Giá dầu và lãi suất đồng loạt tăng, nhưng thị trường chứng khoán Mỹ vẫn tin tưởng vào TACO

Giá dầu vượt ngưỡng 100 USD, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu tăng lãi suất, Phố Wall vẫn đặt cược vào khả năng Trump sẽ lại nhượng bộ, chiến lược giao dịch được gọi là “TACO” này đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng nhất kể từ khi xuất hiện.

Căng thẳng giữa Mỹ và Iran đã kéo dài gần bảy tháng, tình hình tại eo biển Hormuz và Biển Đỏ tiếp tục leo thang, giá dầu thô WTI của Tây Texas dao động trên 100 USD/thùng, Fed lần đầu tiên sau ba năm tăng lãi suất, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiến gần ngưỡng 4,946% quan trọng.

Theo Tân Hoa Xã, nhiều hãng tin Mỹ đưa tin ngày 17 rằng dù Mỹ và Iran vẫn trong trạng thái giao tranh, nhưng chính phủ Mỹ đã đồng ý để lãnh đạo Iran tham dự hội nghị thượng đỉnh Đại hội đồng Liên Hợp Quốc tổ chức tại New York vào tuần tới. Trump hôm thứ Tư nói rằng ông hy vọng cuộc chiến này “sắp kết thúc”, đồng thời cho biết đã “trực tiếp” liên lạc với Iran, tuyên bố này từng khiến giá dầu giảm nhẹ. Nhưng vấn đề cốt lõi của thị trường là: nếu lần này Trump không nhượng bộ, giao dịch TACO sẽ kết thúc ra sao?

Andrew Bishop, giám đốc nghiên cứu của tổ chức tư vấn địa chính trị Signum Global cho biết, “Chỉ số Hormuz TACO” do tổ chức này theo dõi các tín hiệu giảm leo thang căng thẳng Mỹ-Iran hiện vẫn phát đi cảnh báo, nhưng các cuộc đàm phán riêng có thể đã được tiến hành. Giám đốc nghiên cứu của XTB, Kathleen Brooks cũng nhận định, một khi Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận, giá dầu có thể giảm mạnh, thị trường trái phiếu sẽ hồi phục, lợi suất giảm, từ đó hỗ trợ cho thị trường cổ phiếu.

Giao dịch TACO: Từ trò đùa thành sức mạnh chủ đạo trên thị trường

“TACO” viết tắt của “Trump Always Chickens Out” (Trump luôn nhượng bộ), ban đầu là do một cây bút bình luận của Financial Times Anh đưa ra với thái độ châm biếm, đến nay đã trở thành một lực lượng giao dịch không thể xem nhẹ trên Phố Wall.

Khởi điểm logic của chiến lược này là sự nhạy cảm cao của Trump với diễn biến thị trường tài chính. Ông luôn coi biến động của thị trường chứng khoán là thước đo thành tích lãnh đạo của chính mình, và thị trường tin rằng ông đặc biệt cảnh giác với bất ổn có thể ảnh hưởng đến triển vọng bầu cử giữa nhiệm kỳ của Đảng Cộng hòa.

Thời khắc mang tính biểu tượng của giao dịch TACO xảy ra ngày 9/4/2025—Trump tuyên bố tạm hoãn áp thuế đáp trả 90 ngày đối với đa số đối tác thương mại, kịp thời dừng lại làn sóng bán tháo suýt đẩy các chỉ số lớn vào vùng thị trường con gấu. Kể từ đó, mỗi khi thị trường chịu áp lực, nhà đầu tư lại có xu hướng mua vào khi giá giảm, đặt cược Trump sẽ lần nữa đổi hướng.

Dựa vào đó, Signum Global đã xây dựng một mô hình toán học và dựa trên đó dự đoán thời điểm chính sách của Trump chuyển hướng. Mô hình này từng thành công dự báo một tín hiệu hạ nhiệt vào tháng 7 năm nay—Washington và Tehran tạm thời kiềm chế, đoàn đại biểu hai bên đến Qatar đàm phán gián tiếp. Tuy nhiên, tranh cãi quanh tuyến vận chuyển thay thế và các hành động “đi đường vòng” của Mỹ khiến tình hình căng thẳng lại leo thang sau đó.

Độ bền của thị trường chứng khoán làm suy yếu động lực nhượng bộ của Trump

Tiền đề trọng tâm của giao dịch TACO là thị trường chứng khoán giảm buộc Trump phải tìm kiếm sự hòa giải. Nhưng vào thời điểm hiện tại, truyền dẫn này đang yếu dần.

