Dự báo báo cáo tài chính | Doanh thu tăng mạnh 88% nhưng dự kiến lỗ, Cerebras (CBRS.US) có thể kể câu chuyện lợi nhuận nhờ hợp đồng lớn với OpenAI không?
Trước thềm công bố báo cáo tài chính quý II của ngôi sao mới trong lĩnh vực chip AI - Cerebras Systems, thị trường đang tập trung cao độ vào mâu thuẫn giữa doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ và biên lợi nhuận đột ngột chịu áp lực của công ty này.
Theo thông tin từ ứng dụng tài chính thông minh, trước thềm báo cáo tài chính quý 2 sắp được công bố của ngôi sao mới trong lĩnh vực chip AI, Cerebras Systems (CBRS.US), thị trường đang tập trung cao độ vào mâu thuẫn giữa doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ và biên lợi nhuận bất ngờ chịu áp lực. Liệu công ty có thể chứng minh với nhà đầu tư con đường sinh lời quy mô sau khi giành được các khách hàng lớn như OpenAI hay không, sẽ trở thành yếu tố then chốt quyết định giá cổ phiếu.
Vào ngày 12 tháng 8 (thứ Tư theo giờ Mỹ), sau giờ giao dịch, Cerebras Systems – công ty vừa niêm yết vào tháng 5 năm nay – sẽ công bố báo cáo tài chính quý thứ hai kể từ khi lên sàn. Theo hướng dẫn trước đó của công ty, doanh thu cốt lõi quý 2 dự kiến vào khoảng 194 triệu USD, tăng vọt 88% so với cùng kỳ năm trước.
Tuy nhiên, tăng trưởng mạnh mẽ này chỉ tăng nhẹ so với quý 1 (191,3 triệu USD doanh thu cốt lõi), cho thấy tốc độ tăng trưởng ngắn hạn đã chậm lại. Doanh thu cốt lõi là chỉ số phi GAAP mà Cerebras sử dụng, loại trừ các khoản như khấu hao chứng quyền khách hàng, doanh thu chuyển giao trung tâm dữ liệu,... Hiện dự báo của phố Wall tương đương mức công ty hướng dẫn, ước tính khoảng 191 triệu USD doanh thu.
Nhìn lại quý 1, tổng doanh thu của Cerebras tăng 94% so với cùng kỳ, đạt 193,4 triệu USD; trong đó doanh thu dịch vụ đám mây và các dịch vụ khác tăng vọt 178% lên 82,8 triệu USD, doanh thu phần cứng tăng 59% lên 110,6 triệu USD.
Biên lợi nhuận trở thành nỗi lo lớn nhất: Năng lực sản xuất tự chủ tụt hậu làm chi phí đội lên
So với doanh thu, các nhà đầu tư lần này sẽ xem xét kỹ lưỡng hơn chất lượng lợi nhuận của Cerebras. Hiện tại, phố Wall dự báo Cerebras sẽ lỗ ròng 0,17 USD/cổ phiếu, trái ngược hoàn toàn so với cùng kỳ năm ngoái lãi 1,44 USD/cổ phiếu. Ngoài ra, công ty cũng đã cảnh báo trong báo cáo tài chính trước đó rằng biên lợi nhuận gộp cốt lõi quý 2 sẽ sụt giảm mạnh xuống chỉ còn 36-38%, thấp hơn nhiều so với mức 46,5% của quý 1. Đồng thời, biên lợi nhuận hoạt động cốt lõi dự kiến âm từ 30% đến 32%.
Lý do cốt lõi khiến biên lợi nhuận giảm mạnh là: Để đáp ứng nhu cầu suy luận AI đang bùng nổ, trước khi trung tâm dữ liệu tự xây dựng đi vào vận hành toàn diện, công ty buộc phải tạm thời thuê và phụ thuộc hệ thống của khách hàng (ví dụ chi phí tính toán đắt đỏ từ G42) để bàn giao, điều này đã bào mòn lợi nhuận một cách nghiêm trọng.
