Nhật Bản: Sự quan tâm thụ động từ nước ngoài hạn chế đà tăng trưởng - BNY

Geoff Yu của BNY nhận định rằng nhu cầu từ nước ngoài đối với cổ phiếu Nhật Bản vẫn ở mức thấp so với sự quan tâm đến JPY và JGB. Dù Chỉ số MSCI Japan mang lại lợi nhuận 22% tính bằng JPY trong năm 2025, lượng nắm giữ của các nhà đầu tư quốc tế vẫn kém các chỉ số tham chiếu, do dòng vốn bị hạn chế bởi giới hạn phân bổ và vai trò chưa rõ nét của Nhật Bản trong chủ đề bán dẫn. Ông cho rằng bất kỳ việc tái cân bằng nào khả năng cao sẽ ưu ái cho thị trường JGB.

Dòng vốn chậm hơn hiệu suất và chỉ số chuẩn

"Trong báo cáo đặc biệt gần đây về sự can thiệp của Nhật Bản, chúng tôi nhấn mạnh sự quan tâm đến JPY và JGB đã bắt đầu nổi lên. Cổ phiếu vẫn là mắt xích yếu. Dù có sức mạnh công nghiệp, Nhật Bản không nổi bật bằng Đài Loan và Hàn Quốc trong chủ đề bán dẫn/chip nhớ."

"Đợt điều chỉnh gần đây thực tế đã mở ra cơ hội cho Nhật Bản, nếu có thể xây dựng được câu chuyện tăng trưởng và lợi nhuận dài hạn. Phản ứng ban đầu với sức mạnh của JPY cũng sẽ ảnh hưởng bất lợi đến cổ phiếu Nhật do ảnh hưởng từ việc chuyển đổi lợi nhuận. Cổ phiếu cũng chiếm phần lớn trong các khoản đầu tư danh mục xuyên biên giới tại Nhật Bản (63% tính đến cuối năm 2025), do đó, nếu có tái cân bằng thì khả năng sẽ ưu tiên thị trường JGB."

"Dữ liệu khảo sát tại Nhật Bản tính đến cuối năm 2025 không cho thấy một câu chuyện về dòng vốn bùng nổ. Tính theo JPY, dựa trên Chỉ số MSCI Japan, cổ phiếu Nhật Bản mang lại lợi nhuận 22% trong năm. Mức tăng trung vị của lượng nắm giữ từ các nhà đầu tư quốc tế chủ chốt là 17%, tức là thấp hơn chỉ số chuẩn."

"Mỹ và châu Âu chiếm gần 90% tổng lượng đầu tư cổ phiếu quốc tế tại Nhật Bản, lên tới gần ¥320 nghìn tỷ vào cuối năm 2025. Thay vì phản ứng với triển vọng lợi nhuận, những thay đổi cơ cấu trong tỷ lệ phòng ngừa rủi ro sẽ có tác động lớn nhất, đặc biệt nếu các lãi suất ngắn hạn tại các nơi có dấu hiệu dịch chuyển gần nhau hơn. Tuy nhiên, thị trường tiền tệ sẽ phải thực tế hơn về các số liệu này."