Áp lực trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài chưa được giải quyết sau dữ liệu PCE: Lợi suất trái phiếu 30 năm tiến sát 5,2%, chênh lệch lợi suất theo kỳ hạn nới rộng

Quyết định giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong tuần này tiếp tục làm chao đảo thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài vẫn duy trì ở mức cao sau khi các dữ liệu kinh tế mới nhất được công bố, áp lực từ lạm phát và sự bền bỉ của thị trường việc làm khiến thị trường có những nhận định trái chiều hơn về con đường tăng lãi suất sắp tới, trong khi diễn biến dốc lên của đường cong lợi suất thúc đẩy nhu cầu phòng thủ gia tăng.

Lợi suất trái phiếu Mỹ 30 năm tăng mạnh hơn 10 điểm cơ bản vào thứ Tư, lên mức cao nhất kể từ năm 2007, và duy trì quanh mốc 5,20% vào thứ Năm.

Ngày thứ Năm, Mỹ công bố chỉ số giá PCE tháng 6 giảm 0,1% so với tháng trước, đây là lần đầu tiên kể từ năm 2020 ghi nhận mức giảm hàng tháng. Tăng trưởng so với cùng kỳ giảm từ 4,1% xuống còn 3,7%. PCE lõi loại trừ năng lượng tăng so với cùng kỳ giảm nhẹ từ 3,4% xuống 3,3%, tăng so với tháng trước chỉ 0,1%, thấp hơn dự báo của thị trường là 0,2%.

Bên cạnh đó, giá dầu từng giảm trong tháng 6 đã tăng trở lại sau khi Mỹ nối lại các hoạt động quân sự với Iran, khiến thị trường thêm lo ngại về rủi ro nguồn cung tại Trung Đông.

Thị trường lãi suất hoán đổi cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 hiện ở mức khoảng hai phần ba, thấp hơn mức đã được định giá hoàn toàn trước khi Fed ra quyết định.

Sau khi Fed quyết định giữ nguyên lãi suất, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài vẫn khó giảm, và lo ngại về lạm phát kéo dài đang là yếu tố chính hỗ trợ xu hướng này.

Lợi suất kỳ vọng lạm phát 30 năm – chỉ số đo lường kỳ vọng lạm phát của thị trường – đã tăng 6 điểm cơ bản chỉ trong một ngày thứ Tư, mức tăng lớn nhất kể từ ngày sau bầu cử tổng thống Mỹ tháng 11 năm 2024 khi Trump giành chiến thắng.

Giá dầu một lần nữa tăng vọt sau khi Mỹ tiếp tục các đòn tấn công quân sự vào Iran, sự bất ổn về nguồn cung tại Trung Đông đã củng cố kỳ vọng lạm phát của thị trường.

Jens Peter Sorensen, chuyên gia phân tích trưởng tại Danske Bank A/S, cho biết:

"Nếu lạm phát không giảm tốc, lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài sẽ tiếp tục có nguy cơ tăng lên, thị trường chỉ có thể dự đoán Fed sẽ cần tăng thêm bao nhiêu lần, và thời điểm tăng tiếp theo có thể sẽ muộn hơn kỳ vọng."

Trái với các kỳ hạn dài, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn ngắn tiếp tục giảm vào thứ Năm, lợi suất các kỳ hạn từ 2 đến 5 năm đều giảm khoảng 5 điểm cơ bản, chạm mức thấp nhất tuần.

Xu hướng này một phần do tác động từ thị trường Anh – sau cuộc họp chính sách tiền tệ, các nhà giao dịch trái phiếu Anh đã giảm kỳ vọng Fed nâng lãi suất trong tháng 9, kéo lợi suất trái phiếu Anh giảm. Đồng yên tăng hơn 3% so với USD trong một ngày cũng tạo ra lực hỗ trợ cho lợi suất kỳ hạn ngắn của trái phiếu Mỹ.

Nhờ đó, chênh lệch lợi suất ở các kỳ hạn then chốt tiếp tục nới rộng, quay lại mức cao nhất kể từ tháng 5: chênh lệch giữa lợi suất kỳ hạn 2 năm và 10 năm gần 45 điểm cơ bản, giữa 5 năm và 30 năm nới rộng lên 84 điểm cơ bản, đường cong lợi suất tiếp tục dốc lên rõ nét.

Xu hướng dốc lên của đường cong lợi suất tạo ra nhu cầu phòng hộ rõ rệt trên thị trường phái sinh, các nhà đầu tư tích cực tìm kiếm bảo hiểm trước nguy cơ lợi suất kỳ hạn dài tiếp tục tăng thông qua quyền chọn trái phiếu chính phủ Mỹ.

Ngày thứ Năm ghi nhận một giao dịch quyền chọn trị giá 13 triệu đô la, đặt cược lợi suất trái phiếu 10 năm sẽ tăng lên 4,80% – mức đỉnh của năm ngoái – trong một vài tuần tới.

Ngày thứ Tư cũng xuất hiện một giao dịch quyền chọn lớn với hợp đồng trái phiếu kỳ hạn tháng 9, nhằm mục tiêu lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng lên khoảng 5,3% trong vài tuần tới. Cả hai giao dịch quyền chọn này đều đáo hạn vào ngày 21 tháng 8.

Quyết định giữ nguyên lãi suất của Chủ tịch Fed Waller lần này đã làm dấy lên nghi vấn về quyết tâm chống lạm phát của Fed, đồng thời khiến sự bất định về lộ trình tăng lãi suất tăng cao.

Ông Torsten Slok, Kinh tế trưởng Apollo Global Management, cho biết trong một cuộc phỏng vấn:

"Chúng ta cần phải bàn về vấn đề uy tín của Ủy ban, không thể chỉ dừng lại ở lời nói, cuối cùng việc nâng lãi suất phải được thực hiện."

Trước đó, thị trường từng định giá xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp vừa qua ở mức khoảng 40% nhằm thể hiện quyết tâm chống lạm phát của Waller, nhưng kỳ vọng này đã không thành hiện thực. Thị trường hoán đổi hiện cho thấy khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9 đã giảm, xác suất tăng hai lần trong năm nay cũng giảm mạnh từ khoảng 80% xuống còn khoảng 40%.