Báo cáo tài chính, lạm phát, quyết định của Fed "liên tiếp ba lần": Phố Wall thắt chặt dây an toàn, thị trường đón tuần bão lớn nhất

Các nhà đầu tư chứng khoán đang thắt chặt dây an toàn, sẵn sàng đối mặt với biến động mạnh do một loạt sự kiện rủi ro sẽ diễn ra trong tuần này, thời điểm này họ tuyệt đối không nghĩ đến "giai đoạn lặng lẽ mùa hè".

App Thông tin Tài chính Zhihuang (智通财经) lưu ý rằng, mặc dù các yếu tố địa chính trị đã gây ra biến động, nhưng các báo cáo tài chính và tin tức vĩ mô mới là những yếu tố có khả năng tạo ra biến động dữ dội hơn nữa. Microsoft và Meta sẽ công bố báo cáo tài chính vào thứ Tư, tiếp đó Apple và Amazon sẽ ra mắt vào thứ Năm. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Anh cũng sẽ đưa ra quyết định lãi suất trong tuần này, còn chỉ số lạm phát châu Âu là trọng tâm tại một loạt dữ liệu kinh tế dày đặc.

Đối tác của Goldman Sachs, Richard Privorotsky cho biết: “Tất cả những điều này diễn ra trong bối cảnh dầu Brent có lúc tăng vượt 100 đô la, lợi suất trái phiếu toàn cầu ở mức cao, và thị trường vẫn đang tiêu hóa tình trạng thị trường chứng khoán yếu trong hai tuần liên tiếp.” Ông cho rằng việc mua quyền chọn mua VIX là một công cụ phòng ngừa rủi ro tính đuôi hiệu quả. “Theo tôi, chúng ta vẫn đang trong quá trình biến động mạnh (chop), tính tương quan tiềm ẩn vẫn ở gần mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ qua, và sự phân hóa giữa các cổ phiếu riêng lẻ đã làm giảm biến động chung của thị trường.”

Cơ sở cho việc mua quyền chọn mua VIX đã được dữ liệu lịch sử hậu thuẫn. Theo Goldman Sachs, trong các năm bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ, biến động trên chỉ số thường sẽ tăng vào tháng 8 và tiếp tục tăng cho đến tháng 10. Trên phạm vi rộng hơn, biến động của từng mã cổ phiếu vẫn ở mức cao, trong khi sự phân hóa lợi suất là chủ đề chính của năm nay. Những chỉ số cực đoan này hiện có khả năng đảo chiều nhiều hơn là kéo dài, khiến biến động tiềm ẩn gia tăng.

Yếu tố kỹ thuật có thể giúp giải thích xu hướng sắp tới. Chỉ số MSCI Toàn cầu dường như bị trần cản quanh mức 4.885 điểm. Đồng thời, các chiến lược gia của Deutsche Bank, bao gồm Parag Thatte, cho biết vị thế của các nhà đầu tư có hệ thống hiện đang ở mức bảy mươi bách phân vị, "nếu biến động tăng lên hoặc thị trường chứng khoán phá vỡ ngưỡng hỗ trợ, các vị thế này có thể dễ bị tổn thương".

Xem dữ liệu vị thế khác, chiến lược gia Deutsche Bank chỉ ra rằng tuần trước tiếp tục là một tuần giảm đòn bẩy/giam tỷ trọng mạnh, các nhà đầu tư chủ quan đã cắt giảm mạnh mức độ rủi ro xuống mức thấp của đầu tháng 4 (thứ 17 bách phân vị). Mức này thấp hơn nhiều so với những gì các báo cáo tài chính và tăng trưởng vĩ mô hàm ý. Họ bổ sung rằng, quá trình luân chuyển dòng vốn ra khỏi các cổ phiếu công nghệ siêu lớn, khi vị thế từ mức cao thu hẹp lại, hiện đã hoàn thành khoảng ba phần tư.

