Ethena Labs 建議在二級市場價格脫鉤時使用儲備資產回購 USDe

ChainCatcher 消息，Ethena Labs 近期提出一項新的機制，旨在於二級市場價格嚴重低於錨定價值時回購並銷毀 USDe，以支持市場的有序流動性與穩定。

該提案是針對某交易所發生極端市場波動期間 USDe 價格短暫嚴重脫錨至 0.65 美元事件而做出的風險管理應對。核心機制回購條件：僅於發生「嚴重市場脫錨」（severe market dislocations）時啟用，初始價格門檻設定為 USDe 價格交易在 0.99 美元或更低時。資金來源：使用 USDe 現有儲備中可用的穩定幣（如 USDT）進行回購。資金額度：擬動用 USDe 總儲備資產的 1.2%，以目前 USDe 供應量計約為 9500 萬美元。

操作方式：回購將透過在中心化交易所（CEX）訂單簿上下單執行，採用鏈下解決方案，不會將儲備資產直接存入交易所。即時銷毀：回購的 USDe 將被立即銷毀（Burn）。協議效益該機制的淨影響將是：提高抵押率：低於 1 美元購入 USDe 能夠捕捉價差，增加協議儲備，從而提高 USDe 的抵押率。減少供應量：銷毀 USDe，減少其流通供應量。支持價格：於市場承壓時，直接在二級市場提供買盤支持，穩定 USDe 價格。

應對 Gas 費：Ethena 可利用捕獲的價差來承擔高昂的 Gas 費用，確保於網路擁堵時也能進行套利操作，而這正是市場做市商於 10 月 10 日受限的原因之一。背景回顧於 10 月 10 日的市場波動期間，儘管 Ethena 的核心鑄造/贖回功能運作正常，並於 24 小時內處理了超過 20 億美元的即時贖回，但由於某交易所缺乏直接的 USDe 鑄造/贖回整合以及交易商於 CEX 遇到存提問題，導致某交易所上的 USDe/USDT 現貨價格嚴重脫錨。

此提案旨在透過主動干預二級市場，避免類似事件造成的「循環清算」（cyclical loop of USDe liquidations）效應，並為協議帶來淨收益。風險委員會成員已收到此提案並將於後續提供建議。