Cục Dự trữ Liên bang: Tăng trưởng đi ngang và lạm phát dai dẳng – TD Securities

Các chuyên gia kinh tế Mỹ của TD Securities, Oscar Munoz và Eli Nir, dự báo tăng trưởng sản lượng của Mỹ sẽ đi ngang vào năm 2026 do tác động kéo dài của cú sốc dầu và những rủi ro liên quan đến Iran giữ cho Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên chính sách đến hết năm. Họ dự báo tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) sẽ thấp hơn một chút so với xu thế, tỷ lệ thất nghiệp gần 4,3%, và lạm phát Chỉ số Giá tiêu dùng lõi (CPI) cùng PCE lõi vẫn duy trì trên 2%, chỉ khi bước sang 2027 quá trình giảm lạm phát dần dần mới được tiếp tục.

Fed được dự báo duy trì chính sách hiện tại trong thời gian dài

"Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng sản lượng sẽ đi ngang trong năm nay, phản ánh tác động kéo dài của cú sốc dầu. Căng thẳng với Iran mang lại các rủi ro đình trệ lạm phát và chúng tôi cho rằng điều này sẽ khiến Fed tạm dừng các điều chỉnh chính sách trong cả năm. Sự nổi bật của AI và người tiêu dùng thu nhập cao đã hỗ trợ tăng trưởng nền tảng."

"Tăng trưởng GDP năm 2026 có khả năng tiếp tục thấp hơn một chút so với xu thế, kết thúc ở mức 2,1% Q4/Q4. Tăng trưởng ổn định sẽ giúp tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp 4,3% vào cuối quý 4/2026. Thị trường lao động đã cho thấy tín hiệu ổn định, và dù chúng tôi cho rằng xu hướng này sẽ tiếp diễn, chi phí đầu vào tăng do cú sốc dầu vẫn tạo thêm bất ổn có thể ảnh hưởng tới việc tuyển dụng. Chúng tôi ước tính khả năng kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái trong năm tới là 25%."

"Khi chuỗi cung ứng vẫn chịu áp lực, chúng tôi không cho rằng quá trình giảm lạm phát mạnh sẽ khả thi trong năm nay. Chúng tôi dự báo lạm phát CPI lõi sẽ đạt 2,6% so với cùng kỳ vào quý 4/2026, kết thúc năm ở mức cao hơn đầu năm. Các chỉ số PCE lõi cũng ở mức cao tương tự. Phần lớn tác động của giá dầu tăng sẽ phản ánh vào lạm phát tổng thể. Chúng tôi cho rằng quá trình giảm lạm phát dần dần sẽ trở lại vào năm 2027."

"Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục giữ nguyên chính sách trong suốt giai đoạn dự báo của chúng tôi. Lạm phát dự báo sẽ tiếp tục cao trong phần còn lại của năm, và thị trường lao động đã ổn định, cho phép FOMC chuyển trọng tâm sang mục tiêu kiểm soát lạm phát. Nếu Fed có động thái điều chỉnh chính sách trong năm nay, chúng tôi tin rằng khả năng tăng lãi suất sẽ cao hơn là giảm lãi suất. Với bộ lãnh đạo mới có quan điểm linh hoạt hơn về phản ứng chính sách, sự phụ thuộc vào dữ liệu sẽ ngày càng quan trọng trong việc xác định con đường chính sách tiền tệ phía trước."

"Triển vọng sẽ còn nhiều biến động trong bối cảnh bất ổn xung quanh các diễn biến tại Iran và việc chính quyền Trump thực thi những chính sách mới về thương mại, tài khóa, quy định và nhập cư. Những thay đổi mới trên thị trường tài chính và nguy cơ leo thang thêm của các xung đột địa chính trị vẫn là những rủi ro chủ chốt đối với dự báo kinh tế của chúng tôi trong giai đoạn dự báo."