Kết quả kinh doanh quý 2 của American Express (AXP.US) trái chiều: Doanh thu không đạt kỳ vọng, nâng triển vọng cả năm, thị trường cảnh giác động lực tiêu dùng “cao cấp” đạt đỉnh

Ứng dụng Tài chính Thông minh nhận được thông tin, khi nền kinh tế Mỹ đang vật lộn dưới áp lực kép của lạm phát cao và xung đột địa chính trị, nhóm khách hàng giàu có của American Express (AXP.US) vẫn đang bỏ phiếu bằng ví tiền của mình. Gã khổng lồ dịch vụ tài chính lấy thẻ tín dụng cao cấp làm cốt lõi này đã công bố một bản báo cáo quý "vừa mừng vừa lo" trước phiên giao dịch thứ Sáu – thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 4,53 đô la, vượt dự đoán 0,13 đô la, nhưng doanh thu 19,64 tỷ đô la lại hơi hụt so với dự báo 19,69 tỷ đô la. Dù lợi nhuận ròng tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái lên 3,11 tỷ đô la, tốc độ chi tiêu của chủ thẻ đạt mức cao nhất trong ba năm, thị trường vẫn phản ứng bằng mức giảm hơn 3% trong phiên giao dịch sớm do sự chênh lệch doanh thu rất nhỏ.

Dữ liệu tài chính cốt lõi: EPS vượt kỳ vọng, nâng dự báo doanh thu cả năm

Báo cáo tài chính quý II kết thúc ngày 30 tháng 6 của American Express cho thấy:

Lợi nhuận ròng: 3,11 tỷ đô la, tăng 8% so với cùng kỳ (cùng kỳ năm trước là 2,885 tỷ đô la);

Thu nhập pha loãng trên mỗi cổ phiếu (EPS): 4,53 đô la, tăng 11% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn dự báo của nhà phân tích là 4,40 đô la;

Tổng doanh thu (sau khi trừ chi phí lãi): 19,637 tỷ đô la, tăng 10% so với cùng kỳ năm trước, hơi thấp hơn dự báo thị trường là 19,69 tỷ đô la;

Chi tiêu chủ thẻ (điều chỉnh theo tỷ giá): tăng 9% lên 455,8 tỷ đô la, là tốc độ tăng nhanh nhất trong ba năm qua;

Dự phòng tổn thất tín dụng: 1,1 tỷ đô la, thấp hơn cùng kỳ năm trước là 1,4 tỷ đô la, phản ánh chất lượng tín dụng được cải thiện;

Tỷ lệ xóa nợ ròng: 2,0%, không thay đổi so với cùng kỳ năm trước;

Tổng chi phí tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái lên 14,5 tỷ đô la, chủ yếu do chi phí tham gia khách hàng từ việc tăng chi tiêu của chủ thẻ, nâng cấp thẻ Bạch Kim tại Mỹ và tăng tỷ lệ sử dụng các quyền lợi của chủ thẻ. Tỷ suất thuế hiệu quả tổng hợp tăng từ 18,7% cùng kỳ năm ngoái lên 23,6%, chủ yếu do năm trước có lợi ích thuế một lần.

Động lực tiêu dùng cao cấp: Tăng trưởng hóa đơn 9% đạt mức cao nhất ba năm

Trong bối cảnh phân hóa hình chữ K của nền kinh tế Mỹ hiện nay, mô hình kinh doanh lấy nhóm khách hàng giàu có làm trung tâm của American Express cho thấy sức phòng thủ mạnh mẽ. Chi tiêu chủ thẻ sau điều chỉnh tỷ giá tăng 9% lên 455,8 tỷ đô la, là mức tăng trưởng nhanh nhất trong ba năm qua.

Gần đây, American Express đã tập trung nguồn lực marketing vào sản phẩm thẻ Bạch Kim với phí thường niên 895 đô la, xa rời thẻ hoàn tiền không phí. Trong quý đầu tiên của năm 2026, có 73% trong số 3,1 triệu thẻ mới phát hành là sản phẩm có phí thường niên. Chiến lược cao cấp hóa này đang chuyển hóa thành kết quả thực tế – doanh thu quý đầu năm (lần đầu tiên áp dụng mức phí thường niên cao hơn) tăng 11%, EPS tăng 18%.

CEO Stephen Squeri cho biết trong tuyên bố: "Chúng tôi lại vừa có một quý xuất sắc, doanh thu tăng 10%, EPS đạt 4,53 đô la, chi tiêu chủ thẻ tăng 9%, là mức tăng cao nhất sau điều chỉnh tỷ giá trong ba năm qua".

Nâng dự báo cả năm: Mục tiêu tăng trưởng doanh thu lên 10%

Dựa trên kết quả tốt hơn dự kiến nửa đầu năm, American Express đã nâng dự báo tăng trưởng doanh thu cả năm 2026 từ 9%-10% lên 10%. Đồng thời tái khẳng định dự báo EPS cả năm giữ nguyên trong khoảng 17,30 đến 17,90 đô la.

Trước đó, kỳ vọng đồng thuận của thị trường về tăng trưởng doanh thu cả năm vào khoảng 9,8%. Việc tăng dự báo lần này thể hiện niềm tin của ban lãnh đạo đối với đà tăng trưởng tiêu dùng cao cấp trong nửa cuối năm. Tuy nhiên, Squeri cũng chỉ ra, công ty sẽ tiếp tục tăng đầu tư vào marketing và công nghệ để hỗ trợ tăng trưởng dài hạn – điều này có thể giới hạn không gian mở rộng biên lợi nhuận ngắn hạn.