Trong lĩnh vực kết quả tài chính của các công ty công nghệ có vốn hóa siêu lớn, mọi ánh mắt đều dõi theo “Bảy ông lớn”. Nhiều tháng qua, nhóm này liên tục cung cấp thanh khoản cho giao dịch cổ phiếu hưởng lợi từ AI và lĩnh vực bán dẫn, nhưng gần đây khi các cổ phiếu này bị chốt lời, họ lại không hưởng lợi từ đó. Nhà đầu tư vẫn tỏ ra thận trọng với việc quay trở lại thị trường, đặc biệt là sau khi tuyên bố của Alphabet tuần trước làm gia tăng nỗi lo thị trường về cam kết chi tiêu vốn.

Mặc dù vậy, định giá của bảy ông lớn hiện ở mức thấp lịch sử. Dù xét về mặt tuyệt đối hay tương đối, hệ số P/E dự phóng của họ đều giảm về gần đáy của biên bảy năm qua. Sự điều chỉnh định giá này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự sụt giảm giá cổ phiếu cũng như kỳ vọng lợi nhuận tăng lên, do đó đây có thể là cơ hội mua vào khi giá rẻ.

Mặc dù nỗi lo về đầu tư AI khổng lồ là điểm nóng chú ý của thị trường, nhưng vẫn có những người tin tưởng rằng, ít nhất một phần các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây siêu lớn sẽ là những người chiến thắng cuối cùng. Nhóm phân tích của Morgan Stanley, bao gồm Stephen Bird và Michelle Weaver, giữ quan điểm này và ưa thích "Siêu xa lộ thông minh".

Họ khuyên nên nắm giữ cổ phần các công ty pin nhiên liệu và lưu trữ năng lượng, các doanh nghiệp trong hệ sinh thái sản xuất sức mạnh tính toán, cũng như các công ty cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn có khả năng tận dụng hiệu ứng quy mô và thu về tỷ suất lợi nhuận hấp dẫn từ chi tiêu vốn cho AI. Họ liệt kê Meta, Alphabet, Microsoft và Amazon.

Nhóm Morgan Stanley viết: “Xét đến những điều chỉnh gần đây trên thị trường đã tác động đến một loạt cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI, chúng tôi cho rằng thời điểm hiện tại là cơ hội mua vào cực kỳ hấp dẫn và đáng chú ý. Về cơ bản, chúng tôi rất lạc quan về tốc độ nâng cao năng lực AI, những lợi thế do ứng dụng AI cũng như chi tiêu vốn liên quan.”

Ngoài các báo cáo tài chính công nghệ, mối đe dọa lớn nhất đối với sự yên ả thị trường tuần này đến từ các ngân hàng trung ương. Thị trường hoán đổi đã định giá hoàn toàn khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 và có thể sẽ nâng lãi suất lần thứ hai trước cuối năm nay. Bất kỳ thay đổi rõ rệt nào trong kỳ vọng này đều có thể ảnh hưởng đến thị trường cổ phiếu, do đó phát ngôn của Chủ tịch Fed, ông Walsh sẽ bị soi kỹ đặc biệt.

Tình hình Trung Đông dịu đi hơn đã khiến giá dầu giảm, sẽ giúp các ngân hàng trung ương dễ hoàn thành nhiệm vụ, trong khi lập trường phản đối hướng dẫn dự báo trước của Walsh khiến kỳ vọng tăng lãi suất càng phụ thuộc hơn vào dữ liệu thực tế.

Theo Nhóm Thông tin Thị trường của JPMorgan, “Đối với thị trường chứng khoán, nhịp biến động lãi suất quan trọng hơn nhiều so với mức độ tuyệt đối.” Họ chỉ ra rằng tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt mức đỉnh 4,67% của tháng 5, ngưỡng tiếp theo đáng theo dõi là đỉnh 4,79% của tháng 1 năm 2025. “Nếu dữ liệu sắp công bố hoặc phát biểu của Fed hỗ trợ lợi suất tiếp tục vượt qua mốc 4,8%, chúng ta sẽ bắt đầu thấy các cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất chịu áp lực lớn hơn.”