Chuyên gia phân tích của Bitunix: Việc tăng hay không tăng lãi suất không phải là điểm kết thúc, thị trường đang giao dịch chức năng chính sách của Walsh

Theo BlockBeats, ngày 29 tháng 7, vào thời điểm trước quyết định lãi suất của Fed, thị trường thực sự không còn đối mặt với lựa chọn hai chiều tăng lãi suất hay giữ nguyên mà là sự thay đổi trong mô hình hoạch định chính sách tiền tệ. Waller liên tục giảm nhẹ vai trò của định hướng tương lai, khiến thị trường không còn căn cứ dự đoán chính sách dựa vào phát biểu của quan chức như trước, buộc Wall Street phải tự tìm câu trả lời thông qua giao dịch xác suất và các vị thế phòng ngừa rủi ro. Đây cũng là lý do các hợp đồng mở trên thị trường liên bang lại đạt mức cao mới và nhu cầu phòng ngừa tăng lãi suất cũng tăng mạnh gần đây. Dù phần lớn các tổ chức vẫn dự đoán lần này Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng yếu tố thực sự ảnh hưởng đến biến động thị trường sẽ là cách Waller định nghĩa rủi ro lạm phát, liệu ông có chấp nhận các cú sốc ngắn hạn đến từ giá năng lượng, và liệu có xây dựng khung chính sách mới thông qua phát biểu sau cuộc họp hay không. Nói cách khác, trọng tâm của FOMC lần này không phải là kết quả lãi suất, mà là thị trường có thể dần hiểu được hàm phản ứng trong tương lai của Waller hay không, bởi điều này sẽ trực tiếp ảnh hưởng tới việc định giá lại phần bù rủi ro tài sản bằng đồng USD của dòng vốn toàn cầu.

Ở cấp độ doanh nghiệp, dấu hiệu thay đổi trong cách phân bổ vốn cũng xuất hiện rõ nét. Amazon lựa chọn thu nhỏ mô hình AI nội bộ, tập trung nguồn lực vào nghiên cứu các mô hình tiên tiến, phản ánh sự cạnh tranh về AI đã chuyển từ “số lượng mô hình” sang “chất lượng mô hình và nguồn lực tập trung”. Điều này cho thấy các tập đoàn công nghệ lớn bắt đầu chú trọng hiệu quả sử dụng vốn thay vì mở rộng R&D không giới hạn. Trọng tâm thị trường cũng đang dịch chuyển dần sang tỷ lệ hoàn vốn đầu tư và hiệu quả dòng tiền, đồng thời logic định giá các cổ phiếu công nghệ với định giá cao cũng có thể thay đổi theo đó.

Mặt khác, tình hình Trung Đông vẫn duy trì mức độ căng thẳng cao. Dù Mỹ và Iran tiếp tục tìm kiếm giải pháp ngoại giao thông qua bên thứ ba như Oman, và sau cuộc gặp giữa Trump cùng Netanyahu đã xuất hiện tín hiệu hợp tác, nhưng việc Iran phóng tên lửa vào căn cứ Mỹ, lực lượng Houthi tấn công tàu chở dầu Saudi Arabia cũng như tranh chấp quyền quản lý eo biển Hormuz đều cho thấy xung đột còn nhiều khả năng tái phát. Thị trường hiện vẫn chưa hoàn toàn tính đến kịch bản xấu nhất, do đó mỗi lần xảy ra va chạm quân sự đều có thể làm tăng trở lại phí rủi ro dầu thô, tiếp tục tác động đến kỳ vọng lạm phát và dư địa chính sách của Fed. Việc OPEC+ phát tín hiệu giữ nguyên sản lượng đến năm 2026 kể từ sau tháng 9 cũng đồng nghĩa nguồn cung trong ngắn hạn sẽ không tăng mạnh, nếu nguồn cung Trung Đông tiếp tục bị gián đoạn thì giá dầu sẽ càng dễ biến động mạnh do tác động từ sự kiện.

Đáng chú ý, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã điều chỉnh giảm hơn 30% so với đỉnh tháng 6, cho thấy thị trường châu Á đã chủ động điều chỉnh với cổ phiếu công nghệ định giá cao và môi trường thanh khoản toàn cầu, trái ngược hoàn toàn với cổ phiếu Mỹ vẫn giữ ở mức cao. Nếu Fed đưa ra tín hiệu diều hâu hơn kỳ vọng, nhóm cổ phiếu công nghệ Mỹ có thể đối mặt với áp lực định giá tương tự như thị trường châu Á; ngược lại, nếu Waller giữ nguyên lãi suất và tiếp tục lập trường “quyết định dựa trên dữ liệu”, thị trường sẽ nhanh chóng tập trung lại vào báo cáo tài chính doanh nghiệp và đầu tư vốn cho AI.

Trong ngắn hạn, điều thị trường toàn cầu thực sự chờ đợi không phải là một đáp án về lãi suất, mà là liệu ba yếu tố đường dây chính sách, lợi nhuận doanh nghiệp và địa chính trị có cùng nhau giúp hạ nhiệt phần bù rủi ro hiện đang ở mức cao hay không.