Euro: Độ nhạy cảm với giá dầu và tác động của kết thúc chiến tranh – Commerzbank

Michael Pfister của Commerzbank lập luận rằng giá Dầu thấp hơn có thể ban đầu kìm hãm đồng Euro (EUR) bằng cách làm giảm kỳ vọng về lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Tuy nhiên, về lâu dài, việc chấm dứt xung đột Iran một cách bền vững có thể hỗ trợ đồng tiền này thông qua Chỉ số Quản lý Mua hàng (PMI) mạnh hơn và hoạt động kinh tế thực được cải thiện.

Dầu, lãi suất và phản ứng của Euro

“Trong vài tuần gần đây, tôi đã nhiều lần lập luận rằng đồng euro có thể sẽ không hưởng lợi trực tiếp từ việc kết thúc chiến tranh, nếu kỳ vọng lãi suất đối với ECB dịu lại do giá dầu giảm. Tuy nhiên điều này không chỉ áp dụng với đồng euro. Kể từ khi bắt đầu xung đột Iran, xu hướng kỳ vọng lãi suất đối với các ngân hàng trung ương lớn trong nhóm G10 thực ra có thể chia thành hai nhóm:”

“Mức độ phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng càng lớn thì phản ứng của kỳ vọng lãi suất ngân hàng trung ương đối với sự thay đổi giá dầu càng mạnh. Nói cách khác, khi giá dầu tăng thì kỳ vọng về việc tăng lãi suất cũng tăng theo. Điều này đúng với ECB, cũng như Ngân hàng Anh và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ. Nhưng điều này cũng có nghĩa là những kỳ vọng này sẽ bị loại bỏ khi giá dầu giảm.”

“Chúng ta có hai lập luận: các nước xuất khẩu năng lượng ròng có khả năng sẽ chịu điều kiện thương mại xấu đi khi giá dầu giảm, trong khi kỳ vọng lãi suất của họ ít phụ thuộc vào giá dầu hơn. Đây có thể là lý do chính khiến mối quan hệ nghịch chiều (tức là đồng tiền lên giá nhờ mức độ phụ thuộc năng lượng thấp khi giá dầu giảm) lại yếu hơn so với khi giá dầu tăng.”

“Một điểm tôi chưa đề cập là kinh tế thực của các nước nhập khẩu năng lượng ròng cũng sẽ hưởng lợi từ một việc chấm dứt xung đột Iran một cách lâu dài. Những chỉ số dẫn đầu như PMI có khả năng sẽ phản ứng đầu tiên. Nhưng phản ứng này có thể sẽ diễn ra chậm hơn so với phản ứng của kỳ vọng lãi suất.”