Bank of America cảnh báo vàng khó giữ vững mức 4.000 USD trong ngắn hạn, đáy thực sự còn chờ ba tín hiệu xuất hiện

Các nhà phân tích hàng hóa tại Bank of America vẫn giữ thái độ thận trọng đối với xu hướng ngắn hạn của giá vàng. Trong báo cáo kim loại quý công bố hôm thứ Hai, ngân hàng này cho biết mặc dù các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng tiếp tục thu hút dòng tiền, nhưng nhu cầu vật chất vẫn yếu, hiện chưa đủ để hỗ trợ giá vàng duy trì đà tăng.

Theo dự báo của Bank of America, giá vàng trung bình quý IV năm 2026 sẽ đạt 4.000 USD/ounce và trung bình năm 2027 có thể lên tới 4.813 USD/ounce. Ngân hàng nhận định rằng trong ba tháng tới, giá vàng khó có thể ổn định trên mốc 4.000 USD/ounce.

Bank of America hồi đầu tháng này từng dự báo giá năng lượng duy trì ở mức cao và lo ngại lạm phát tiếp tục tăng có thể khiến giá vàng giảm xuống 3.750 USD/ounce trong quý IV.

Dòng tiền vào ETF khó bù đắp sự suy yếu của nhu cầu vật chất

Trong hai tháng qua, nhu cầu vàng ETF duy trì tăng trưởng dương, nhưng Bank of America cho rằng xu hướng này chưa chắc có thể hỗ trợ giá vàng trong thời gian dài. Nếu giá tiếp tục suy yếu, nhà đầu tư có thể chốt vị thế, qua đó gia tăng áp lực bán ra trên thị trường.

Vấn đề then chốt hơn là các bên mua lớn khác trên thị trường vàng đang giảm tốc độ mua. Theo chỉ số mà Bank of America theo dõi, hoạt động mua vàng tổng thể của các ngân hàng trung ương, Trung Quốc và Ấn Độ đều suy yếu. Các nhà phân tích cho rằng điều này phần lớn giải thích nguyên nhân khiến giá vàng gần đây gặp trở ngại trong việc tăng giá.

Nhu cầu từ ngân hàng trung ương cũng có thể trở thành nguyên nhân gây áp lực mới trước cuối năm. Bank of America chỉ ra, nếu căng thẳng tại Trung Đông tiếp tục leo thang, các ngân hàng trung ương có thể sẽ quay lại bán vàng.

Các chuyên gia phân tích cho biết, khoảng 90% mức tăng giá trị nắm giữ vàng của ngân hàng trung ương đến từ lợi nhuận định giá do giá tăng, chứ không phải do mua bán thực tế. Vì vậy, không bất ngờ nếu lượng nắm giữ giảm đi.

Khi nào giá vàng mới thực sự chạm đáy?

Bank of America cho rằng để vàng thoát khỏi áp lực hiện tại, trước tiên môi trường vĩ mô cần thay đổi. Chính sách của Fed đảo chiều, đồng USD ngừng tăng giá, cùng với lo ngại về lạm phát và chiến tranh Iran được xoa dịu, đều là những điều kiện quan trọng để giá vàng ổn định.

Các nhà phân tích chỉ ra dựa trên phân tích tương quan, nhân quả và thành phần chính, khi thị trường không còn lo lắng về việc Fed tăng lãi suất, vàng thường có thể tăng cùng với thị trường chứng khoán. Nhưng khi Fed duy trì chính sách diều hâu, lạm phát tăng và đồng USD mạnh lên, vàng sẽ chịu áp lực rõ rệt.

Vì vậy, Bank of America cho rằng giá vàng có thể chỉ thực sự chạm đáy khi Fed kết thúc chu kỳ thắt chặt, đồng USD ngừng tăng giá và mối lo về lạm phát cùng với chiến tranh Iran được xoa dịu.

Tuy vậy, chính sách tiền tệ đảo chiều không phải là lý do duy nhất có thể giúp giá vàng hồi phục. Nếu thị trường quay lại lo ngại sức mua của đồng USD giảm, giá vàng cũng có thể có động lực tăng mới.

Bank of America chỉ ra rằng mặc dù thâm hụt tài khóa của Mỹ luôn là chủ đề nóng trong thị trường vàng, chỉ riêng việc lãi suất trái phiếu kỳ hạn tăng lên thường không đủ để có lợi cho vàng. Yếu tố then chốt là liệu chính sách tài khóa có thực sự thay đổi hay không, và thị trường có quay lại lo ngại về việc chính phủ Mỹ cố tình làm giảm chi phí tài chính thực để giảm áp lực nợ hay không.

Các nhà phân tích lấy ví dụ, nếu Bộ Tài chính Mỹ tài trợ cho chính phủ thông qua phát hành trái phiếu ngắn hạn và Fed đảm bảo lãi suất ngắn hạn duy trì ở mức thấp, thị trường có thể sẽ trở lại lo lắng về sự suy yếu của đồng USD. Theo Bank of America, đó sẽ là kịch bản rõ ràng có lợi cho vàng.