Real Brazil: Dòng tiền hỗ trợ khả năng duy trì lợi suất – BNY

Geoff Yu của BNY cho biết dòng tiền đầu tư vào Brazil gần đạt mức cao nhất sau COVID trước quyết định Selic, với nhu cầu mạnh mẽ đối với cổ phiếu và trái phiếu chính phủ. Ông lưu ý rằng niềm tin vào thị trường ngoại hối bị hạn chế vì khối lượng giao dịch thấp và vị thế tiền tệ cân bằng, trong khi dữ liệu iFlow chỉ ra rằng chu kỳ dòng tiền vào tổng thể đã đạt đỉnh vào tháng Tư và tài khoản tài chính nhiều khả năng sẽ ổn định chứ không tăng tốc trở lại.

Dòng tiền mạnh nhưng niềm tin FX thận trọng

"Dòng tiền BRL đang phục hồi trước quyết định lãi suất Selic hôm nay, được hỗ trợ bởi sự quan tâm mới đến điều kiện thương mại, nhu cầu cổ phiếu mạnh và tiếp tục mua trái phiếu chính phủ Brazil. Tuy nhiên, niềm tin vẫn bị hạn chế vì khối lượng giao dịch ngoại hối cực kỳ thấp, nắm giữ tiền tệ ở mức cân bằng và chu kỳ dòng tiền danh mục tổng thể dường như đã đạt đỉnh. Dòng tiền ra gần đây trên thị trường giao ngay có vẻ mang tính giao dịch hơn là bằng chứng cho một sự đảo chiều rộng hơn, đặc biệt là khi bối cảnh dòng tiền tài sản vẫn tích cực."

"Mặc dù chúng tôi thận trọng đối với đồng tiền này, sự xác nhận rõ ràng nhất cho một quan điểm thị trường mạnh hơn về Brazil là sự cải thiện liên tục trong dòng tiền tài sản cơ bản. Trong tháng vừa qua, cổ phiếu và trái phiếu chính phủ ghi nhận rất ít phiên rút vốn, trong đó nhu cầu cổ phiếu đặc biệt vững chắc. Dòng tiền vào trái phiếu chính phủ sẽ tiếp tục là trụ cột chính cho vị thế nợ nước ngoài của Brazil."

"Mặc dù lượng dòng vốn cho trái phiếu thấp hơn so với cổ phiếu, động lực vẫn tích cực và cho thấy nhu cầu carry tiếp tục. Thách thức lớn nhất là thời hạn. Bối cảnh Fed hiện tại và đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ dốc hơn hỗ trợ nhiều hơn cho chiến lược đầu tư ngắn hạn, trong khi các thị trường mới nổi hưởng lợi nhiều nhất khi chính sách tiền tệ thắt chặt và độ tin cậy tài chính giúp giảm chi phí vốn dài hạn và cải thiện khả năng tiếp cận nguồn tài trợ dài hạn."

"Tuy nhiên, tài khoản tài chính của Brazil vẫn mạnh, dù động lực đang chậm lại. Chỉ số proxy dòng vốn danh mục EM của chúng tôi bằng iFlow tiếp tục theo sát dữ liệu cán cân thanh toán chính thức và cho thấy dòng vốn tổng hợp đã đạt đỉnh vào tháng Tư, nhất quán với số liệu chính thức. Tốc độ suy giảm đã chậm lại vào tháng Bảy, nhưng xu hướng tổng thể vẫn rõ ràng."

"Sau khi giảm khoảng 1 tỷ USD trong tháng Sáu, cán cân tài khoản tài chính ròng hàng tháng có khả năng sẽ ổn định ở mức xung quanh 0 thay vì nhanh chóng trở lại mức dòng tiền vào vượt trội như đầu năm."