Citrini觀點：NVIDIA護城河依舊堅固，HBM4成本翻倍推動Rubin價格上漲，高毛利率及強勁定價能力未受動搖

BlockBeats News，7月28日，Citrini分析師Jukan引用富邦證券《2027半導體展望》報告指出，雖然HBM4的成本預計將顯著從HBM3e的每GB 17至18美元提升至2026年每GB 31至32美元，並推高NVIDIA Rubin GPU的價格至約78,000到80,000美元，但NVIDIA仍能維持75%至80%的高毛利率水準，其定價能力和成本轉嫁能力依然不受動搖。報告同時提及，搭載HBM的定制ASIC成本可能更高，達到每GB 35至36美元，顯示HBM的成本在2027年將翻倍。

富邦證券報告對AI市場需求保持樂觀，認為儘管近期市場對AI通膨有所疑慮，Token成本仍是推動雲端服務供應商資本支出的關鍵因素。在架構層面，NVIDIA的新機架仍計劃使用相同數量的運算芯片，機架內採用電纜進行Scale-up，機架間則以NPO/CPO進行Scale-out。此外，Google計劃於2028年部署1,200萬至1,500萬顆TPU，產能消耗較2027年提升逾一倍；Intel的EMIB產能預計2027年底將增至每月24,000至25,000片晶圓，而台積電則將放慢SoIC擴產速度，優先擴大CoWoS產能。

關鍵結論為，儘管成本結構出現變化，NVIDIA在AI運算生態系統中的定價能力、毛利率與需求支撐仍建立了強大的競爭壁壘。