渣打銀行:穩定幣帶來四大風險,導致銀行流失1.5兆美元
- 超過1.5兆美元資金可能會流出傳統銀行體系。
- 美國地區性銀行在這波資本外流中最為脆弱。
- 由於美國監管停滯,銀行與穩定幣發行商之間的摩擦不斷。
穩定幣正瞄準銀行存款——而傳統放款機構對此並不滿意。
穩定幣可即時結算,全天候運作,且回報率越來越優於傳統儲蓄帳戶。
對於依賴客戶存款的銀行而言,最後一點構成了最大風險。
現在,總部位於英國的Standard Chartered對損失進行了量化。
分析師預計,到2028年底,大約有5,000億美元將流出美國發達市場銀行,還有1兆美元會流出新興市場銀行。
Standard Chartered全球數位資產研究負責人Geoffrey Kendrick所做的這一評估,正值Clarity Act停滯,爭論穩定幣是否應直接向持有者支付收益之際。
截至目前,該法案草案禁止數位資產服務供應商向穩定幣持有人支付利息——這項條款讓主要銀行與Coinbase及其他加密公司對立,導致立法延遲通過。
以下是Standard Chartered為美國銀行列出的四大風險。
貸款與存款的差異
對Kendrick而言,衡量穩定幣對銀行商業模式風險最清楚的指標,就是銀行放款收益與存款利息支出之間的差距。
這被稱為淨利息差收入,或NIM。
例如,銀行可能給客戶存款2%的利息,然後以5%的利率將這筆資金放款。3%的利差即為銀行的利潤。
Kendrick表示,若這些存款轉向穩定幣,這項利潤便隨之消失。
美國地區性銀行對於資本外流最為脆弱,NIM在部分機構中甚至佔總營收高達80%。
而像Goldman Sachs和Morgan Stanley這類投資銀行受影響較小,NIM僅佔其營收不到30%。
有限的再存款緩衝
如果穩定幣發行商將其儲備存於銀行存款,資金外流會有所緩衝。
但Kendrick認為,他們並沒有這麼做。
“兩大穩定幣發行商——Tether與Circle——分別僅有0.02%和14.5%的儲備存放於銀行存款,因此實際上很少有再存款發生,”Kendrick表示。
相反,這兩家發行商都將儲備資產持有於美國國債與貨幣市場基金中。
這意味著如果用戶將100美元兌換成穩定幣,幾乎所有資金都會完全離開傳統銀行體系,通常流向美國國債及貨幣市場基金。
地理集中性
大約三分之一的穩定幣需求來自發達市場,而絕大多數需求來自新興經濟體。
而由於超過95%的穩定幣以美元計價,美國銀行將首當其衝地承受存款外流的壓力。
雖然澳洲銀行顯示出與美國地區性銀行類似的存款外流脆弱度,但Kendrick認為,目前對非美國銀行的風險仍然相當有限。
零售與批發
Kendrick解釋了另一個問題。
銀行對一般客戶的儲蓄帳戶支付較低利息,因為這些存款有聯邦存款保險公司(FDIC)保障。
但若這些客戶將資金轉移至穩定幣,銀行就必須從其他來源(如機構投資者)借款來補充資金,而這些來源收取的利率更高。
即使銀行的總存款規模不變,其成本仍然上升。
“穩定幣是第一個對金融市場造成重大衝擊的區塊鏈創新者,”Kendrick總結道。
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