu tư lo ngại về mối đe dọa cạnh tranh tiềm tàng từ SpaceX (SPCX.US), AT&T (T.US) đã công bố một báo cáo kết quả vượt kỳ vọng. Trong quý 2 kết thúc ngày 30/6, nhà khai thác viễn thông có trụ sở tại Dallas này đã thêm 432.000 thuê bao điện thoại không dây mới, cao hơn nhiều so với dự đoán trước đó của phố Wall là 325.000. Sau khi công bố báo cáo tài chính, tính đến thời điểm hiện tại, cổ phiếu AT&T tăng khoảng 4% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa, nhưng từ đầu năm đến nay vẫn giảm khoảng 10%.

Dữ liệu cốt lõi: Thuê bao không dây vượt kỳ vọng, các chỉ số lợi nhuận đáp ứng đầy đủ

Trong ba tháng kết thúc ngày 30/6, số thuê bao điện thoại không dây tăng ròng: 432.000, vượt xa dự đoán 325.000 của các nhà phân tích.

Doanh thu: 31,6 tỷ USD, tăng 2,3% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn một chút so với khung dự báo 31,8-32 tỷ USD của thị trường.

EBITDA điều chỉnh: 12,3 tỷ USD, nhỉnh hơn kỳ vọng, là chỉ số then chốt đo lường tình hình tài chính.

Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu: 0,65 USD, cao hơn dự báo thị trường là 0,59 USD.

Hướng dẫn cả năm: Tái khẳng định mục tiêu lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2026 là 2,25-2,35 USD, dòng tiền tự do trên 18 tỷ USD.

Giám đốc tài chính của AT&T, ông Pascal Desroches, trước đó cho biết tại hội nghị nhà đầu tư rằng tốc độ tăng trưởng doanh thu dịch vụ không dây trong quý 2 đã được cải thiện so với quý 1.

Điểm nổi bật kinh doanh: Mô hình gói dịch vụ phát huy hiệu quả, băng thông rộng cáp quang tiếp tục mở rộng

Trong cuộc chiến giá cả ngày càng gay gắt trên thị trường người dùng di động, AT&T đã tung ra một loạt các ưu đãi và chính sách kích thích mạnh mẽ trong năm qua. Trong đó, mô hình gộp "không dây + cáp quang" trở thành động lực tăng trưởng cốt lõi.

Dữ liệu cho thấy, trong số các hộ gia đình mua dịch vụ băng thông rộng gia đình của AT&T, có 42,5% cũng sử dụng dịch vụ điện thoại di động của hãng. Sự thành công của "mô hình hội tụ" này giúp AT&T là nhà khai thác đầu tiên trong ba ông lớn xây dựng được rào cản cạnh tranh khác biệt.

Tháng 3, AT&T công bố cấu trúc giá trọn gói hoàn toàn mới cho dịch vụ băng thông rộng và không dây. Về băng thông rộng cáp quang, các nhà phân tích dự đoán quý này sẽ có thêm khoảng 287.000 người dùng mới, gần bằng số thuê bao không dây tăng mới, thể hiện đặc điểm tăng trưởng "hai động cơ".

Phúc lợi cổ đông: Kế hoạch hoàn trả 45 tỷ USD tạo lớp đệm an toàn

Trong bối cảnh cạnh tranh biến động, cam kết phúc lợi dành cho cổ đông của AT&T là điểm tựa lớn cho giá cổ phiếu. Công ty xác nhận lại hướng dẫn tài chính dài hạn đến năm 2028, dự kiến trong giai đoạn này sẽ hoàn trả 45 tỷ USD cho cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu. Riêng năm 2026, công ty dự tính sẽ mua lại khoảng 8 tỷ USD cổ phiếu phổ thông.

Hiện tại, mức cổ tức tiền mặt hàng năm của AT&T duy trì ở mức 1,11 USD/cổ phiếu, lợi suất cổ tức khoảng 5%, tiếp tục hấp dẫn với nhà đầu tư ưa thích lợi nhuận trong bối cảnh biến động lãi suất.

