Forint Hungary: Đà phục hồi so với euro có thể tiếp tục – Commerzbank

Tatha Ghose từ Commerzbank lưu ý rằng đồng Forint Hungary [HUF] chỉ mới hồi phục một phần sau đợt tăng giá sau bầu cử và dự kiến sẽ tiếp tục phục hồi nếu điều kiện rủi ro toàn cầu ổn định, với EUR/HUF được dự báo sẽ quay trở lại mức 350–355 trong những tháng tới. Tuy nhiên, Ghose cảnh báo rằng tăng trưởng chậm hơn, chính sách nới lỏng tiền tệ liên tục và những lo ngại về tài khóa có thể tái gây áp lực lên đồng Forint vào năm 2027, khi hỗ trợ từ lãi suất thực suy giảm.

Phục hồi ngắn hạn, thách thức dài hạn

"Đợt tăng giá của forint đã được điều chỉnh trong tháng vừa qua (xem biểu đồ 1), nhưng sự điều chỉnh này không nên bị thổi phồng quá mức. Đồng tiền này luôn là tài sản rủi ro beta cao nhất tại CEE, do đó chịu ảnh hưởng nặng nề hơn trong đợt biến động rủi ro toàn cầu vừa rồi. Sự kết hợp giữa cú sốc năng lượng, rủi ro địa chính trị và hạn hán làm gia tăng lo ngại về tình trạng đình lạm – triển vọng tăng trưởng yếu đi nhưng rủi ro lạm phát lại tăng lên – điều này thường gây thiệt hại cho forint hơn là cho zloty hay koruna."

"Về mặt này, biến động gần đây ít thể hiện sự đánh giá lại về tình hình chính trị của Hungary, mà thiên về việc đảo chiều một phần đợt tăng mạnh trước đó. Chúng tôi sẽ không ngạc nhiên nếu EUR/HUF quay trở lại vùng 350-355 nếu các điều kiện địa chính trị và thị trường năng lượng ổn định."

"Tóm lại, đợt điều chỉnh ngắn hạn của forint không nên bị phóng đại. Câu chuyện thay đổi chế độ không gây thất vọng, xếp hạng của Tisza vẫn mạnh và Magyar đang tiến hành các cải cách trên nhiều mặt trận. Nếu bối cảnh rủi ro toàn cầu ổn định, đồng forint có thể lấy lại một phần khoản lỗ gần đây và EUR/HUF sẽ quay về vùng 350-355."

"Tuy nhiên, về sau, những rào cản quen thuộc sẽ quay trở lại. Việc thúc đẩy tăng trưởng GDP nhanh hơn, thực hiện cải cách thực chất và triển khai chính sách tài khóa chặt chẽ sẽ gặp nhiều thách thức và đánh đổi đáng kể. Vấn đề tăng trưởng chậm trong dài hạn của Hungary sẽ rất khó để giải quyết."

"Đồng thời, lãi suất thực của Hungary có khả năng bị thu hẹp do MNB tiếp tục cắt giảm lãi suất và động lực lạm phát cơ bản không còn cải thiện. Tăng trưởng yếu và mức chênh lệch lãi suất thực co hẹp sẽ gây áp lực cho tỷ giá trong giai đoạn cuối năm 2027."