阿迪達斯季度收入創新高，世界杯投入未能兌現利潤期望

Adidas 在世界盃期間創下了紀錄性的產品銷售，但未能交出市場預期的利潤表現。

7月30日，Adidas 披露2026年第二季度業績。公司收入同比增長13%至67.43億歐元，按匯率中性口徑增長14%，創下單季度歷史新高。

營業利潤僅增長5%至5.74億歐元，低於分析師一致預期的6.23億歐元，差距接近8%。持續經營業務淨利潤增長6%至3.98億歐元，也低於市場預期。

收入與利潤之間的落差，成為這份財報的主要矛盾。

第二季度，Adidas 毛利率同比提升0.8個百分點至52.5%。全價銷售增加、直營渠道佔比提高，以及產品和物流成本改善，仍在支撐其基礎盈利能力。

但這些改善未能抵消世界盃營銷費用的大幅增長。

期內，Adidas 營銷及銷售點費用同比增長30%，增加約2.12億歐元至9.24億歐元，佔收入比重由12%升至13.7%。

受此影響，公司營業利潤率由上年同期的9.2%下降至8.5%。

本屆世界盃期間，Adidas 贊助了包括西班牙和阿根廷在內的14支參賽球隊，並提供官方比賽用球。公司還圍繞 Messi、Bellingham 等運動員及娛樂明星展開全球營銷。

賽事也確實帶來了銷售增長。Adidas 披露，本屆世界盃相關產品銷售額約15億歐元，球衣銷量超過1700萬件，約為2022年卡塔爾世界盃期間的四倍。

第二季度，Adidas 服裝收入按匯率中性口徑增長35%，專業運動業務增長39%，足球和跑步成為主要動力，其中跑步業務增長約30%。

但增長結構並不完全均衡。鞋類收入僅增長1%，生活方式業務增長2%。

過去支撐 Adidas 復甦的 Samba、Gazelle 等經典鞋款逐漸進入平穩期，本季度的高增長更多依靠足球球衣、賽事服裝和專業運動產品，而非新的生活方式鞋款接棒。

財報發佈前，投資者期待的不僅僅是世界盃帶動銷售，而是高銷售能夠帶來更強的利潤彈性和更大幅度的全年上修。

最終，Adidas 將全年匯率中性收入增速預期由「高個位數」提高至9%—10%，卻仍維持全年營業利潤約23億歐元的目標。

這一利潤目標低於市場約25億歐元的預期，也意味著世界盃帶來的增量收入，短期內較多被營銷支出吸收。

中國市場仍是 Adidas 本季度表現較穩定的區域之一。

第二季度，Adidas 大中華區收入按匯率中性口徑增長15%，延續雙位數增長，較一季度的17%略有放緩。

今年5月，Adidas 大中華區董事總經理蕭家樂透露，目前中國市場銷售產品中約65%由本土團隊設計，約95%的採購在中國完成。

Adidas 中國團隊在設計捕捉、生產響應與零售落地之間的協同效率也在提升。

6月，針對社交平台上走紅的「進城辦事」圖案，公司迅速上線定制印花服務，帶動部分線下門店訂單一度出現數倍增長。

但在中國鞋服市場整體承壓的背景下，相較於行業高點，Adidas 的復甦仍處於「修復+追趕」階段，後續競爭與挑戰依然存在。