Mối đe dọa cạnh tranh: "Thanh gươm Damocles" mang tên Starlink

Dù ghi nhận kết quả tài chính sáng sủa, thách thức thực sự đối với AT&T đến từ SpaceX (SPCX.US) của Elon Musk. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu AT&T đã giảm khoảng 10%, chủ yếu do lo ngại về khả năng Starlink tham gia thị trường viễn thông không dây là yếu tố kìm hãm chính.

Tham vọng của SpaceX đã chuyển từ vị trí "bổ sung băng thông rộng vệ tinh" lên thành "thách thức trực tiếp mạng di động mặt đất". Hồi tháng 6, có tin SpaceX đã tiết lộ với các nhà đầu tư về kế hoạch cung cấp dịch vụ di động trực tiếp cho người tiêu dùng Mỹ, đồng thời đang đàm phán hợp tác với Charter Communications để ra mắt dịch vụ di động cho người tiêu dùng. Bản cáo bạch IPO của SpaceX cũng xác định rõ Starlink Mobile là đối thủ trực tiếp của Verizon, AT&T, T-Mobile.

Về bố trí tần số, SpaceX đã thực hiện chiến lược mạnh mẽ trong năm qua: Tháng 5/2026, FCC chính thức phê duyệt cho SpaceX mua lại giấy phép phổ vô tuyến từ EchoStar với giá khoảng 17 tỷ USD, còn AT&T mua lại 50MHz phổ với giá khoảng 23 tỷ USD trong cùng thỏa thuận. Điều này đồng nghĩa SpaceX đã có khả năng vận hành độc lập dịch vụ điện thoại kết nối trực tiếp vệ tinh trên dải tần riêng.

Về biện pháp phòng thủ, tháng 5 năm nay, AT&T cùng Verizon và T-Mobile hiếm hoi thông báo thành lập một liên doanh để cùng phát triển dịch vụ kết nối trực tiếp vệ tinh (D2D). Liên doanh này nhằm tích hợp nguồn phổ vô tuyến, xây dựng nền tảng chung để giúp các nhà cung cấp dịch vụ vệ tinh tiếp cận nhiều khách hàng hơn, loại bỏ các “vùng tối” sóng không dây tại Mỹ, kể cả các khu vực nông thôn. Động thái này được giới phân tích nhìn nhận là chiến lược phòng thủ “kết hợp sức mạnh” nhằm vào SpaceX của ba ông lớn.

Theo nhà phân tích Bernstein, AT&T đã tìm ra “một chiến trường cô lập hơn” trong cuộc chiến giá giữa các nhà mạng. Trong bảy quý gần đây nhất, AT&T liên tiếp vượt kỳ vọng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của các nhà phân tích.

Nhà phân tích Gregory Williams từ TD Cowen cho rằng, khó có nhà mạng nào sẽ ký hợp đồng mạng bán buôn MVNO với SpaceX – “ngành di động đã phải trả giá lớn khi hợp tác với MVNO truyền hình cáp”. Tuy nhiên, ông cũng thừa nhận, nhờ vị thế mạnh về mạng cáp quang, AT&T có thể là nhà mạng đối mặt thiệt hại ít nhất trong ba ông lớn.

Nhà phân tích Sebastiano Petti của JPMorgan thì cho rằng Starlink chủ yếu là “thanh gươm dài hạn treo lơ lửng trên thị trường di động Mỹ hơn là mối đe dọa ngắn hạn”, đồng thời nhận định SpaceX phải tới sớm nhất là năm 2028 mới bắt đầu xây dựng mạng mặt đất tại Mỹ và sang năm 2029 mới giới thiệu dịch vụ tiêu dùng.

Kinh doanh cáp quang: "Hào thành" và "gót chân Achilles" của AT&T

Theo giới phân tích, kinh doanh cáp quang vừa là lợi thế cạnh tranh lớn nhất, vừa là biến số then chốt để AT&T đối phó áp lực từ Starlink.

Wells Fargo dự báo, tỷ trọng doanh thu cáp quang trên tổng doanh thu sẽ tăng từ 8% năm 2026 lên 14% vào năm 2032, số địa điểm được phủ sóng cáp quang từ khoảng 21 triệu lên 54 triệu. Tuy nhiên, Cahall cảnh báo rằng, các khách hàng nằm ngoài vùng phủ sóng cáp quang của AT&T vẫn rất dễ bị Starlink lấn lướt.

