Peso Mexico: Dòng vốn carry vượt xa các yếu tố cơ bản – BNY

Geoff Yu của BNY nhấn mạnh rằng nhu cầu carry đối với Peso Mexico (MXN) đang tăng mạnh trước quyết định của Banxico, với MXN là đồng tiền được mua nhiều nhất trên cơ sở hàng tuần. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch yếu, dòng vốn cổ phiếu suy giảm và nhu cầu trái phiếu chính phủ chỉ ở mức khiêm tốn đã làm giảm bớt câu chuyện này. Yu nhấn mạnh rằng việc Banxico nới lỏng, lãi suất thực thấp hơn và sự không chắc chắn trong thương mại Mỹ hạn chế phạm vi vượt trội bền vững của MXN.

Sức mạnh carry so với niềm tin yếu

"MXN đang tiến đến quyết định của Banxico với động lực dòng vốn vượt xa so với nền tảng tài sản. Nhu cầu hợp đồng kỳ hạn và hoán đổi đã tăng vọt hai lần trong hai tháng qua, khiến MXN trở thành đồng tiền được mua nhiều nhất trong tuần và xếp thứ năm trong tháng qua. Nhu cầu giao ngay cũng khá ổn định, nhưng bức tranh tổng thể lại kém thuyết phục: khối lượng giao dịch vẫn yếu ngoài các phiên bùng nổ, dòng vốn cổ phiếu suy giảm, nhu cầu trái phiếu chính phủ chỉ hơi tích cực và không có mức phí bảo hiểm rõ ràng về năng lượng hay điều khoản thương mại."

"Bối cảnh Fed ôn hòa hơn đang hỗ trợ carry, nhưng việc Banxico nới lỏng, hỗ trợ lãi suất thực yếu hơn và bất ổn thương mại Mỹ kéo dài đã hạn chế cơ hội vượt trội thêm nữa."

"Yếu tố đáng chú ý nhất là khoảng cách giữa hoạt động mua gần đây và lượng nắm giữ thực chất. Dòng vốn MXN đặc biệt mạnh trong nhóm tiền tệ carry, nhưng vị thế chỉ hơi tích cực sau khi làm mượt các đợt tăng đột biến do giao dịch. Mức nắm giữ bền vững hơn dường như chỉ bằng khoảng 0,2 lần mức trung bình 12 tháng luân chuyển, thấp hơn nhiều so với các mức tăng vọt do đột biến nhất thời."

"Điều này cho thấy việc mua vào vẫn chưa chuyển hóa thành niềm tin bền vững và có thể bị đảo ngược, như đã từng xảy ra sau đợt tháng Sáu."

"Do đó, quan điểm ưa thích của chúng tôi là thận trọng: tránh chạy theo MXN, tận dụng mạnh hơn để giảm phơi nhiễm hoặc tăng cường bảo vệ, và ưu tiên các thị trường carry Mỹ Latinh với dòng tài sản hỗ trợ mạnh hơn."