作者：Yuuki，深潮 TechFlow
一、整體表現
1、宏觀事件：
上週市場受宏觀流動性事件影響明顯，BTC價格圍繞美聯儲降息預期大幅波動。
上週東八區11月20日凌晨美聯儲10月會議紀要公布，文件中的措辭偏鷹；隨後JPMorgan發表觀點認為美聯儲不會在12月份降息。因此市場持續下調對美聯儲12月降息的預期，最低降至22%；BTC兩日最大下跌13%至週內低點80600。
但隨著11月21日晚上美聯儲官員John William的鴿派發言，市場對12月份降息的預期出現戲劇性的反轉（John William是紐約聯儲主席，也是唯一擁有永久投票權的地方聯儲主席，被認為是美聯儲實質上的二把手，且其過往都是鷹派立場，突然轉鴿打破市場預期）。
目前據芝商所數據，12月份降息25基點的概率為69.3%；BTC及美股同步走出修復行情。下週12月29日美聯儲將進入降息前的靜默期，宏觀繼續關注日債收益率、私人信貸違約率、12月1日QT結束及TGA開支速度等流動性指標。
Nvidia上週四公布財報，業績超預期增長卻未能穩定股價表現，投資者看空美股的情緒也越來越濃，需關注美股下行風險。
圖：美聯儲12月降息25基點概率升至69.3%
數據來源：CME Group
圖：11.20-11.21兩天降息預期概率戲劇性反轉，BTC價格同步波動
數據來源：Polymarket
下圖為現任美聯儲官員的影響力大小與歷史鷹鴿立場總結，Powell 和 William 影響力最強，除此之外根據目前美聯儲官員的表態，Cook 的投票或將成為12月份美聯儲降息與否的關鍵票。
圖：美聯儲現任官員影響力與鷹鴿立場匯總
數據來源：TechFlow整理
十年期日債收益率升至1.78%，若其持續上漲，伴隨日元匯率上升，需警惕日元套息交易平倉帶來的美元資產流動性收緊；日元狹義套利規模（日本銀行短期外債）約3500億美元，包括機構海外投資的廣義日元套利交易規模超過1萬億美元。
圖：十年期日債收益率升至1.78%
數據來源：TradingView
政府停擺結束後，TGA賬戶餘額尚未出現明顯下行，財政端流動性還未注入市場。
圖：TGA賬戶餘額
數據來源：FRED
2、市場情緒：
上週7天，市場情緒均處於極度恐懼狀態，11月21日BTC在週線破位下跌至80600後走出修復行情，恐懼貪婪指數也有所上行，但目前仍未走出極度恐懼區間。目前市場已經連續12天處於極度恐懼區間，為2022年7月以來的首次；上次由於FTX交易所破產倒閉，導致2022年5月-2022年7月市場連續兩個月處於極度恐懼狀態。
圖：上週市場情緒極度恐慌
數據來源：Coinglass
3、具體數據：
上週BTC ETF流出12.18億美元，環比增長9.5%；ETH ETF流出5億美元，環比下降31.3%。目前BTC交易所餘額210.95萬枚，環比下降1.3%；ETH交易所餘額1179.51萬枚，環比下降1.76%。數據統計截至11月16日，穩定幣市值2648.24億美元，環比下降0.1%。
圖：BTC ETF流出12.18億美元，環比增長9.5%
數據來源：Coinglass
圖：ETH ETF流出5億美元，環比下降31.3%
數據來源：Coinglass
圖：BTC交易所餘額環比下降1.3%
數據來源：Coinglass
圖：ETH交易所餘額環比下降1.76%
數據來源：Coinglass
圖：穩定幣市值環比下降0.1%
數據來源：Coinglass
二、局部熱點
1、上週整體市場低迷，隱私板塊也開始下跌，ZEC一週下跌18%，整體表現高位橫盤；STRK一週暴跌31%，基本跌回起漲點；HYPE面臨大額解鎖，一週下跌18%；PUMP團隊持續賣幣套現，幣價一週下跌26%；小幣TNSR拉漲，一週上漲250%，週內高點上漲800%，Tensor基金會從Tensor labs手中收購Tensor marketplace，銷毀Tensor labs持有的22%的TNSR代幣。
圖：熱門標的價格和成交量表現
數據來源：Rootdata
2、上週五Base創始人Jesse在Base鏈上通過Zora平台發行自己的同名代幣jesse，市值最高漲至3000萬美元，對應開盤狙擊者利潤約2-3倍，目前jesse代幣市值跌至1300萬美元，和大部分投資者第一時間能買到的開盤價格持平。
3、上週交易所內山寨合約持倉量和交易量持續下滑，投資者交易熱情下降；Solana和Bsc鏈上代幣鑄造數量維持低位，Solana官方推特預告將有大事發生，但目前市場仍然缺乏熱點。
圖：山寨合約持倉量和交易量持續下滑
數據來源：Coinglass
圖：Solana和Bsc鏈上代幣發行維持低位
數據來源：Dune
4、上週重要新聞：
美聯儲William：美聯儲短期內仍有可能降息；
MSCI 考慮將數字資產佔比超過 50% 的公司剔除出主要指數範疇；
CryptoSlate 報導，Q3 華爾街多家機構拋售 Strategy 股票，拋售價值約 53.8 億美元；
Franklin Templeton XRP ETF 獲得紐交所 Arca 上市批准，交易代碼為 XRPZ；
美國財長Bessent：利率敏感行業處於陣痛期，預計2026年會有好轉，整個經濟並未面臨衰退風險；
美國眾議員提出"Bitcoin for America"法案，擬將戰略比特幣儲備寫入法律；
Mt.Gox轉出10608枚BTC，價值9.54億美元；
Base 聯創 Jesse 於 11 月 21 日推出 jesse 代幣。
三、本週關注
1、宏觀事件：
11月25日，美國9月零售銷售月率，美國9月PPI數據；
11月26日，美國當週初請失業金人數；
11月28日，日本10月失業率；
12月1日，日本央行行長植田和男發表講話。
2、代幣解鎖：
詳見 《本週HYPE、SUI、XPL 等代幣將迎來大額代幣解鎖，總價值超 4 億美元》
