Goldman Sachs: Đồng yên lấy lại vị thế “vua trú ẩn”, trở thành công cụ phòng hộ hiệu quả nhất trước cú sốc thị trường AI

Trang tin tức của Zhihu Finance APP cho biết, Goldman Sachs cho rằng đồng yên đang trở thành công cụ phòng ngừa rủi ro hiệu quả hơn trước các cú sốc do trí tuệ nhân tạo (AI) dẫn dắt trên thị trường, bởi sự thay đổi trong môi trường chính sách của Nhật Bản đã làm giảm nguy cơ đồng yên suy yếu mạnh khi lợi suất toàn cầu tăng lên.

Các chiến lược gia, bao gồm Kamakshya Trivedi, đã viết trong một báo cáo ngày 23/10: "Mặc dù bối cảnh toàn cầu vẫn ủng hộ việc đồng yên tiếp tục suy yếu, song hiện tại, đồng yên dường như đang trở thành công cụ phòng hộ hấp dẫn hơn trong danh mục đầu tư hướng theo chu kỳ so với những năm gần đây."

Nhận định này được đưa ra sau khi đồng yên lại thể hiện đặc tính truyền thống của một đồng tiền trú ẩn an toàn trong đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ toàn cầu vào tuần trước. Thứ năm tuần trước, đồng yên tăng 0,9% so với đô la Mỹ và có lúc đạt mức mạnh nhất trong hơn một tháng vào thứ sáu, do lo ngại về làn sóng đầu tư AI kéo thị trường chứng khoán đi xuống và thúc đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng vọt. Sau đó, khi lợi suất trái phiếu Mỹ ổn định, đồng yên đã trả lại một phần mức tăng trước đó.

Goldman Sachs nhận định, làn sóng AI khiến thị trường chứng khoán Mỹ và đồng đô la đặc biệt nhạy cảm với các kịch bản tăng trưởng xấu đi. Nếu có một cú sốc đồng thời làm giảm giá cổ phiếu và lợi suất trái phiếu, điều này sẽ tạo nên môi trường thị trường mang tính lịch sử thuận lợi nhất cho đồng yên.

Goldman Sachs cũng cho biết, có các dấu hiệu sơ bộ cho thấy sự mong manh của đồng yên khi lợi suất toàn cầu tăng đang giảm xuống. Gần đây, phản ứng suy yếu của đồng yên trước sự gia tăng lợi suất đã bị hạn chế hơn so với sáu đến bảy năm qua. Các chiến lược gia cho rằng, điều này nhiều khả năng phản ánh áp lực giảm giá do môi trường chính sách trong nước của Nhật Bản đã giảm bớt.

Điều này hoàn toàn trái ngược với năm 2022 – khi đó, dù chi phí vay mượn toàn cầu tăng vọt, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn duy trì kiểm soát đường cong lợi suất (YCC). Sự thay đổi trong mối liên hệ này đồng nghĩa với việc, dù giao dịch chênh lệch lãi suất vẫn còn âm, nhưng đồng yên "nên là một công cụ phòng hộ dễ nắm giữ hơn trước đây".

Một môi trường chính sách trong nước tích cực hơn, định giá đồng yên đang bị đánh giá thấp cùng rủi ro can thiệp tỷ giá tăng cao, cũng đang cùng nhau hạn chế không gian tăng giá tiềm năng của cặp tỷ giá USD/JPY, từ đó cải thiện tính bất đối xứng khi nắm giữ đồng yên làm công cụ phòng hộ.

Trong ngắn hạn, Goldman Sachs tiếp tục nghiêng về chiến lược bán khống euro so với đồng yên, với lý do Nhật Bản gần như không có chất xúc tác đáng kể nào làm đồng yên tăng giá mạnh, và ngưỡng để Ngân hàng Trung ương Nhật Bản gửi thông điệp diều hâu bất ngờ trong cuộc họp chính sách ngày 30/10 là rất cao.

Tuy nhiên, về dài hạn hơn, các chiến lược gia này cho rằng giao dịch USD/JPY là biện pháp bảo vệ hiệu quả hơn trước rủi ro tâm lý thị trường xấu đi. Họ viết: "Bán khống cặp USD/JPY nên là công cụ phòng vệ hiệu quả nhất đối với sự biến động chung của tăng trưởng, đặc biệt là các cú sốc liên quan tới AI nói chung."