Chuyên gia phân tích Matt Bryson của Wedbush chỉ rõ, không gian trung tâm dữ liệu mới là giới hạn vận hành lớn nhất của Cerebras hiện nay, chứ không phải việc cung cấp wafer. Tính đến hiện tại, Cerebras đã khóa trước được khoảng 215 MW công suất tính toán cho năm 2026. Phân tích nhận định, tốc độ triển khai trung tâm dữ liệu tự chủ càng nhanh, công ty càng sớm thoát khỏi phụ thuộc vào năng lực tính toán đắt đỏ bên ngoài; bất kỳ tín hiệu cải thiện hoặc chuyển biến biên lợi nhuận nào đều có thể trở thành chất xúc tác lớn cho cổ phiếu.
Hợp tác lớn và kỳ vọng sản phẩm mới: Đơn hàng khổng lồ từ OpenAI, WSE-4 sẵn sàng ra mắt
Dù lợi nhuận ngắn hạn bị áp lực, quy mô hoạt động của Cerebras vẫn tiếp tục mở rộng nhanh chóng. Công ty trước đó thông báo đã ký hợp đồng cung cấp năng lực tính toán nhiều năm trị giá trên 20 tỷ USD, công suất đạt 750 MW với OpenAI. Đồng thời, Cerebras thiết lập hợp tác lâu dài với Amazon (AMZN.US) AWS để đưa công nghệ suy luận AI cao tốc của mình lên đám mây. Ngoài ra, công ty cũng vừa hợp tác với CrowdStrike (CRWD.US) và AMD (AMD.US), trong đó dự kiến tích hợp cấu trúc Helios của AMD, kế hoạch sẽ cung cấp qua Cerebras Cloud trong năm nay.
Wedbush cho rằng, hợp tác với CrowdStrike và AMD nhiều khả năng chưa được Ban lãnh đạo tính vào chỉ tiêu kế hoạch ban đầu, đồng nghĩa hai dự án này sẽ tiếp tục tạo động lực tăng trưởng kết quả kinh doanh trong các quý tới.
Về lần nâng cấp phần cứng tiếp theo, Cerebras sẽ tổ chức hội nghị thường niên Supernova vào ngày 18/8 tới. Wedbush dự báo, đây nhiều khả năng là dịp công ty công bố chip xử lý WSE-4 thế hệ tiếp theo (không loại trừ việc Ban lãnh đạo sẽ sớm tiết lộ cập nhật sản phẩm trong cuộc gọi báo cáo tài chính). Dự kiến WSE-4 sẽ cho hiệu năng vượt trội so với WSE-3, mang lại cho Cerebras cơ hội tăng giá bán và cải thiện biên lợi nhuận; lạc quan này hiện cũng chưa được phản ánh đủ trong dự phóng.
Định chế lớn kiên định đánh giá tích cực: Kiến trúc độc đáo né tránh nút thắt của ngành
Đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ các ông lớn Nvidia (NVDA.US), AMD và Broadcom (AVGO.US), giá cổ phiếu Cerebras đã giảm tổng cộng khoảng 30% kể từ đợt IPO. Tuy nhiên, trước báo cáo tài chính, Wedbush vẫn duy trì đánh giá "vượt trội thị trường" với mức giá mục tiêu 280 USD.
Chuyên gia Bryson nhấn mạnh luận điểm dài hạn của Cerebras vẫn không đổi: Công nghệ wafer-scale engine (WSE) của hãng sử dụng SRAM thay vì bộ nhớ HBM vốn khan hiếm và giá bất lợi trong ngành, đồng thời né tránh được giới hạn của đóng gói tiên tiến CoWoS, tiếp tục duy trì tiến trình 5nm thay vì lên 3nm vốn khan hiếm hơn. Khi bước sang nửa cuối năm 2026 và tiến tới 2027, tình trạng cung ứng bộ nhớ toàn ngành cũng như môi trường giá tiếp tục xấu đi, định vị kiến trúc hoàn toàn khác biệt của Cerebras ngày càng trở nên giá trị hơn.
