美國PCE數據後長端美債壓力未解：30年期收益率逼近5.2%，期限利差走闊

美聯儲本週維持利率不變的決定持續攪動債券市場。長端美債收益率在最新經濟數據公布後仍維持高檔，通脹與就業韌性令市場對未來升息路徑的判斷更加分歧，收益率曲線趨陡走勢推動避險需求升溫。

30年期美債收益率週三大漲超過10個基點至2007年以來最高點後，週四維持在5.20%左右。

週四美國公布6月PCE物價指數環比下跌0.1%，為2020年以來首次出現月度負成長，年增幅由前月的4.1%收窄至3.7%。剔除能源的核心PCE年增率由3.4%微幅回落至3.3%，環比僅上漲0.1%，低於市場預期的0.2%。

此外，6月一度回落的油價在美國恢復對伊朗發動軍事行動後重新上漲，加劇了市場對中東供應風險的擔憂。

利率互換市場顯示，美聯儲9月升息25個基點的機率約為三分之二，低於此前美聯儲決議發布前被完全計價的水準。

美聯儲按兵不動之後，長端美債收益率始終難以回落，市場對通脹持續性的擔憂構成主要支撐。

30年期盈虧平衡通脹率——衡量市場通膨預期的指標——週三單日跳升6個基點，為2024年11月特朗普當選美國總統次日以來最大單日漲幅。

油價在美國重啟對伊朗軍事打擊後再度攀升，中東供應前景的不確定性進一步強化通脹預期。

Danske Bank A/S首席分析師Jens Peter Sorensen表示：

"如果通脹無法放緩，長端債券收益率存在進一步上行的風險，市場只能猜測還需要升息多少次，而升息時間可能會比市場預期的更晚。"

與長端形成對比的是，短期美債收益率週四繼續下行，2年期至5年期收益率均下跌約5個基點，觸及週內低點。

這一走勢部分受英國市場帶動——英國央行議息會議後，英國國債交易員削減了對9月升息的押注，拖累英債收益率下滑。日圓兌美元單日漲幅超過3%，也對短端美債收益率形成支撐。

受此影響，關鍵期限利差進一步擴大，回升至5月以來新高：2年期與10年期收益率之差接近45個基點，5年期與30年期之差擴大至84個基點，收益率曲線持續趨於陡峭。

曲線陡峭化趨勢在衍生品市場引發顯著的避險需求，投資人紛紛透過國債期權尋求應對長端收益率進一步上升的保護。

週四市場出現一筆1,300萬美元的期權交易，押注10年期國債收益率在數週內升至4.80%——即去年的高點。

週三則有一筆針對國債期貨的9月巨額期權交易，目標是30年期收益率在數週內升至約5.3%。上述兩筆期權均於8月21日到期。

美聯儲主席沃什此次按兵不動的決定在市場引發對其抗通膨決心的質疑，升息路徑的不確定性因此上升。

Apollo Global Management首席經濟學家Torsten Slok在接受採訪時表示：

"我們需要討論委員會的公信力問題，不能只停留在口頭承諾，最終必須付諸行動。"

此前市場曾有約40%的機率押注美聯儲此次會議升息，以彰顯沃什的抗通脹立場，但這一預期落空。互換市場目前定價顯示9月升息的可能性降低，年內二次升息的機率也從先前約80%腰斬至40%左右。