Dữ liệu tích hợp trong quý 2 của AT&T chứng minh chiến lược cáp quang rất giá trị – 42,5% người dùng băng thông rộng đồng thời sử dụng dịch vụ di động. Công ty cũng đã hoàn tất mua lại khách hàng cáp quang của Lumen, hoàn thành trước thời hạn, bổ sung khoảng 1,1 triệu khách hàng cùng hơn 4 triệu vị trí cáp quang phủ sóng mới.

Bernstein nhận định chính lợi thế tích hợp này có thể giúp AT&T ở vị trí thuận lợi hơn khi cạnh tranh với SpaceX. Tuy nhiên, Wells Fargo vẫn giữ quan điểm bi quan, cho rằng dù cáp quang có hỗ trợ, AT&T vẫn đối diện rủi ro lớn nhất về tăng trưởng ròng thuê bao và mất thị phần, lấy lý do lo ngại giao dịch với Starlink để xếp hạng AT&T ở mức "thiếu trọng số" với mục tiêu giá 18 USD/cổ phiếu.

Triển vọng: Cuộc đối đầu “vệ tinh - mặt đất” không thể tránh khỏi

Báo cáo tài chính này của AT&T phát đi tín hiệu kép: vận hành ngắn hạn vững chắc, nhưng chiến lược dài hạn chịu nhiều áp lực. Kết quả tăng trưởng người dùng vượt kỳ vọng chứng minh AT&T vẫn giữ sức mạnh thực thi mạnh mẽ trong cuộc cạnh tranh hiện tại. Song, mối đe dọa từ SpaceX không còn chỉ là biến động ngắn hạn mà là thách thức mang tính cấu trúc với mô hình kinh doanh viễn thông truyền thống – Internet vệ tinh đang mở lại quyền bao phủ, quyền tiếp cận người dùng biên và quyền định giá ở nông thôn vốn bị mạng mặt đất độc quyền kiểm soát bấy lâu.

Kết quả cuộc chiến này sẽ phụ thuộc vào một số biến số then chốt: SpaceX có thành công mua được phổ vô tuyến mặt đất trong phiên đấu giá năm 2027 và tự xây dựng mạng di động không; liệu liên doanh vệ tinh của ba nhà mạng lớn có tạo thế cân bằng hiệu quả trước SpaceX hay không; và liệu AT&T có triển khai mở rộng cáp quang đủ rộng để bù đắp những mất mát do Starlink gây ra không.

Khi Starlink chuyển mình từ nhà cung cấp băng thông rộng nông thôn sang nền tảng kết nối toàn cầu tích hợp băng rộng, di động và mạng lai vệ tinh-mặt đất, thì “cuộc chiến giá” giữa AT&T và các đối thủ truyền thống cũng đang chuyển thành “cuộc chiến mô hình vệ tinh – mặt đất” mang tính thời đại. Khi chòm vệ tinh quỹ đạo thấp của Elon Musk định nghĩa lại khái niệm “kết nối” với chi phí cực thấp, rào cản thành lũy của các trạm phát mặt đất dần bị xói mòn từng chút một.

SpaceX hiện được định giá khoảng 2 nghìn tỷ USD, sở hữu khoảng 110 tỷ USD tiền mặt có thể sử dụng, với khoảng 10,3 triệu người dùng Starlink toàn cầu – những con số này có nghĩa là đối thủ của AT&T giờ không còn là “mạng bổ sung vệ tinh”, mà là một kẻ có vốn hùng hậu, phổ toàn diện và tệp người dùng khổng lồ, đầy tiềm năng phá vỡ hiện trạng.

AT&T lựa chọn cách củng cố thành lũy bằng “mô hình hội tụ”, đối phó bằng “bắt tay chủ động”, giữ vững lợi ích cổ đông bằng “hoàn trả giá trị”. Nhưng trước 'con voi trong phòng' SpaceX, những biện pháp này liệu có hiệu quả không sẽ là chủ đề đầu tư quan trọng nhất của ngành viễn thông trong vài quý tới.