Fed thông báo tăng lãi suất hôm thứ Tư, chứng khoán Mỹ sau đó ghi nhận phiên giao dịch một ngày tệ nhất trong ba tháng, nhưng rồi đã nhanh chóng ổn định trở lại. Từ đầu tháng đến nay, chỉ số Dow Jones giảm 2,6%, nhưng S&P 500 và Nasdaq Composite chỉ giảm lần lượt 0,6% và 0,1%.

Điều này thực sự tạo nên một nghịch lý khó chịu: Chính vì thị trường chứng khoán chưa giảm mạnh, áp lực buộc Trump thúc đẩy đàm phán cũng giảm đi. Theo MarketWatch, một số thành viên thị trường lo ngại tính kháng cự tương đối của chứng khoán lại có thể khiến Trump có lập trường cứng rắn hơn với Iran.

Brooks khẳng định, các trader đã dần từ bỏ cược Trump sẽ lại nhượng bộ lần này. “Khi tình hình eo Hormuz, Biển Đỏ và các vụ tấn công tiếp tục căng thẳng, kỳ vọng vào TACO trên thị trường đang mờ nhạt.”

Thị trường trái phiếu mới là van áp lực thực sự

Trong bối cảnh thị trường cổ phiếu vẫn giữ được độ bền, thị trường trái phiếu trở thành chỉ báo quan trọng hơn khi quan sát chính sách của Trump có đổi hướng hay không.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã lên mức 4,946%, tiến sát ngưỡng then chốt được thị trường coi là kích hoạt điều chỉnh trên sàn chứng khoán. Bishop lưu ý, khi lợi suất trái phiếu quốc gia ở mức này, lịch sử thường xuất hiện điều chỉnh thị trường cổ phiếu.

Tác động của việc lợi suất tăng không chỉ dừng ở cổ phiếu. Lãi suất cao khiến chi phí đi vay của chính phủ tăng, đồng thời đẩy lãi suất vay mua nhà, mua xe, thẻ tín dụng của các gia đình Mỹ lên cao, khiến chương trình nghị sự “khả năng chi trả” mà Trump thúc đẩy trong nhiệm kỳ hai càng khó thực hiện.

Cùng lúc đó, chi tiêu bình quân mỗi gallon xăng của người tiêu dùng Mỹ hiện đã đạt 4,40 USD. Giá xăng cao từ lâu vốn là gánh nặng chính trị cho đảng cầm quyền trong kỳ bầu cử, áp lực dư luận mà Đảng Cộng hòa phải đối mặt trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang tăng lên.

Đàm phán có thể đang diễn ra phía sau hậu trường

Bất chấp tâm lý thị trường chuyển hướng bi quan, Signum Global cho rằng quá trình giảm leo thang có thể đã âm thầm bắt đầu dưới mặt nước.

Andrew Bishop nói với MarketWatch: “Mọi người thường quên rằng điểm bắt đầu chính xác của mỗi giai đoạn hạ nhiệt đều chỉ rõ ràng sau khi các cuộc đàm phán riêng được công khai.” Ông bổ sung, hội nghị lãnh đạo Vùng Vịnh và Iran dự kiến tổ chức ngày thứ Hai ở Oman bị hoãn, nhưng theo thông tin ông nắm được, các cuộc thương lượng vẫn tiếp tục và “đang đạt tiến triển”.

Trump tối thứ Tư nói với phóng viên: “Hy vọng chúng ta đã gần kết thúc chiến tranh. Họ muốn đạt thỏa thuận, hãy chờ xem.” Ông cũng xác nhận đã liên hệ “trực tiếp” với Tehran nhưng từ chối tiết lộ chi tiết. Cộng với thông tin Ả Rập Xê Út tìm cách khôi phục khoảng một nửa công suất tuyến đường ống dẫn dầu quốc tế bị gián đoạn do lực lượng Houthi tấn công, đã đẩy giá dầu giảm vào thứ Năm.

Đối với nhà đầu tư, mâu thuẫn cốt lõi của tình hình hiện tại là: Áp lực thị trường mà giao dịch TACO dựa vào vẫn chưa thực sự tích tụ, trong khi rủi ro địa chính trị lại không ngừng gia tăng. Lần này, sự kiên nhẫn của Phố Wall có lẽ khó được đền đáp hơn bao giờ hết.