日本央行如期維持利率不變，下調2026財年核心通脹預測，高田創異議加息

智通財經APP獲悉，日本央行於週五結束的貨幣政策會議上，以8比1投票結果決定維持政策利率在1%不變，符合市場此前的一致預期。上個月，日本央行剛剛將基準利率上調至1995年以來的最高水平。此次暫時觀望的決策，是在中東地緣政治緊張局勢加劇、日圓匯率劇烈波動以及國內通脹前景出現微妙變化的複雜背景下作出的。

決議詳情：一致預期中的「鷹派異議」

本次利率決議的結果並無懸念。此前接受媒體調查的52位經濟學家均預測日本央行將維持利率不變。日本央行在聲明中表示，將繼續根據經濟和物價走勢及金融狀況逐步提升利率，目前基礎通脹已接近2%，金融環境保持寬鬆，經濟下行與物價上行的雙向風險均有所減低。

然而，政策聲明中的平靜被一張反對票打破。審議委員高田創對本次決議投下反對票，主張加息25個基點至1.25%。高田創認為，形勢已進入新階段，日本央行需要採取靈活方式，應對物價上行風險以及海外金融環境變化。此前市場分析已指出，被視為「鷹派」的高田創與另一位審議委員田村直樹可能投下反對票，最終高田創的異議成為現實。這是日本央行連續第二次會議出現異議票。在6月的會議上，高田創同樣曾提議加息。

經濟展望：下調通脹、上調增長，「雙向風險均降低」

本次會議發布了季度《經濟與物價形勢展望報告》，核心調整包括：

通脹預測下調：2026財年核心CPI（剔除生鮮食品）預期從4月預測的2.8%下調至2.5%。受薪資傳導、油價及日圓貶值影響，2026財年下半年通脹將明顯高於2%。2027財年通脹預測則從2.3%小幅上調至2.4%。日本央行預計，基礎通脹率將在2027財年前後達到2%的目標。

成長預測上調：2026財年實際GDP增速預期從0.5%上調至0.6%。AI需求的旺盛是上調增長預測的關鍵支撐。2027和2028財年GDP增速預計均為0.8%。

日本央行在報告中指出，通脹風險偏向上行。儘管下調了短期通脹預測，但央行仍強調鑑於金融條件寬鬆，將繼續提高政策利率並調整寬鬆程度。此前有知情人士披露，央行上調了2026財年GDP預估並下調了核心通脹預測，為本次暫停調整提供了數據支持。

日本央行判斷，基礎通脹已接近2%，金融環境保持寬鬆，經濟活動面臨的重大下行風險和價格面臨的重大上行風險均有所降低。央行同時調整了對經濟增長風險平衡的評估，表示風險處於均衡狀態而非偏向下行——這表示中東衝突的拖累影響不及當局最初擔憂的嚴重，而全球對人工智慧需求的增長起到了緩衝作用。

匯市干預：美日聯手「偷襲」，日圓狂飆500點

本次利率決議的最大背景變數，來自外匯市場。週四紐約交易時段，日圓兌美元匯率一度狂飆逾500點，漲幅高達3.3%，觸及157.98日圓兌1美元，創下2023年12月以來最大單日盤中漲幅。據媒體引述市場相關人士透露，日本政府與日本央行實施了買入日圓、賣出美元的匯率干預，與此同時，美國貨幣當局也進行了作為干預前階段的「匯率檢查」——這意味著日美兩國聯手採取了遏制日圓貶值的行動。

美國財政部長貝森特在干預前接受訪問時公開表示，日圓「似乎被嚴重低估」，並認為「過度波動」是不健康的。紐約聯邦儲備銀行在美國財政部的指示下，向多家銀行詢問了買賣貨幣的匯率。市場分析指出，美聯儲主席沃什在此前維持利率不變後的講話被市場解讀為偏鴿派，這可能為日本央行出手支撐日圓創造了有利時機。

TS Lombard經濟學家Rory Green指出，日本此前的幾次匯市干預之後，往往伴隨著央行加息。SMBC日興證券高級外匯及利率策略師Rinto Maruyama表示，日本在央行政策決定前干預，「可能是為了出其不意，最大程度放大干預效果」。

截至週五東京午間，日圓已回落至160.49至160.69區間。日本財務大臣片山皋月在被問及是否干預時表示「目前尚無法透露」，但重申當局始終保持高度警惕。日本最高外匯官員三村淳則表示，日本從美國獲得的「不僅僅是道義上的支持」。

市場關注：植田和男的「鷹派測試」

利率決議公佈後，市場焦點迅速轉向行長植田和男下午的新聞發布會。由於植田因病缺席了6月會議，這是他時隔兩個月後首次出席會後記者會。

投資者期待植田就三個核心問題給出線索：第一，下次加息的時間窗口——多數經濟學家仍預計年底前加息至1.25%，10月是最受青睞的時機；第二，對週四疑似匯市干預的評論——市場期待央行行長對此次美日聯手行動的表態；第三，對日圓貶值與通脹風險的鷹派程度——在日圓跌至40年低點、東京通脹加速逼近2%目標的背景下，植田能否以足夠鷹派的溝通安撫日圓貶值預期，又不衝擊脆弱的經濟復甦。

大和證券首席外匯策略師指出，雖然市場普遍預期日本央行將維持利率不變，但市場的注意力集中於其政策聲明和行長新聞發布會所傳達的信息上。投資者將聚焦於更新後的經濟預測和植田和男的言論，以判斷央行的政策前景能否鞏固日圓的反彈。

調查顯示，多數經濟學家預計日本央行將在年底前再次加息，最早可能在10月。目前，市場普遍預期日本央行最可能在12月加息，但10月加息機率仍超過57%。

花旗策略師在決議前曾預計日圓將走弱，建議在日本央行決議前做多美元/日圓，理由是不認為植田會發出比市場預期更鷹派的信號。SMBC策略師表示，隨著美元兌日圓波動性加大，日圓進一步貶值可能促使市場提前定價加息。而市場對此的檢驗，將在植田的發布會上一一揭曉。