Baht Thái: Rủi ro nguồn cung và độ nhạy tỷ giá – UOB

Các nhà kinh tế của UOB nhấn mạnh rằng triển vọng lạm phát của Thái Lan bị chi phối bởi các yếu tố phía cung và các biến số bên ngoài như giá dầu và tỷ giá USD/THB. Bộ Thương mại (MoC) giữ nguyên dự báo lạm phát tiêu đề năm 2026 ở mức 1,5%–2,5%, dựa trên giả định giá dầu thô Dubai ở mức USD80–90 và tỷ giá USD/THB ở 32,0–33,0, trong khi UOB lưu ý rằng El Niño, giá nhiên liệu và chi phí thực phẩm là các rủi ro tăng chính đối với CPI trong ngắn hạn.

Các yếu tố bên ngoài và rủi ro liên quan đến FX

"Trong bản tin chính thức, MoC giữ nguyên dự báo lạm phát tiêu đề năm 2026 ở mức 1,5%–2,5%, với điểm giữa là 2,0%. Quá trình thông báo kèm theo cho thấy mức lạm phát trung bình là -0,54% trong quý 1 năm 2026 và +2,70% trong quý 2 năm 2026, sau đó giảm nhẹ xuống +2,09% trong quý 3 năm 2026 và +2,33% trong quý 4 năm 2026."

"Dự báo này giả định tăng trưởng GDP từ 1,5%–2,5%, giá dầu Dubai trung bình USD80–90/thùng, và tỷ giá USD/THB trung bình 32,0–33,0. Các yếu tố nhạy cảm chính bao gồm khả năng giá một món ăn tăng 3%–5%, biểu giá điện ở mức THB3,93/đơn vị, diesel ở mức THB35–40/lít, và rủi ro từ El Niño mạnh hơn mà tác động đầy đủ vẫn chưa xuất hiện."

"Đối với tháng 8, các rủi ro tăng chính là giá bán lẻ nhiên liệu vẫn cao hơn mức năm ngoái, điều chỉnh giá thực phẩm chế biến và nguyên liệu trên diện rộng, giá vé xe buýt tăng, và giá rau tươi giữa nền giá thấp cùng khả năng El Niño trở nên mạnh mẽ hơn. Các yếu tố bù trừ lớn là biểu giá điện giảm nhẹ và nguồn cung trái cây tươi dồi dào."

"Điều này phù hợp với đánh giá của BoT rằng các tác động vòng hai vẫn còn hạn chế. Ngưỡng quan trọng để đánh giá lại không phải là một chỉ số tiêu đề biến động khác, mà là sự mở rộng bền vững sang việc thiết lập mức lương, giá dịch vụ dựa trên thị trường, kỳ vọng lạm phát, tác động của FX và sự tăng trưởng tín dụng mạnh hơn."

"Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi giá năng lượng, các diễn biến địa chính trị, tỷ giá baht, mức lương, kỳ vọng lạm phát và điều kiện tín dụng, và sẽ điều chỉnh dự báo nếu các động lực cơ bản thay đổi."