Chuyên gia phân tích Bitunix: Fed và AI đối mặt với bài kiểm tra căng thẳng trong bối cảnh thị trường bất ổn

Vào ngày 28 tháng 7, trước cuộc họp về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), sự bất ổn của thị trường gia tăng khi chính sách tiền tệ, chi tiêu vốn cho AI và các vấn đề địa chính trị đều bước vào giai đoạn xác thực. Dù thị trường nhìn chung vẫn kỳ vọng Fed duy trì quan điểm hiện tại, những biến động giá dầu, căng thẳng kéo dài ở Trung Đông và việc Waller tiếp tục hạn chế đưa ra định hướng tương lai đã khiến các nhà đầu tư dần chấp nhận một mô hình định giá mới, nơi "chính sách không còn đưa ra câu trả lời, mà dữ liệu sẽ quyết định hướng đi". Bất kể lần này có tăng lãi suất hay không, thị trường quan tâm nhiều hơn đến việc Waller sẽ củng cố uy tín chính sách của Fed thế nào và liệu Fed có chấp nhận biến động thị trường cao hơn để đổi lấy sự linh hoạt trong kiểm soát lạm phát hay không. Một thay đổi đáng chú ý khác đến từ chính ngành AI. Nvidia tiếp tục mở rộng đầu tư và huy động vốn cho hạ tầng AI, bao gồm đầu tư vào OpenAI và SK Group, cho thấy cuộc cạnh tranh AI đang ngày càng chuyển sang cuộc đua về vốn. Tuy nhiên, khi các nhà cung cấp bắt đầu cung cấp bảo lãnh, tài trợ và thậm chí trực tiếp hỗ trợ khách hàng xây dựng trung tâm dữ liệu, thị trường bắt đầu xem xét lại liệu sự tăng trưởng nhanh chóng của AI có đang tích lũy rủi ro đòn bẩy tài chính cao hơn không. Việc giá cổ phiếu bán dẫn ở Nhật Bản và Hàn Quốc giảm mạnh gần đây không đồng nghĩa với việc nhu cầu về AI biến mất, mà phản ánh thị trường đang đánh giá liệu chi tiêu vốn cao có thể liên tục chuyển thành dòng tiền và lợi tức đầu tư cho doanh nghiệp hay không. Điều này cho thấy câu chuyện về AI đang dần chuyển từ “câu chuyện tăng trưởng” sang phép thử “hiệu quả sử dụng vốn”. Trong tương lai, báo cáo lợi nhuận của các ông lớn công nghệ có thể sẽ xem hiệu quả hồi phục chi tiêu vốn, dòng tiền tự do và lợi tức đầu tư AI thành những tiêu chuẩn định giá mới song song với doanh thu và lợi nhuận. Tình hình tại Trung Đông vẫn duy trì mô hình điển hình “chính trị giảm nhiệt, rủi ro năng lượng chưa giải quyết”. Trump một lần nữa dành một cửa sổ ngoại giao cho Iran, giảm rủi ro xung đột toàn diện ngắn hạn, nhưng lực lượng Houthi vẫn tiếp tục tấn công hạ tầng dầu mỏ của Ả Rập Xê Út, đồng thời những bất ổn vẫn tồn tại ở eo biển Hormuz và tuyến hàng hải Biển Đỏ, nghĩa là rủi ro nguồn cung năng lượng chưa thực sự biến mất. Điều này cho thấy ngay cả khi giá dầu tạm thời giảm, phí bảo hiểm năng lượng vẫn có thể nhiều lần tác động đến kỳ vọng lạm phát của thị trường, đem lại cho Fed thêm phạm vi cứng rắn hơn trong các lựa chọn chính sách. Các yếu tố cốt lõi thực sự tác động đến thị trường tuần này sẽ không phải là một sự kiện riêng lẻ, mà là sự xác thực đồng thời ba khía cạnh: liệu Fed có chấp nhận biến động cao hơn để duy trì uy tín chống lạm phát không; liệu ngành AI có thể chứng minh chi tiêu vốn khổng lồ cuối cùng có thể chuyển thành lợi nhuận doanh nghiệp không; và liệu các báo cáo lợi nhuận của những ông lớn công nghệ có đủ để hỗ trợ định giá cao trên thị trường hiện nay không. Trong bối cảnh chính sách, thanh khoản và nền tảng doanh nghiệp đều bị thị trường đánh giá, nguồn gốc biến động giá tài sản sẽ ngày càng nghiêng về các yếu tố nền tảng và hiệu quả sử dụng vốn, thay vì chỉ dựa vào kỳ vọng chính sách hoặc câu chuyện AI.