马斯克的小作文，真能拖垮美光的超级牛市吗？

Bitget

资讯中心

美股投资网2026/10/13 07:37

作者:美股投资网

Bitget 提供加密货币、股票和黄金的一站式交易服务。立即交易！

新用户立享 6200 USDT 欢迎礼包！立即注册！

周一美股存储股下跌，市场担心的很直接：如果中国厂商把供应做上来，美光这些公司还能赚多久的高利润？

复盘时，很多人还是习惯从油价和美债找原因。这些因素能解释市场整体承压，却讲不清楚为什么存储股跌得格外多。何况，周一美国国债现货市场因假日休市，不能把当天的下跌直接归因于现货美债收益率跳升。

更直接的原因，是长鑫公布技术进展。随后，马斯克对中国制造能力的评论，又把投资者最担心的问题说了出来：一旦供应加快增长，存储厂商的高利润还能维持多久？

马斯克的意思很明确：中国掌握一种产品的制造方法后，扩大产量的能力往往很强。但他同时指出，更先进的 HBM 和复杂堆叠架构，攻克起来会更加困难。他是在回应这轮抛售的讨论，不能把全天跌幅都算在这段评论头上。

把这两句话放在一起，才是完整的判断：

中国扩产值得重视，但不同产品面对的竞争，远没有市场一起卖出时看起来那么整齐。

美股投资网认为，这轮调整首先冲击的，是投资者对高价格能够持续多久的信心。

此前存储股上涨，最有吸引力的地方是需求和价格一起走强。AI 需要更多内存，供应跟不上，厂商不仅卖得更多，每件产品还能卖得更贵。
现在，长鑫的进展让市场开始重新估算供应。即使 AI 需求继续增长，只要新增产量比原先预期来得更快，未来几年的售价和利润预测就可能需要调整。

交易上，这就是为什么公司还没有丢订单，股价已经先跌了。资金会提前调整对未来利润的出价。

不过，也不能看到一天的跌幅，就认定存储周期已经结束。

7月27日长鑫上市时，美股存储板块就曾因竞争担忧遭到抛售。截至上周五，美光年内仍累计上涨约261%。这两个事实放在一起，说明竞争担忧一直存在，却没有让市场彻底放弃对存储盈利的预期。

这次要往前多看一步：技术进展何时变成可交付的产品，可交付的产品又何时形成足够大的供应？

长鑫计划在年底前推出相关服务器内存产品。接下来，客户采用、量产良率和持续交付，才决定它能对市场产生多大影响。技术进展提高了竞争兑现的可能性，但不能直接折算成明年的新增出货量。

我们不妨沿着一条更现实的路径推演。

中国厂商不需要马上拿下最先进的 HBM。假设国产内存先满足更多中国客户的采购，原本流向海外供应商的部分订单就可能被替代。

海外厂商需要为这部分产品寻找其他买家，如果其他市场的需求无法完全承接，价格竞争便可能加剧。

所以，即使新增产品主要在中国销售，也可能影响全球供需。判断竞争压力，不能只看中国芯片有没有直接进入美国。

当然，如果 AI 需求增长足够快，新增供应也可能被顺利消化。真正决定价格的，是供应增加之后，市场还缺不缺货。

这也是存储股最敏感的地方：利润对售价的变化，往往比收入更敏感。

做一个简化计算，一件产品卖100元，成本40元，毛利就是60元。如果售价下降10%至90元，成本暂时不变，毛利就降到50元，减少约16.7%。

这里减少的是毛利，不能直接当成净利润降幅。但它说明，公司不需要遭遇退单潮，盈利预期就可能承压。如果销量增长和成本下降补不上降价的影响，股东能够获得的利润就会减少。

落到具体公司上，我会分开看。

对美光，中国扩产已经是需要纳入估值的竞争变量，但目前还不足以据此判断盈利见顶。我更关注新增供应落地之后，美光的平均售价、产品结构和毛利率指引有没有变化。只看出货增长，容易漏掉价格端的压力。

对闪迪，这次消息聚焦 DRAM，不能直接推导出它的 NAND 业务遭到了同等程度的冲击。但把下跌全部称为“误伤”也太早，资金可能正在降低对整个存储板块高利润的预期。最终仍要回到 NAND 自身的供需和价格。

对下游服务器和云计算公司，存储降价可能缓解采购成本，但节省下来的钱能否留在利润表，还取决于它们会不会同步降价、增加投入。上游利润减少，并不会自动变成下游股东的收益。

我的判断是，周一的下跌提醒我们降低对“长期高价”的确信，但还没有提供存储盈利已经转向的充分证据。短线股价可以先调整，后续能否修复，要看价格和财报能不能支撑原来的盈利预期。

真正需要提高警惕的，是新增供应持续落地，同时存储厂商出货仍在增长，售价和毛利率却连续走弱，而且产品结构改善、成本下降都补不上这个缺口。

到了那一步，竞争才从新闻进入了利润表。

因此，持有存储股，接下来不能只问 AI 还需要多少内存，还要问：供应增加以后，公司原先预计能赚到的钱，还能兑现多少？这才是决定估值能否站住的关键。

免责声明：文章中的所有内容仅代表作者的观点，与本平台无关。用户不应以本文作为投资决策的参考。

你已了解市场，是时候开始交易了！

Bitget支持一站式交易加密货币、股票和黄金等。

立即交易！

你也可能喜欢

从 a16z 领投到被 Sui「收购」，改名后的 Story Protocol 还能东山再起吗？

ForesightNews•2026/10/13 09:39

黄金期货多头持续减仓，ETF端却创新高，分化意味什么

新浪财经•2026/10/13 08:33

机构：金价三季度顶住美债风暴，四季度波动风险不容忽视

汇通财经•2026/10/13 07:03

「芯片不够」喊了两年，现在卡脖子的变成了钱

BlockBeats•2026/10/13 06:27

加密货币价格

新用户可获得价值 6200 USDT 的迎新大礼包

立即交易

立即成为交易者？新用户可获得价值 6200 USDT 的迎新大礼包

立即注册