地緣衝突加劇，長期債券崩盤！全球資金掀起「避險大逃亡」：搶鎖短期債券收益率

智通財經APP注意到，投資者正積極轉向較短年期的公司債券，在鎖定高水平收益率的同時，限制自身於利率波動和市場劇烈震盪中的風險曝險。

這一策略已見成效：在過去一個月內，隨著較長存續期債券表現疲弱，五年內到期的債券表現優於更廣泛的彭博歐元投資級公司債券指數，而美國市場亦出現相似情況。鑒於短年期債券可提供穩定收益，在收益率曲線上追逐僅略高的收益幾乎並不值得。

摩根士丹利投資管理首席投資官吉姆·卡隆表示：「目前對回報率構成壓力的是存續期這一因素。」他正在為一個組合投資於高品質的短存續期債券，該組合「減少了部分利率敏感性，同時沒有犧牲收益」。

本月，美伊之間爆發衝突，加劇了通脹憂慮，並打壓了作為基礎的美國國債價格，令投資回報受壓。

週三，美聯儲暫緩加息，市場再度震盪；隨著投資者下注這只是延遲了無可避免的加息，30年期美國國債價格大跌。歐洲央行上週亦維持利率不變，但決策者已示意最早可能於9月再次收緊政策。

通過轉向更短年期的信用債，投資者可以限制利率預期劇烈變動帶來的衝擊。長年期債務對利率上升尤為敏感，因為其價格必須下跌更多，才能補償買家獲取的較低票息。

美國銀行策略師在一份援引EPFR數據的報告中指出，在市場整體出現資金流出的情況下，專注於中短期的基金上週繼續吸引新資金流入。

短期賣出更為有利

短年期債券的價格波動通常亦較小，因為它們到期日較近。隨著到期日臨近，其價格自然會趨近面值，有助於緩衝組合免受利率及信用利差波動的影響。

過去一個月，到期期限少於一年的債券總回報率接近持平，而彭博指數則下跌0.9%；相比之下，存續期在10年及以上的債券則下跌超過2.9%。

曲線趨平

目前，投資者也沒什麼動力去承擔持有更長存續期所帶來的額外風險。例如，根據彙編數據，從3年期到9年期之間的收益率提升僅有67個基點。

RBC財富管理歐洲固定收益主管魯法羅·奇里塞里表示：「在存續期上拉得太長並不能帶來太多額外收益，因此實際上你最好選擇更短的存續期，同時依然能獲得可觀的收益率。我們對採取較短存續期的立場感到相當舒適，甚至願意在投資級內適度降低信用質素。」

部分投資者認為，更高的遠期收益率不足以承擔所需風險

通過降低存續期風險敞口，投資者可改善其持倉的所謂「信用保本點（Credit Breakeven）」，使其於信用利差擴闊或利率波動時具備更大緩衝空間。目前利差已逼近2008年以來最低水平，資產管理公司認為進一步收窄的空間微乎其微。

就目前而言，隨著市場繼續消化央行進一步加息的預期，購買更長年期債券所承受的額外風險將令投資者面臨虧損風險。

瑞銀全球財富管理首席投資官馬克·黑費爾表示：「雖然央行短期內可能保持警惕，但我們預計未來12個月通脹壓力將有所緩和，並建議鎖定當前高企的收益率，特別是優質的中短期存續期債券。」