Phân tích - Tại sao Meta muốn phát hành loại cổ phần không có quyền biểu quyết khi hoạt động kinh doanh trí tuệ nhân tạo đang tăng trưởng nhanh?

Anzar Mehraj/Prathik Jayaprakash

Reuters ngày 23 tháng 10 - Meta Platforms (META.O) vào thứ Tư cho biết công ty đang phát hành một loại cổ phiếu mới không có quyền biểu quyết nhằm hỗ trợ kế hoạch phát triển trí tuệ nhân tạo, thúc đẩy các thương vụ mua lại cũng như thưởng cho nhân viên, đồng thời không làm suy yếu quyền kiểm soát của Giám đốc điều hành Mark Zuckerberg.

Động thái này lấy cảm hứng từ cấu trúc mà một số công ty do nhà sáng lập lãnh đạo đã áp dụng, nổi bật nhất là công ty mẹ của Google là Alphabet GOOGL.O.

Meta đang làm gì?

Meta dự kiến phát hành một loại cổ phiếu giao dịch công khai mới không có quyền biểu quyết, gọi là cổ phiếu loại C, và phân phối theo tỷ lệ một cổ phiếu loại C cho mỗi cổ phiếu loại A hoặc loại B hiện có—thực tế tương đương thực hiện chia tách cổ phiếu tỷ lệ 1:2. Cổ phiếu mới dự kiến sẽ bắt đầu giao dịch từ tháng 1 năm 2027.

Công ty cho biết trong một tài liệu, cổ phiếu loại C sẽ được sử dụng để huy động vốn, trả lương cho nhân viên, sáp nhập và các mục đích khác của công ty. Meta dự kiến sẽ phát hành thêm cổ phiếu mới theo thời gian.

Vì sao chọn thời điểm này?

Meta cho biết, các khoản đầu tư cần thiết để cạnh tranh trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo là “chưa từng có tiền lệ”. Khi các công ty chạy đua xây dựng trung tâm dữ liệu, mua chip và mở rộng cơ sở hạ tầng tính toán AI, Meta dự kiến chi tiêu cho vốn năm 2026 sẽ lên tới 135-145 tỷ USD.

Công ty chỉ ra rằng, quy mô tài trợ bằng nợ như vậy có thể ảnh hưởng tiêu cực đến xếp hạng tín dụng, vì vậy tài trợ bằng cổ phần trở nên hấp dẫn hơn. Meta cho biết, ban lãnh đạo hy vọng cổ phiếu loại C sẽ có thể phát hành sớm nhất vào cuối năm 2026.

Điều này giúp gì cho Zuckerberg?

Cấu trúc này giúp Meta huy động vốn chủ sở hữu mà không cần phát hành thêm cổ phiếu có quyền biểu quyết.

Zuckerberg kiểm soát công ty thông qua cổ phiếu loại B với quyền biểu quyết siêu cấp. Việc phát hành cổ phiếu loại C không có quyền biểu quyết cho phép Meta bán cổ phần cho nhà đầu tư hoặc sử dụng cho sáp nhập, lương nhân viên mà không giảm đáng kể quyền biểu quyết của ông ta.

Ban đặc biệt của Meta cho biết việc duy trì vai trò lãnh đạo của Zuckerberg là mục tiêu then chốt trong việc tái cấu trúc vốn và bổ sung rằng nếu tài trợ cổ phần quy mô lớn làm suy yếu quyền kiểm soát biểu quyết của ông, Zuckerberg sẽ không ủng hộ.

Ban này đề xuất đặt “điều khoản hoàng hôn” cho cấu trúc cổ phiếu hai lớp, tức là khi các điều kiện kích hoạt xảy ra (như Zuckerberg qua đời, mất năng lực, rời vị trí hoặc tỷ lệ sở hữu giảm mạnh), cổ phiếu loại B sẽ chuyển thành cổ phiếu loại A.

Tuy nhiên, Zuckerberg cho biết ông sẽ không ủng hộ điều khoản hoàng hôn cũng như bất kỳ động thái nào có thể khiến ông mất quyền kiểm soát biểu quyết.

