"Sự kiện rủi ro" hiện diện khắp nơi! Trong tuần này, quyết định của Fed Hoa Kỳ, báo cáo tài chính của các ông lớn công nghệ và giá dầu cùng lúc xuất hiện, khiến biến động thị trường tăng đáng kể

Nhà đầu tư cổ phiếu không còn mơ tới sự nhàn nhã mùa hè. Tuần này, quyết định lãi suất của Fed, dồn dập báo cáo tài chính của các ông lớn công nghệ và giá dầu vượt mốc 100 USD tạo thành chuỗi sự kiện rủi ro, khiến thị trường đang bước vào giai đoạn biến động mạnh.

Microsoft, Meta sẽ công bố kết quả kinh doanh trước tiên vào thứ Tư, sau đó lần lượt là Apple và Amazon vào thứ Năm. Đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cùng Ngân hàng Anh lần lượt công bố quyết định về lãi suất, dữ liệu lạm phát châu Âu và chỉ số PMI của Trung Quốc cũng sẽ được công bố dồn dập. Richard Privorotsky, đối tác tại Goldman Sachs, chỉ ra rằng, mọi diễn biến trên đều xảy ra trong bối cảnh dầu Brent vừa vượt ngưỡng 100 USD/thùng trong thời gian ngắn, lợi suất trái phiếu toàn cầu ở mức cao, và thị trường chứng khoán giảm liên tiếp hai tuần.

Về mặt định giá thị trường, thị trường hoán đổi đã hoàn toàn phản ánh kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào tháng 9, đồng thời cho thấy khả năng Fed tiếp tục nâng lãi suất thêm lần nữa trong năm nay. Bộ phận phân tích thị trường của JPMorgan cảnh báo, nếu lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ tiếp tục vượt mốc 4,8%, các cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất sẽ chịu áp lực lớn hơn.

Biến động gia tăng, vị thế của nhà đầu tư hệ thống yếu dần

Căng thẳng địa chính trị đã khiến mức biến động sớm nâng cao, và báo cáo tài chính cùng số liệu kinh tế tuần này có thể kích hoạt rung lắc mạnh hơn trên thị trường.

Theo quy luật lịch sử, dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy trong năm bầu cử giữa kỳ tại Mỹ, chỉ số biến động thường bắt đầu tăng từ tháng 8 và tiếp tục tiến lên tới tháng 10. Richard Privorotsky nhận định, quyền chọn mua VIX là công cụ phòng hộ rủi ro đuôi hiệu quả hiện nay, đồng thời dự đoán thị trường nhiều khả năng sẽ duy trì trạng thái dao động—độ tương quan ngụ ý vẫn gần mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ qua, mức phân tán đang kìm hãm biến động chung của thị trường.

Yếu tố kỹ thuật cũng rất đáng theo dõi. Chỉ số MSCI Thế giới gặp phải kháng cự rõ rệt quanh mốc 4885 điểm. Các chiến lược gia của Deutsche Bank như Parag Thatte chỉ ra rằng, vị thế của nhà đầu tư hệ thống đang ở mức phân vị 70, thuộc nhóm cao; nếu biến động tăng hoặc thị trường chứng khoán phá vỡ xu hướng tích lũy xuống phía dưới, vị thế này sẽ bị tổn thương lớn.

Ngoài ra, tuần trước nhà đầu tư chủ động đã giảm đòn bẩy rõ rệt, mức phơi nhiễm rủi ro đã về mức phân vị 17 gần đáy đầu tháng Tư, thấp hơn đáng kể so với mức hợp lý dựa trên lợi nhuận và tăng trưởng vĩ mô.

Định giá “bảy ông lớn” công nghệ xuống đáy lịch sử, quan điểm trái chiều gia tăng

Báo cáo tài chính các ông lớn công nghệ là tâm điểm của cả tuần này. “Bảy ông lớn công nghệ” đóng vai trò nguồn vốn chủ chốt cho nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ AI và giao dịch bán dẫn nhiều tháng qua, song chính nhóm này lại không được hưởng lợi trong đợt chốt lời ở các phân khúc liên quan gần đây. Theo chiến lược gia của Deutsche Bank, vị thế cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đã được điều chỉnh hoàn tất khoảng ba phần tư, trước đó vị thế này đã giảm đáng kể khỏi mức đỉnh.

Tuy nhiên, đã xuất hiện tín hiệu đáng chú ý về mặt định giá. P/E dự phóng của nhóm “bảy ông lớn” công nghệ sụt xuống đáy thấp nhất trong bảy năm qua, cả về giá trị tuyệt đối lẫn tương đối. Deutsche Bank cho rằng nguyên nhân chủ yếu là do giá cổ phiếu giảm, không phải do điều chỉnh lợi nhuận kỳ vọng, điều này có thể tạo cơ hội mua vào khi giá thấp.

Mối lo ngại xung quanh chi tiêu vốn cho AI tiếp tục gia tăng, tuyên bố của Alphabet tuần trước càng củng cố tâm lý đó, khiến động lực tham gia lại của nhà đầu tư bị kìm hãm. Tuy nhiên, các chuyên gia phân tích của Morgan Stanley là Stephen Byrd và Michelle Weaver giữ quan điểm lạc quan với chủ đề "siêu xa lộ thông minh", đề xuất nắm giữ các công ty pin nhiên liệu, công ty lưu trữ năng lượng, hệ sinh thái tạo lập năng lực tính toán, cũng như các nhà cung cấp điện toán đám mây quy mô lớn có lợi thế về quy mô và khả năng thu hồi đầu tư cho AI, đặc biệt chỉ ra Meta, Alphabet, Microsoft và Amazon.

"Xét việc điều chỉnh thị trường gần đây đã tác động đến hàng loạt cổ phiếu hạ tầng AI, chúng tôi cho rằng thời điểm hiện tại là cơ hội mua vào hấp dẫn hiếm có," nhóm Morgan Stanley nhận định, "chúng tôi đánh giá cao tốc độ cải tiến năng lực AI, hiệu quả mà ứng dụng AI mang lại và chi tiêu vốn liên quan."

Phát biểu của Fed là biến số then chốt, lợi suất trái phiếu tác động mạnh đến cổ phiếu

Ngoài báo cáo tài chính công nghệ, động thái của ngân hàng trung ương cũng là mối đe dọa lớn nhất đến sự ổn định thị trường tuần này. Thị trường hoán đổi đã hoàn toàn phản ánh kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào tháng 9, đồng thời ngầm dự đoán khả năng nâng lãi suất lần hai trong năm nay. Mọi phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh sẽ bị thị trường phân tích kỹ lưỡng.

Warsh thận trọng với định hướng dự báo trước, điều này khiến kỳ vọng tăng lãi suất phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu thực tế. Nếu tình hình Trung Đông hạ nhiệt hơn nữa, kéo giá dầu xuống, điều đó sẽ hỗ trợ cho các mục tiêu chính sách của ngân hàng trung ương.

Bộ phận phân tích thị trường của JPMorgan nhấn mạnh, đối với chứng khoán, tốc độ thay đổi lãi suất mới là yếu tố then chốt, quan trọng hơn cả mức độ tuyệt đối. Cơ quan này chỉ ra lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt đỉnh tháng 5 là 4,67%, ngưỡng quan sát quan trọng tiếp theo là mức đỉnh tháng 1/2025 là 4,79%. "Nếu các dữ liệu sắp tới hoặc phát biểu của Fed tiếp sức cho lợi suất vượt tiếp 4,8%, cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất sẽ bắt đầu chịu áp lực lớn hơn."