沃什「暗示」更改通脹指標，市場「嗅到不好的味道」

聯準會主席沃什釋放了一個關於通膨評估架構的訊號，正在市場掀起漣漪。

美東時間週三，沃什在聯準會利率決議新聞發布會上表示，他關注的通膨數據範圍，已不僅限於聯準會長期以來的首選指標，即個人消費支出價格指數（PCE）。

他同時暗示，明年1月之後，聯準會可能對通膨戰略架構有所表述。這番言論迅速引發投資者和經濟學家的廣泛爭議。

30年期盈虧平衡通膨率隨即出現自2024年以來最大單日漲幅。部分市場人士表示，沃什有關PCE的表態是推動這一波動的重要因素之一。

沃什在週三發布會上措辭鮮明：

我們將實現2％的通膨目標，不會再高了。但要實現這一目標，我需要參考比個人消費支出（PCE）更廣泛的通膨數據。

個人消費支出價格指數（PCE）長期以來一直是聯準會首選的通膨指標，政策制定者在進行預測時也會使用該指標。

官方數據顯示，6月份PCE同比上漲3.7%。沃什表示：

我們會繼續使用該指標。

但他補充道：

誰知道呢，明年1月之後，我們可能會對策略做出怎樣的調整。

這一表態與他此前設立的若干工作組有關，這些工作組承擔的任務之一，正是審查聯準會的通膨架構以及所監測的經濟數據。

摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在致客戶報告中對此直言不諱：

這些表態似乎印證了外界的疑慮——工作組的設立，不過是為重新界定通膨挑戰提供掩護。

在「替代PCE」的討論中，前里士滿聯準會主席Jeffrey Lacker直接潑了一盆冷水。

Lacker說：

他們能轉向什麼，更重要的是以什麼標準來做取捨，都遠非顯而易見。

這位以鷹派立場著稱的前聯準會官員強調：

你必須選擇一個可靠的、覆蓋廣泛的指數。目前符合條件的只有兩個：PCE價格指數和CPI，僅此而已。

消費者價格指數（CPI）6月同比上漲3.5%，該指標同時是美國通膨保值債券（TIPS）定價及社會保障生活成本調整的基準。

Lacker補充稱，從長期來看，兩者表現「差別並不大」。Nationwide首席經濟學家Kathy Bostjancic則指出了關鍵的市場訴求：

明確他和聯準會將監測哪些通膨指標，是當務之急。

沃什週三並未透露他還在考量哪些其他指標，這一空白本身，正是當前市場不安情緒的核心來源。

在逾2萬億美元的美國通膨掛鉤國債市場，沃什的言論已觸發連鎖反應。

摩根大通策略師建議客戶通過五年期五年遠期通膨互換合約，押注通膨預期上行。

花旗集團經濟學家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark在週四報告中則持相對樂觀態度，預計：

未來數月將日趨明朗，沃什關注的更廣泛通膨指標，並不會呈現令人擔憂的加速上漲態勢。

不過，花旗策略團隊同時警告，沃什的立場可能為五年期五年遠期通膨利率引入新的交易區間，該指標此前多年來一直受制於約2.5％的上限。

巴克萊美國通膨策略主管Jon Hill指出了更深層的市場隱患：

一旦市場對聯準會抗通膨決心的確信度下降，或不確定性上升，就會傳導為更高的期限溢價和通膨風險溢價。

在逾31萬億美元的美國國債市場中，期限溢價的上行將直接推高長端利率。美債收益率曲線，2年-30年期持續陡峭化。

30年期國債收益率仍接近2007年以來的最高水準。