美國天然氣價格跌至十一週低點，受創紀錄產量與庫存壓力主導下行

⑴ 美國天然氣期貨價格週一大幅下跌約3%，觸及5月上旬以來的最低收盤水平，主要受到本土產量持續刷新歷史高位、液化天然氣出口原料氣流量回落及庫存充裕等多重利空因素共振壓制。⑵ 供給端壓力尤為突出，美國本土48州日均產量本月已升至月度歷史峰值附近，週日更創下單日產出新紀錄，持續的高產節奏顯著削弱了價格上行動能。⑶ 在庫存方面，由於春季天氣溫和導致累庫速度偏快，機構預計當前庫存水平較往年同期高出逾6個百分點，且這一盈餘幅度仍在擴大，進一步加劇市場對供需平衡的擔憂。⑷ 持倉結構顯示，投機帳戶已將淨空頭部位推升至去年3月以來最高水平，反映資金面對短期前景的悲觀預期較為一致；同時近月合約進入技術性超賣區間，為近兩週來首次。⑸ 遠期曲線方面，9月合約相對8月合約的升水連續三日創下紀錄新高，暗示市場並不擔心8月製冷高峰期的供應短缺，而更傾向於為秋季累庫季預留貼水空間。儘管氣象預報顯示8月中旬前氣溫仍偏暖、發電需求保持高位，但創紀錄的產出能力足以覆蓋消費增量，氣價短期內料將維持承壓探底格局。