Phản ứng thị trường: Giảm hơn 3% trước phiên, chênh lệch doanh thu nhỏ kích hoạt phản ứng nhạy cảm

Dù EPS vượt kỳ vọng, dự báo cả năm được nâng lên, tốc độ tăng trưởng tiêu dùng đạt mức cao nhất ba năm, giá cổ phiếu American Express vẫn giảm hơn 3% trong phiên giao dịch sớm.

Phản ứng tưởng chừng mâu thuẫn này của thị trường cho thấy nhà đầu tư hiện có hai mối lo ngại: Đầu tiên, ý nghĩa biểu tượng của việc hụt doanh thu. Doanh thu thực tế 19,64 tỷ đô la chỉ chênh lệch với dự báo 0,25%, nhưng trong bối cảnh bất ổn vĩ mô tăng cao hiện tại, bất kỳ tín hiệu nào thấp hơn dự kỳ vọng đều bị soi xét kỹ. Thị trường đang rất cảnh giác liệu động lực tiêu dùng có đang chạm đỉnh hay không.

Thứ hai, chi phí tăng làm co hẹp lợi nhuận. Tổng chi phí tăng 12% so với cùng kỳ, vượt mức tăng trưởng doanh thu 10%. Chi phí tham gia khách hàng, đầu tư làm mới thẻ Bạch Kim và gia tăng tỷ lệ sử dụng các quyền lợi đang làm co hẹp biên lợi nhuận. Các nhà phân tích Zacks trước đó đã cảnh báo, chi phí tham gia khách hàng liên quan tới tăng tiêu dùng chủ thẻ và tăng sử dụng quyền lợi du lịch - cuộc sống có thể sẽ làm thu hẹp lợi nhuận.

Tính đến phiên đóng cửa ngày 23/7, giá cổ phiếu American Express ở mức 340,84 đô la, giảm khoảng 5,7% từ đầu năm đến nay. 22 nhà phân tích Phố Wall đưa ra giá mục tiêu trung bình trong 12 tháng là 373,48 đô la, tiềm năng tăng khoảng 12,6%. Morgan Stanley ngày 13/7 nâng xếp hạng từ trung lập lên vượt trội, tăng mạnh giá mục tiêu từ 328 đô la lên 400 đô la; UBS cùng ngày nâng giá mục tiêu từ 340 đô la lên 386 đô la.

Diễn biến chiến lược: Thâu tóm TheFork với giá 700 triệu đô, tăng cường hệ sinh thái ẩm thực châu Âu

Bên cạnh báo cáo tài chính, American Express đồng thời công bố kế hoạch thâu tóm nền tảng đặt chỗ nhà hàng châu Âu TheFork với giá 700 triệu đô la. TheFork kết nối hơn 50.000 nhà hàng tại 11 quốc gia châu Âu, thương vụ dự kiến hoàn tất trước cuối năm 2026, vẫn cần sự phê duyệt của cơ quan quản lý.

Thương vụ này tiếp tục chiến lược mở rộng của American Express trong lĩnh vực ẩm thực cao cấp. Trước đó, công ty đã thành công thâu tóm hai nền tảng ẩm thực số là Resy và Tock. TheFork bổ sung sẽ mở rộng mạng lưới dịch vụ nhà hàng tại châu Âu lên 50.000 đơn vị, củng cố hơn nữa hệ sinh thái quyền lợi “du lịch hạng sang + ẩm thực tinh tế”.

Trong bối cảnh cạnh tranh trên thị trường thẻ tín dụng cao cấp ngày càng gay gắt, quyền lợi ẩm thực đã trở thành yếu tố khác biệt cốt lõi của sản phẩm thẻ cao cấp. American Express thông qua các thương vụ sáp nhập liên tiếp các nền tảng công nghệ ẩm thực, đang xây dựng một “hào phòng thủ” mà đối thủ cạnh tranh khó sao chép được.

So sánh ngành và bối cảnh vĩ mô: Lợi thế định vị cao cấp nổi trội

So với các đối thủ hướng tới đối tượng khách hàng phổ thông hơn, chiến lược cao cấp của American Express thể hiện rõ lợi thế trong môi trường vĩ mô hiện nay. Visa trong quý II năm tài chính 2026 (kết thúc 31/3) ghi nhận doanh thu ròng tăng 17% lên 11,2 tỷ đô la; Mastercard cùng kỳ doanh thu ròng tăng 16% lên 8,398 tỷ đô la. Ba “đại gia” thẻ tín dụng đều hưởng lợi trước khả năng chi tiêu bền vững của người tiêu dùng Mỹ – tổng chi tiêu thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ tháng 6 tăng 6,3% so với cùng kỳ, là tốc độ mạnh nhất hơn bốn năm qua.

Tuy nhiên, dự phòng tổn thất tín dụng của American Express là 1,1 tỷ đô la, giảm 21% so với cùng kỳ năm trước, trong khi tỷ lệ xóa nợ ròng vẫn duy trì ở mức 2,0% – những dữ liệu này phản ánh nhóm khách hàng chất lượng tín dụng cao của công ty có lợi thế tương đối trong bối cảnh môi trường kinh tế vĩ mô bất định. Chỉ số sức khỏe người tiêu dùng Atlas x Pave cho thấy dự phòng tài chính của các hộ gia đình Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm – nhưng với nhóm khách hàng cao cấp của American Express, ảnh hưởng của xu hướng này nhỏ hơn nhiều so với các nhà phát hành thẻ tín dụng đại chúng.