Thị trường đang trông đợi lãnh đạo công ty phát đi tín hiệu rõ ràng hơn trong báo cáo lần này: Khi nào năng lực sản xuất mới sẽ được triển khai quy mô lớn, hợp đồng với OpenAI cùng AWS khi nào thực sự mang lại thu nhập, và liệu triển vọng kết quả cả năm có được duy trì hoặc nâng cao? Những đáp án này sẽ quyết định liệu nhà sản xuất chip AI thách thức này có thể lấy lại niềm tin thị trường hay không.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Giám đốc quỹ phòng hộ của Goldman Sachs: "Zero-day options" kiềm chế biến động thị trường chứng khoán Mỹ, công nghệ và năng lượng vẫn là lựa chọn tốt nhất
Chỉ số S&P 500 đã liên tục dao động trong ngày dưới 1% trong 27 phiên giao dịch, lập kỷ lục về mức biến động thấp kéo dài nhất kể từ đại dịch. Goldman Sachs cảnh báo rằng "sự bình lặng" này thực chất là kết quả của các chiến lược quyền chọn không kỳ hạn bị ép giữ chặt thị trường, và nếu xuất hiện yếu tố kích thích, năng lượng biến động bị nén sẽ bùng phát tập trung. Cùng lúc đó, kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9 tăng lên, tâm lý thị trường xuống mức thấp nhất trong năm, rủi ro về bền vững tài chính vẫn hiện hữu — liệu "nồi nước đang được hâm nóng" này sẽ còn sôi trong bao lâu?
Làn sóng bán tháo mới sắp tới? Đối thủ AI cuối cùng xuất hiện trong thị trường tăng giá—“Điểm neo định giá tài sản toàn cầu” vượt ngưỡng siêu cấp 5%
Sau khi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt mốc quan trọng 5% một lần nữa, nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn giằng co ở mức cao và hiệu suất tài sản phân hóa nhanh hơn, đặc biệt là trước khi cú sốc năng lượng và thâm hụt ngân sách lớn liên tục mở rộng của Mỹ được cải thiện rõ rệt. Điều kiện để lợi suất nhanh chóng lặp lại xu hướng giảm mạnh như cuối năm 2023 hiện vẫn chưa đầy đủ.
Anthropic lại đăng bài: Nền kinh tế trong thời đại AI sẽ như thế nào?
Nhóm kinh tế của Anthropic đã phát hành mô hình kịch bản kinh tế AI, tập trung vào ba kịch bản: tăng trưởng từ từ và ổn định, chuyển đổi lớn khiến GDP tăng gấp đôi, và kịch bản cực đoan với mức tăng trưởng 15% mỗi năm nhưng số lượng lớn nhân viên tri thức bị mất việc. Mô hình này coi công việc là “gói nhiệm vụ”, phân tích tác động tăng cường và thay thế của AI đối với các loại nhiệm vụ khác nhau. Anthropic nhấn mạnh rằng bức tranh kinh tế năm 2030 không phải là điều đã định sẵn, điều cốt yếu là làm thế nào để đảm bảo các lợi ích từ AI được phân bổ rộng rãi.
“Liên lạc mới của Cục Dự trữ Liên bang”: Việc tăng lãi suất của Wosh là “không có đường lui”, niềm tin của Trump đang bị thử thách
Nick Timiraos cho rằng, sau khi chỉ số CPI tháng 8 vượt kỳ vọng, khả năng Fed tăng lãi suất trong tuần này đã tăng vọt, còn quan điểm cứng rắn của Waller về lạm phát khiến ông gần như “không còn đường lùi”. Việc tăng lãi suất bảy tuần trước bầu cử sẽ trực tiếp kiểm nghiệm niềm “tin tưởng” của Trump đối với Waller có thể duy trì bao lâu. Trước đó, Waller đã giữ được sự cân bằng giữa Nhà Trắng và Fed bằng chiến lược “ít nói, tránh khiêu khích”, nhưng sau cuộc họp lần này, sự im lặng sẽ không còn là tấm khiên bảo vệ nữa.
Giá tiền điện tử
Thêm