“Meta cần lượng vốn khổng lồ để hỗ trợ sự mở rộng trong lĩnh vực AI,” Dennis Dick, chiến lược gia trưởng thị trường tại Stock Trader Network, nhận xét. “Chúng ta thấy nhiều công ty tài trợ cho mở rộng AI bằng cách phát hành thêm trái phiếu và các nhà đầu tư đã phạt cổ phiếu của những công ty này vì bảng cân đối kế toán bị tổn hại,” ông Dick nói thêm, dẫn ví dụ về cổ phiếu của Oracle ORCL.N và CoreWeave CRWV.O.

“Đây là cách tốt hơn để huy động vốn mà vẫn giữ được bảng cân đối kế toán vững mạnh.”

Zuckerberg sẽ nhận được bao nhiêu cổ phần?

Cũng như các cổ đông hiện hữu, ông sẽ nhận một cổ phiếu loại C cho mỗi cổ phiếu loại A và B mà ông sở hữu.

Tính đến ngày 1 tháng 10 năm 2026, ông thực tế sở hữu khoảng 341,2 triệu cổ phiếu loại B và 1,2 triệu cổ phiếu loại A—chiếm khoảng 60,6% quyền biểu quyết tại Meta với tỷ lệ sở hữu khoảng 13,4%. Theo đó, ông sẽ nhận khoảng 342,4 triệu cổ phiếu loại C.

Theo một “thỏa thuận lợi ích sáng lập viên” riêng biệt, nhóm sở hữu cổ phần (tức là Zuckerberg và một số bên được ông cho phép chuyển nhượng cổ phiếu) chỉ có thể tự do bán ngay 20% cổ phần loại C nhận được.

Phần còn lại sẽ bị hạn chế nhằm ngăn ông biến cổ phần thành tiền mà không giảm tương ứng quyền kiểm soát biểu quyết.

Ai từng thực hiện tương tự?

Google là tiền lệ gần nhất với trường hợp này. Năm 2012, công ty công bố kế hoạch chia cổ tức loại C không có quyền biểu quyết (liên kết), gây ra một vụ kiện tập thể của cổ đông tại bang Delaware. Google cuối cùng đạt được hòa giải và tòa án đã phê duyệt thỏa thuận này vào tháng 10 năm 2013.

Theo thỏa thuận hòa giải, nếu giá giao dịch cổ phiếu loại C thấp hơn loại A trên 1% trong năm đầu tiên, Google đồng ý bồi thường cho cổ đông loại C.

Cổ tức bằng cổ phiếu loại C được trả vào ngày 2 tháng 4 năm 2014, đến năm 2015 Google đã xác định mức bù giá là 522 triệu USD dựa trên tỷ lệ chênh lệch giữa cổ phiếu loại A và loại C.

Vì sao Zuckerberg muốn những cổ phiếu này?

Một động cơ được bàn đến trong tài liệu là Đề xuất số 40 của bang California, một đề xuất thuế tài sản sắp được đưa ra trưng cầu dân ý vào tháng 11 năm 2026.Đề xuất này sẽ áp thuế một lần tương đương 5% giá trị ròng cho các tỷ phú là cư dân California vào ngày 1 tháng 1 năm 2026.

Thuế này đánh vào tài sản tích lũy, không phải thu nhập.Meta cho biết Zuckerberg từng nói với ban đặc biệt rằng, do đối mặt với mức thuế có thể lên đến hàng tỷ USD, ông đang cân nhắc việc chuyển chỗ ở. Cấu trúc cổ phiếu loại C cho phép ông bán một phần cổ phiếu không có quyền biểu quyết mà không làm giảm ngay quyền kiểm soát biểu quyết.

Ban Giám đốc Meta cho biết tỷ lệ cổ phần hiện tại của Zuckerberg đã đảm bảo sự đồng thuận lợi ích với các cổ đông nên không cần thưởng thêm bằng tiền mặt hoặc cổ phần, khẳng định quan điểm này đã nhất quán trong nhiều năm.

(Để thuận tiện cho những độc giả không phải là người bản địa nói tiếng Anh, Reuters đã tự động dịch báo cáo sang một số ngôn ngữ khác. Do dịch tự động có thể có sai sót hoặc không bao quát đầy đủ ngữ cảnh cần thiết, Reuters không đảm bảo độ chính xác của bản dịch, và bản dịch này chỉ nhằm mục đích tiện lợi cho độc giả. Reuters không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào do sử dụng bản dịch tự động.)