Bridgewater: Giao dịch cơ sở hạ tầng AI phần lớn đã được định giá, hiện chỉ nắm giữ “vị trí rất nhỏ”

Bridgewater Associates, một trong những quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới, đang giảm dần sự hứng thú với chủ đề đầu tư vào hạ tầng AI. Giám đốc đầu tư chính của Bridgewater, Greg Jensen, cho biết phần lớn tiềm năng tăng giá của các giao dịch liên quan đến hạ tầng AI đã được thị trường định giá, và quỹ hiện đang chuyển sự chú ý sang các cơ hội đầu tư khác.

Theo báo cáo của trang tin công nghệ The Information, Jensen thẳng thắn chia sẻ: "Hai năm trước đây là một thương vụ tuyệt vời, nhưng giờ phần lớn giá trị đã được phản ánh vào giá." Ông tiết lộ rằng hiện tại Bridgewater chỉ nắm giữ "một vị thế rất nhỏ" ở mảng hạ tầng AI, đồng thời tập trung đầu tư vào các giao dịch liên quan đến "đổi mới và ứng dụng" do AI mang lại. Tuyên bố này đánh dấu sự điều chỉnh chiến lược lớn trong tư duy đầu tư của quỹ phòng hộ có quy mô quản lý khổng lồ này đối với AI.

Đối với thị trường, sự thay đổi quan điểm của Bridgewater có ý nghĩa tham khảo quan trọng. Các cổ phiếu chủ đề hạ tầng AI - đặc biệt là chuỗi cung ứng liên quan đến chip và trung tâm dữ liệu - trước đó từng hưởng lợi từ kỳ vọng bùng nổ nhu cầu tính toán, làm cho định giá liên tục leo thang. Tín hiệu giảm nắm giữ của Bridgewater đồng nghĩa với việc, ở mức định giá hiện tại, logic đầu tư "xẻng và cuốc" (picks and shovels) khó có thể mang lại tỷ lệ lợi nhuận so với rủi ro đủ hấp dẫn.

Mô hình hóa đến năm 2028, tiềm năng tăng giá hạn chế và rủi ro vẫn hiện hữu

Jensen tiết lộ rằng Bridgewater đã xây dựng mô hình hệ thống về quy mô xây dựng trung tâm dữ liệu toàn cầu cũng như ảnh hưởng đến từng mắt xích trong chuỗi cung ứng, với thời gian kéo dài đến năm 2028, và đã bắt đầu xây dựng mô hình dự báo cho năm 2029.

Ông chỉ ra, các tài sản thuộc loại "xẻng và cuốc" của AI - thường là chip và các hạ tầng khác - tuy có tiềm năng tăng trưởng nhu cầu, nhưng cũng phải đối mặt với những rủi ro thực tế như thách thức về tài chính và chậm trễ thi công.

Jensen vẫn duy trì cái nhìn thận trọng lạc quan về triển vọng nhu cầu đến năm 2028, nhưng phát biểu một cách dè dặt: "Chúng tôi vẫn cho rằng thị trường có thể đang đánh giá hơi thấp quy mô xây dựng thực tế vào năm 2028, nhưng sự chênh lệch không còn lớn, và nhận định này dựa trên giả thiết không có sự kiện gián đoạn lớn nào xảy ra."

Điều này đồng nghĩa, ngay cả khi còn tiềm năng tăng giá nào đó, biên độ cũng đã khá hạn chế, và cực kỳ phụ thuộc vào yếu tố vĩ mô cũng như tiến độ thực thi.

Theo báo cáo, việc điều chỉnh vị thế của Bridgewater phản ánh nhận định về từng giai đoạn trong chu kỳ đầu tư AI. Jensen nhấn mạnh hiện quỹ "quan tâm nhiều hơn đến các giao dịch đổi mới và ứng dụng AI", nghĩa là chuyển từ việc đặt cược quy mô lớn vào xây dựng hạ tầng AI sang chú ý cơ hội ngành nghề bị AI thay đổi và ứng dụng vào thực tế.

Thay đổi logic này mang ý nghĩa chỉ báo sớm trong giới đầu tư: Khi lợi nhuận vượt trội từ đầu tư hạ tầng dần bị thị trường định giá đầy đủ, dòng tiền thường sẽ tìm đến những câu chuyện mới chưa được phản ánh vào giá - tức là ngành nào sẽ chịu tác động từ việc AI trở nên phổ biến, hoặc doanh nghiệp nào sẽ là những bên hưởng lợi đầu tiên từ việc áp dụng AI.

Phân tích cho thấy Bridgewater không hoàn toàn rút khỏi đầu tư liên quan đến AI, mà lựa chọn cân bằng lại cấu trúc danh mục nhằm thích ứng với thực tế hiệu quả đầu tư chủ đề hạ tầng không còn hấp dẫn như trước trong môi trường định giá hiện nay.